Thị trường chứng khoán ghi nhận sự phục hồi tốt khi VN-Index chốt phiên 29/7 đạt 1.207,67 điểm, tăng gần 20% so với số đầu năm và thanh khoản được cải thiện đáng kể.

VN-Index tiếp tục phục hồi từ mức định giá rất thấp do tâm lý sợ hãi tột độ trong quý IV/2022 từ những thách thức đối với các nhà phát triển bất động sản và những lo ngại về thanh khoản và chất lượng tài sản đối với hệ thống ngân hàng.

Sự phục hồi được thúc đẩy bởi sự hỗ trợ của chính sách tài khóa và tiền tệ cũng như các chỉ thị của Chính phủ nhằm giải cứu thị trường bất động sản và trái phiếu doanh nghiệp, khiến các dự báo lợi nhuận tiếp tục giảm. Một số cổ phiếu giảm điểm mạnh nhất trong năm 2022 đã phục hồi mạnh mẽ và vượt trội so với VN-Index trong nửa đầu năm 2023 ở cả cấp độ ngành và cổ phiếu. Theo đó, các nhóm dịch vụ tài chính (không bao gồm Ngân hàng & Bảo hiểm) và vật liệu là những ngành có diễn biến tích cực nhất với mức tăng lần lượt là 46% và 36%. Ngược lại, các ngành mang tính phòng thủ điển hình như hàng tiêu dùng và tiện ích, vốn có diễn biến tốt hơn vào năm 2022, ghi nhận tăng trưởng chậm trong nửa đầu năm 2023.

CTCP Chứng khoán VietCap vẫn duy trì quan điểm tích cực về thị trường chứng khoán với dự báo VN-Index năm 2023 và 2024 lần lượt đạt 1.250 và 1.450 điểm. VietCap đã hạ mức điểm dự báo so với trước đó (với 2023 và 2024 dự kiến đạt 1.300 và 1.500 điểm).

Theo quan điểm của VietCap, các yếu tố hỗ trợ thị trường gồm: Đỉnh điểm trong việc Fed thắt chặt chính sách tiền tệ khiến đồng USD mất giá và giảm gánh nặng cho NHNN (và các ngân hàng trung ương và thị trường tài sản ở các thị trường đang phát triển nói chung); tăng khả năng tái cơ cấu nợ đang có hiệu quả (TPDN và Thông tư 02 đối với các khoản vay ngân hàng); và sự phục hồi của các đơn hàng xuất khẩu sẽ kích hoạt sự phục hồi của sản xuất công nghiệp, thị trường lao động và niềm tin của người tiêu dùng.

Chiều ngược lại, rủi ro đối với thị trường gồm: Việc thắt chặt của Fed và ECB dẫn đến suy thoái sâu hơn và kéo dài hơn dự kiến; lập trường chính sách trong nước ủng hộ tăng trưởng hiện nay của Việt Nam đang bị chệch hướng, cụ thể như tỷ giá USD/VND tăng ngoài mức cho phép hoặc tình trạng bế tắc quan liêu kém tích cực hơn nếu các chiến dịch chống tham nhũng tiếp tục; và sức hấp dẫn tương đối của Việt Nam với tư cách là một điểm đến FDI giảm dần do lạm phát chi phí quá mức và/hoặc hạn chế về cơ sở hạ tầng.

Đầu tư nhóm ngành cổ phiếu nào?

VietCap đánh giá nhóm ngân hàng có diễn biến khả quan trong nửa đầu năm 2023 khi định giá bắt đầu phục hồi từ mức thấp nhất từ cuối năm 2022. VietCap giả định Thông tư 02 sẽ phát huy tác dụng bằng cách hỗ trợ các ngân hàng phát triển thông qua chất lượng tài sản bị ảnh hưởng từ việc tăng lãi suất vào năm 2022 và sự suy giảm hiện tại của nền kinh tế - tương tự như Thông tư 01 đã giúp ngành ngân hàng vượt qua đại dịch COVID-19.

Trong nhóm ngành tài chính khác, VietCap đánh giá mặc dù lợi nhuận của các công ty môi giới chứng khoán có tính đòn bẩy cao đối với thị trường, nhưng giá cổ phiếu tăng mạnh trong nửa đầu năm 2023 đã dự báo trước sự phục hồi đáng kể về doanh thu và lợi nhuận, và VietCap sẽ không đánh giá cao lựa chọn đầu tư từ mức giá hiện tại.

Trong khi đó, ngành tiêu dùng là ngành giảm điểm mạnh nhất trong nửa đầu năm 2023 do hoạt động của các nhà bán lẻ yếu hơn so với dự kiến và tăng trưởng cũng như biên lợi nhuận của các nhà sản xuất mặt hàng chủ lực kém tích cực. Tương tự như việc giá cổ phiếu ngân hàng và bất động sản chạm đáy trùng với thời điểm tâm lý nhà đầu tư kém tích cực nhất vào quý IV/2022, VietCap cho rằng kỳ vọng của thị trường đối với hoạt động tiêu dùng trong nước đã chạm đáy vào nửa đầu năm 2023.

Bên cạnh đó, cổ phiếu bất động sản đã ghi nhận một số đợt tăng giá cổ phiếu mạnh mẽ từ mức cuối năm 2022, nhưng một số cổ phiếu có hệ số beta cao hơn có thể đã tăng giá quá nhanh. Mặc dù thị trường đã được hỗ trợ bởi việc cắt giảm lãi suất và các chỉ thị của Chính phủ nhằm hỗ trợ phục hồi thị trường, nhưng vẫn còn sự bất ổn đáng kể về tác động đối với NPV dự phóng theo luật đất đai mới, Chính phủ tăng cường giám sát việc phê duyệt dự án và phí sử dụng đất cũng như thời gian phục hồi trong niềm tin của khách mua nhà.

Ngoài ra, VietCap cũng khuyến nghị một số nhóm cổ phiếu như Khu công nghiệp, xây dựng, vật liệu, hàng không….

Bài liên quan

Địa ốc Kim Thi tiếp tục ‘đặt chỗ’ tại dự án trăm tỷ ở Quảng Ngãi

[Café cuối tuần] Chính sách tài khoá ngược chu kỳ: Động lực để thúc đẩy tổng cầu 6 tháng cuối năm

Tăng liền 4 tuần, VN-Index vượt 1.200 điểm

Vinhomes lãi quý 2 hơn 9.700 tỷ, gấp 13 lần cùng kỳ