HSC: LNST năm 2018 sẽ tăng trưởng 52,3%, giá mục tiêu 41.055 đồng

Tổng Công ty Cổ phần Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (mã PVS) đã công bố doanh thu năm 2017 là 16.728,6 tỷ đồng (giảm 10,6% so với năm 2016) và LNST là 781,8 tỷ đồng (giảm 14,1% so với năm 2016), theo đó EPS 2017 là 1.750đ (giảm 9%) và Giá trị sổ sách (BVPS – Book Value Per Share) là 22.910đ (giảm 0,4%).

Với kết quả này, PVS đã hoàn thành vượt mức 28,7% kế hoạch doanh thu cả năm (là 13.000 tỷ đồng) và vượt 36,6% kế hoạch LNST (là 560 tỷ đồng). Doanh thu thực hiện cũng cao hơn 24,8% so với dự báo của HSC là 13.402 tỷ đồng và LNST cũng cao hơn 15,9% so với dự báo của HSC là là 909,9 tỷ đồng.

Chênh lệch giữa doanh thu thực hiện của công ty và dự báo của HSC chủ yếu là do doanh thu mảng Cơ khí, đóng mới và xây lắp (M&C) trong Q4 cao hơn dự báo. HSC cho rằng việc dự án Cá Rồng Đỏ tái khởi động đã đem lại khối lượng công lớn hơn nhiều cho PVS trong Q4/2017.

Ban đầu, HSC dự báo mảng M&C sẽ đạt doanh thu 962,7 tỷ đồng trong Q4, tuy nhiên, doanh thu thực tế đạt được là 3.879,7 tỷ đồng (gấp 4 lần dự báo của HSC). Trong khi đó, chênh lệch giữa doanh thu thực tế và dự báo của HSC là do mảng M&C cho tỷ suất lợi nhuận thấp trong Q4. Ban đầu, HSC dự báo lợi nhuận gộp của mảng M&C trong Q4 là 33,2 tỷ đồng, tuy nhiên thực tế mảng này lại ghi lỗ 7,8 tỷ đồng (thấp hơn 1,2 lần so với dự báo).

Triển vọng phục hồi trong năm 2018 là khả quan nhờ các dự án E&P lớn sắp triển khai – HSC dự báo một số dự bán lớn như Red Emperor, Sư Tử Trắng, Phong Lan Dại, và Sao Vàng Đại Nguyệt sẽ bắt đầu tạo doanh thu cho hoạt động M&C từ năm 2018. Với sự phục hồi của giá dầu, hoạt động khai thác dầu đã bắt đầu trở lại vùng có lãi, do đó các hoạt động thăm dò được dự báo sẽ tăng mạnh trở lại trong giai đoạn 2018- 2020. Hoạt động thượng nguồn phục hồi sẽ hỗ trợ một số hoạt động kinh doanh của PVS, đặc biệt là mảng dịch vụ tàu chuyên dụng, dịch vụ ROV, và dịch vụ căn cứ cảng.

HSC dự báo LNST năm 2018 sẽ tăng trưởng 52,3%. Cụ thể, trong năm 2018, PVS sẽ đạt doanh thu 10,1 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 14,4%) và LNST đạt 1,19 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 52,3%), theo đó EPS 2018 là 2.058đ (tăng 17,6%) và BPVS là 16.426đ (giảm 28,3%).

Định giá của HSC cho thấy tiềm năng tăng tuy nhiên cả EPS và BVPS sẽ bị ảnh hưởng pha loãng do phát hành cổ phiếu mới trong năm 2018, theo đó tổng cổ phiếu đang lưu hành sẽ tăng từ 446,7 triệu cổ phiếu trong năm 2017 lên 589,6 triệu cổ phiếu trong năm 2018.

Giá nào dành cho PVS?

Dựa trên dự báo của HSC, PVS hiện đang giao dịch tại P/E dự phóng năm 2018 là 15,5 lần và vẫn thấp hơn so với hệ số P/E dự phóng bình quân là 22 lần của các công ty dịch vụ dầu khí trong khu vực. Chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu là 41.055đ, tương đương P/E dự phóng 2018 là 19,5 lần.

Đóng cửa phiên 30/1, thị giá PVS nằm ở mức 30.600 đồng/cổ phiếu, giảm 4,4% so với mức giá tham chiếu.

Bài liên quan

PVS: Lãi sau thuế hợp nhất quý IV/2017 giảm 60%

HSC: Lợi nhuận PVD 2017 sẽ không lỗ, mức giá hợp lý là 30.000 đồng/cổ phiếu

Thị giá FIT xuống mức thấp nhất sau 3 tháng, Dũng Tâm ‘tranh thủ’ đăng ký mua vào

9 mục tiêu của Luật Chứng khoán sửa đổi