Thị trường chứng khoán sẽ ra sao sau Tết Nguyên đán?

Thị trường chứng khoán đã diễn biến không thuận lợi trong tháng cận kỳ nghỉ dài ngày Tết Nguyên đán. VN-Index giảm từ đỉnh 1.903 điểm phiên ngày 13/1 xuống 1.754 điểm vào phiên ngày 10/2 và mới phục hồi lên 1.824 điểm vào phiên cuối cùng của năm Ất Tỵ.

Cùng với diễn biến đó là thanh khoản sụt giảm mạnh, có phiên giá trị giao dịch tại HoSE chỉ đạt gần 16.400 tỷ đồng, bằng 46% so với bình quân phiên trong tháng đầu năm.

Chứng khoán ACBS cho rằng VN-Index chấm dứt nhịp giảm bằng một pha hồi phục tích cực từ vùng hỗ trợ 1.750 điểm. Dù vậy, thanh khoản duy trì ở mức thấp cho thấy dòng tiền vẫn thận trọng khi phần lớn nhà đầu tư hạn chế gia tăng vị thế trước kỳ nghỉ Tết kéo dài. Động lực tăng điểm chủ yếu đến từ VIC và VHM cùng nhóm cổ phiếu ngân hàng.

Trong ngắn hạn, VN-Index nhiều khả năng sẽ đối mặt với trạng thái giằng co mạnh quanh vùng kháng cự 1.800 điểm khi áp lực cung – cầu trở nên cân bằng hơn. Tuy nhiên, xu hướng hồi phục vẫn được duy trì với kỳ vọng chỉ số có thể hướng về vùng 1.860 điểm và xa hơn là khu vực đỉnh 1.900 điểm nếu dòng tiền cải thiện rõ nét sau kỳ nghỉ.

Chứng khoán MBS cũng đánh giá VN-Index phục hồi 70 điểm trong 3 phiên giao dịch cuối năm Ất Tỵ là nhịp tăng mang tính kỹ thuật trong bối cảnh không có nhiều thông tin tác động và thanh khoản toàn thị trường giảm do yếu tố mùa vụ.

Tuy nhiên, khi thị trường trở lại giao dịch sau kỳ nghỉ lễ dài ngày thì lại có nhiều thông tin tác động từ địa chính trị cho đến thương mại trên thế giới và sự dịch chuyển của dòng vốn sang các nhóm cổ phiếu có sự gắn bó mật thiết với chu kỳ kinh tế. Những yếu tố này khiến chứng khoán Mỹ hầu như ‘dậm chân tại chỗ” kể từ đầu năm khi S&P 500 tăng 0,9%, trong khi Dow Jones tăng hơn 3,3% và Nasdaq giảm hơn 1,5%.

Cụ thể, thông tin đáng chú ý khi thị trường mở cửa trở lại là mức thuế quan toàn cầu từ 10% lên 15% bổ sung trên tất cả hàng hóa nhập khẩu vào Mỹ (ngoại trừ một số miễn trừ như dược phẩm, dầu mỏ và một số hàng hóa thiết yếu). Đây là phản ứng ngay sau khi Tòa án Tối cao Mỹ (SCOTUS) ngày 20/2 bác bỏ các mức thuế quan trước đó (áp dụng dưới Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế – IEEPA), cho rằng chúng vượt quá thẩm quyền của Tổng thống mà không có sự phê chuẩn của Quốc hội.

MBS đánh giá mức 15% là toàn cầu, không nhắm cụ thể vào Việt Nam như trước (mức đối ứng 20% trước đó bị bác bởi SCOTUS, nhưng mức mới này là thêm vào các mức hiện hành còn lại). Tác động có thể nhẹ hơn vì: (i) tổng thuế trung bình sau SCOTUS (~18-20%), thấp hơn trước SCOTUS (~23-25%) áp dụng cho hàng hóa Việt Nam; (ii) thời hạn 150 ngày, có thể đàm phán; (iii) Việt Nam đã thích nghi từ 2025 (chuyển dịch chuỗi cung ứng, đàm phán giảm thuế).

Do vậy, không giống 2025 (diễn biến đột ngột, giảm mạnh), lần này thị trường Việt Nam có thể ổn định hơn vì bất ổn đã được dự đoán sau phán quyết SCOTUS.

Theo đó, MBS nhận định nhóm cổ phiếu hàng hóa đáng chú ý. Nhóm dầu khí (GAS, PLX, PVD, BSR, PVS) được hỗ trợ bởi giá dầu Brent và WTI đã tăng lần lượt 13,3% và 11,6% trong vòng 1 tháng, kể từ đầu năm đến nay tăng 17,9% và 15,4% khi căng thẳng giữa Mỹ và Iran vẫn còn âm ỉ. Nhóm phân bón (DCM, DPM) được hỗ trợ bởi giá phân urê thế giới tăng. Ngoài ra, nhóm bán lẻ (MWG, FRT, PNJ) cũng rất đáng chú ý do quán tính tăng vẫn được duy trì. Hay nhóm cổ phiếu có sự gắn bó mật thiết với chu kỳ kinh tế như xuất khẩu, cảng biển, hàng hóa, bán lẻ, dịch vụ tài chính,… sẽ đón nhận dòng tiền quay trở lại sau kỳ nghỉ lễ dài ngày.

Theo Chứng khoán Yuanta Việt Nam, dữ liệu lịch sử cho thấy VN-Index thường tăng điểm sau Tết (thống kê từ 2001 – 2025) với xác suất 40% sau 1 tuần, 56% sau 2 tuần và 60% sau 1 tháng. Nhóm cổ phiếu thường tăng gồm chứng khoán, dầu khí, hóa chất, khai khoáng, thép. Ngược lại, nhóm cần cẩn trọng như đồ uống, du lịch và giải trí, hàng tiêu khiển, bán lẻ, thiết bị điện thường có xu hướng giảm hoặc đi ngang sau Tết giai đoạn 2018 – 2025.

Đối với tác động sau phát quyết của Tòa án Tối cao Mỹ, Chứng khoán Yuanta cho rằng nhóm dệt may, da giày có rủi ro cao nhất. Ngược lại, nhóm điện tử và linh kiện, nông sản thiết yếu, năng lượng và khoáng sản, nhóm khu công nghiệp có tác động tích cực.