Thị giá cổ phiếu SAB trước và sau khi thoái vốn: Hai mặt đối lập

Nhiều công ty trên thế giới như Anheuser-Busch InBev NV và Asahi Group Holdings Ltd từng bày tỏ sự quan tâm tới việc mua cổ phần Sabeco. Tuy nhiên, mức giá cổ phiếu tăng gần 57% lên đến 309.200 đồng (tính đến phiên giao dịch 15/12) khiến các Tập đoàn lớn này phải ‘chùn tay’.

Khi Bộ Công Thương công bố mức giá đấu khởi điểm là 320.000 đồng/cổ phần, đã có nhiều quan điểm nghi ngại rằng, mức giá này quá cao và có thể trở thành rào cản trong đợt thoái vốn của Bộ Công thương.

Đóng cửa phiên giao dịch 18/12, đây cũng là phiên giao dịch đấu giá cổ phần Sabeco, thị giá mã này đã tăng 2,8% lên 317.900 đồng trước khi quay trở lại mức giá tham chiếu 309.200 đồng/cổ phiếu.

Trước đó, thông tin bán đấu giá cổ phần đã khiến thị giá SAB tăng mạnh và cũng là chất xúc tác khiến VN-Index diễn biến khá tích cực. Ngày 15/11, khi Bộ Công thương công bố phương án và lộ trình thoái vốn cổ phần tại Sabeco, thị giá SAB đã diễn biến khá tích cực. Phiên giao dịch 16/11 ghi nhận SAB tăng 3,36% lên mức 280.000 đồng/cổ phiếu, qua đó cũng chấm dứt đà giảm trong 7 phiên giao dịch liên tiếp trước đấy. 10 phiên giao dịch sau đó, SAB đã tăng lên đến 339.000 đồng/cổ phiếu, mức giá cao nhất kể từ khi niêm yết.

Tuy vậy, với việc thị giá SAB trong phiên giao dịch 19/12, ngay sau ngày bán đấu giá, bất ngờ giảm xuống mức giá sàn 278.000 đồng/cổ phiếu, Công ty TNHH ThaiBev của tỷ phú người Thái tạm lỗ đến 11.000 tỷ đồng.

Thả con săn sắt, bắt con cá rô

Cần phải nhớ rằng, trước đó nhiều nhà đầu tư tài chính cho rằng mức P/E của SAB là quá đắt và không hợp lý. Kết quả kinh doanh của SAB cũng không có nhiều yếu tố tích cực. Dù doanh thu 9 tháng 2017 đạt 23.698 tỷ đồng, tăng 9,22% so với cùng kỳ năm 2016 nhưng biên lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh chỉ đạt 19,13% giảm so với năm 2016 đạt 20,71%.

LNST của cổ đông công ty mẹ sau 9 tháng đầu năm là 3,540 tỷ đồng, giảm 0,21%. EPS 9T2017 = 5,219 đồng.

Tuy vậy, ThaiBev quan tâm đến mục tiêu khác hơn là giá cổ phiếu trên sàn giao dịch.

Sở hữu hơn 51% cổ phần Sabeco được coi là bước tiến quan trọng trong quá trình mở rộng ra thị trường Asean của Tập đoàn tỷ phú giàu thứ hai của người Thái, như nhiều Công ty chứng khoán nhận định.  

Trước khi ThaiBev tuyên bố giá thầu chiến thắng, các chuyên viên phân tích của công ty chứng khoán CIMB-GK là Cezzane See và Siew Khee Lim đã viết, ’Mức giá thỏa thuận có thể coi là đắt đỏ, nhưng nó cho phép Thai Bev tiếp cận một đối thủ mạnh. Việc mua lại này phù hợp với tầm nhìn của Thai Bev cho đến năm 2020 là trở thành một trong những đối thủ mạnh ngành nước đồ uống tại khu vực’.

Để hiện thực hóa điều này thành sự thực, ThaiBev đang tìm cách tăng nguồn thu từ bên ngoài Thái lan lên đến hơn 50% cho đến hết năm 2020. Được biết, 97% doanh thu của Tập đoàn này đến từ việc bán hàng trong nước, theo dữ liệu của Bloomberg cho đến ngày 30/9.

Bên cạnh SAB, Tập đoàn TCC HOLDINGS của tỷ phú Charoen Sirivadhanabhakdi thông qua F&N Dairy Investments đang nắm 16% vốn điều lệ Công ty CP Sữa Vinamilk, doanh nghiệp niêm yết lớn nhất Việt Nam, và Chuỗi siêu thị Metro.

Vinamilk và Metro là 2 thương vụ M&A lớn nhất của Tập đoàn này trong năm 2016. Theo đó, 2 công ty thuộc Tập đoàn đồ uống là Fraser & Neave, cũng thuộc quyền sở hữu của tỷ phú người Thái Charoen Sirivadhanabhakdi – đã chi 500 triệu USD để đấu giá thành công hơn 78 triệu cổ phiếu Vinamilk tương đương 5,4% vốn điều lệ VNM. Với thương vụ Metro, Tập đoàn TCC HOLDINGS đã phải trực tiếp chi đến 700 triệu USD.

Ngoài ra, Tập đoàn này cũng đang sở hữu 65% cổ phần của Phú Thái Group – một doanh nghiệp lớn trong lĩnh vực phân phối hàng tiêu dùng.

Ông Phạm Phú Ngọc Trai, Chủ tịch HĐQT Công ty Tư vấn Kinh doanh Hội nhập Toàn cầu (GIBC) cho rằng, ‘deal’ Sabeco thành công đồng nghĩa với việc cho phép Thai Bev tăng cường chuỗi đầu tư của mình tại Việt Nam. Nhìn theo cách nào đó, Tập đoàn này đang có nhiều lợi thế hơn đối thủ cạnh tranh khác.  

Không chỉ có vậy, tiềm năng tăng trưởng của thị trường bia Việt Nam được đánh giá rất cao và nhiều cơ hội đầu tư khác trong nước cũng là những điều lôi cuốn ThaiBev. Báo cáo từ Euromonitor International cho biết, việc tầng lớp trung lưu và dân số trẻ đang tăng khiến nhu cầu bia tăng 300% từ năm 2002.

6 tháng đầu năm 2017, ước cả ngành sản xuất đạt 1,4 tỉ lít, tăng 7,2% so với cùng kỳ năm 2016. Trong đó, Sabeco nắm 43,3% thị phần; đứng sau đó là Heineken 31,7% và Habeco 18,9%.

Hiểu theo một cách nào đó, mức giá 320.000 đồng/cổ phần là mức giá mang tầm nhìn dài hạn về triển vọng ngành, việc tham gia hệ thống quản trị, chiến lược phát triển công ty trong tương lai,… của ThaiBev tại Sabeco. “Bởi mục tiêu của họ là triển vọng ngành này sẽ như thế nào? Có thể thấy thị phần thị trường SAB là lớn nhất. Với tầm nhìn đó, họ sẵn sàng trả mức giá cao mua cổ phần SAB để tận dụng phát triển”, ông Nguyễn Thế Minh, Phó giám đốc kiêm Trưởng nhóm Phân tích thị trường vốn, Khối khách hàng cá nhân SSI đã khẳng định trong một lần nói chuyện với PV Nhadautu.vn.

Câu chuyện ThaiBev cũng tương tự như tháng 10/2016 vừa qua thương hiệu bia số 1 thế giới AB InBev đã thâu tóm SABMiller thương hiệu lớn thứ hai nhằm tận dụng thị trường tại 70 quốc gia, chủ yếu là các thị trường mới nổi của hãng bia này.

Theo Bloomberg, giá trị của thương vụ là 103 tỷ USD, hoàn tất vào tháng 10/2016. Theo BCTC của SABMiller chốt tại 31/03/2016, PE được trả là 38.16x, thấp hơn nhiều so với mức 46.36x.

Công ty Cổ phần Chứng khoán Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BSC) trong một báo cáo phân tích cho rằng, việc định giá cổ phiếu SAB không chỉ dựa vào kết quả kinh doanh đang diễn ra mà còn phụ thuộc vào triển vọng dài hạn và chiến lược phát triển – tận dụng lợi thế sẵn có của SAB, phù hợp chiến lược ThaiBev.

Bài liên quan

'Ông chủ' mới của Sabeco có sếp 9x

Chân dung tỷ phú Thái gốc Hoa vừa chi gần 5 tỷ USD nắm quyền kiểm soát Sabeco

Tỷ phú Thái Lan bỏ gần 5 tỷ USD mua cổ phần Sabeco

Có 1 cá nhân và 1 doanh nghiệp trong nước đăng ký tham gia chào bán cạnh tranh cổ phần SABECO