Nhà quản lý quỹ kỳ cựu của Phố Wall dự báo gì cho thị trường năm 2025?
Bob Doll, cựu chiến binh của Phố Wall với sự nghiệp kéo dài bốn thập kỷ đã viết vào tháng 12 năm 2023 rằng các nhà kinh tế đã quá lạc quan và họ sẽ cắt giảm lãi suất ít hơn dự kiến.
Bạn phải tìm kiếm khắp nơi để tìm những người không nghĩ rằng Fed sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào năm 2024, vào thời điểm cuối năm 2023.
Hầu hết các nhà kinh tế và nhà phân tích khi đó đều kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) sẽ tuyên bố chiến thắng và chuyển hướng khỏi cuộc chiến chống lạm phát sau đợt tăng lãi suất lớn nhất kể từ khi Volcker phá vỡ lạm phát vào những năm 1980.
Trên thực tế, mặc dù Fed thực sự đã cắt giảm lãi suất vào năm 2024, nhưng họ đã thực hiện ít hơn nhiều so với dự đoán của hầu hết mọi người.
Trong khi thị trường dự kiến sẽ có tới sáu lần cắt giảm vào năm 2024, Fed đã không bắt đầu cắt giảm lãi suất cho đến tháng 9, nhiều tháng sau khi dự đoán. Cuối cùng, họ chỉ giảm lãi suất ba lần vào năm ngoái.

Tốc độ cắt giảm lãi suất chậm hơn khiến nhiều người phải chùn bước, nhưng không phải Bob Doll, nhà quản lý quỹ kỳ cựu của Phố Wall.
Là một cựu chiến binh của Phố Wall với sự nghiệp kéo dài bốn thập kỷ, Doll đã viết vào tháng 12 năm 2023 rằng các nhà kinh tế đã quá lạc quan và họ sẽ cắt giảm lãi suất ít hơn dự kiến.
Dự đoán tỷ giá có tầm nhìn xa của ông nằm trong số những dự báo chính xác, khiến cho triển vọng năm 2025 mà ông mới công bố gần đây đáng được chú ý.
Nhà quản lý quỹ kỳ cựu của Phố Wall đã dự báo chính xác
Nhiều dự đoán của Bob Doll vào cuối năm 2023 đã thành hiện thực vào năm 2024.
Bob Doll gia nhập Crossmark vào tháng 5 năm 2021 với tư cách là Giám đốc đầu tư (CIO) của công ty và đảm nhận thêm trách nhiệm là Chủ tịch kiêm Tổng giám đốc điều hành vào tháng 1 năm 2024.
Ông có 40 năm kinh nghiệm trong ngành và hiện là quản lý danh mục đầu tư cho nhiều chiến lược đầu tư vốn hóa lớn của Crossmark.
Trước khi làm việc tại Crossmark, Doll đã giữ các chức vụ là Giám đốc cấp cao và Chiến lược gia cổ phiếu trưởng tại Nuveen (cũng như tại Blackrock), Chủ tịch kiêm Giám đốc đầu tư tại Merrill Lynch Investment Managers và là Giám đốc đầu tư tại Oppenheimer Funds, Inc.
Vào cuối mỗi năm, ông nhìn lại 10 dự báo thị trường của mình cho năm trước, trước khi đưa ra 10 dự báo thị trường hàng đầu mới của mình cho năm tới.
Nhà quản lý quỹ kỳ cựu của Phố Wall đã đưa ra dự báo khá tốt vào năm 2024.
Ví dụ, ông đã dự báo chính xác rằng:
Trần lạm phát của những năm 2010 hiện sẽ trở thành sàn lạm phát trong những năm 2020. Nói cách khác, trần lạm phát 2-3% của thập kỷ trước sẽ trở thành sàn 2-3% cho thập kỷ này. Trong lần kiểm tra gần đây nhất, lạm phát tiêu đề và lạm phát cốt lõi lần lượt là 2,7% và 3,3% trong 12 tháng qua. Cho đến nay, Doll đã đúng.
Fed sẽ cắt giảm lãi suất ít hơn sáu lần so với dự báo ban đầu của những người tham gia thị trường. Fed chỉ cắt giảm lãi suất ba lần, ít hơn nhiều so với dự đoán của các chuyên gia thị trường vào cuối năm 2023.

Thu nhập của S&P 500 sẽ không đạt được mức EPS hai chữ số mà thị trường dự báo vào đầu năm. Tính đến ngày 3 tháng 1 năm 2024, FactSet hiện dự báo EPS cả năm 2024 là 9,5%, thấp hơn nhiều so với triển vọng quá lạc quan của những người khác.
Các ngành năng lượng, tài chính và tiêu dùng tùy ý của S&P 500 (trung bình) sẽ vượt trội hơn các ngành tiện ích, chăm sóc sức khỏe và bất động sản (trung bình). Năm 2024, ngành trước vượt trội hơn ngành sau, với mức lợi nhuận 19% so với 11%. Làm tốt lắm, Bob.
Các điểm nóng địa chính trị tiếp tục bùng phát trên khắp thế giới nhưng có tác động tối thiểu đến thị trường tài chính toàn cầu. Cuộc chiến giữa Ukraine và Nga vẫn hỗn loạn, tình hình thù địch ở Trung Đông là tin tức trang nhất năm 2024 và quan hệ đối tác ngày càng tăng giữa các quốc gia bao gồm Nga, Triều Tiên, Iran và Trung Quốc vẫn là mối quan tâm của các quốc gia phương Tây. Bất chấp tất cả những xung đột đó, thị trường chứng khoán đã đạt mức cao nhất mọi thời đại.
Nhà Trắng, Thượng viện và Hạ viện đều sẽ chuyển sang đảng Cộng hòa trong cuộc bầu cử năm 2024. Khi mọi chuyện đã xong xuôi, Hạ viện và Thượng viện đã chuyển sang ủng hộ đảng Cộng hòa, mặc dù với đa số khá sít sao.
Thị trường và nền kinh tế hiện tại như thế nào
Năm ngoái là năm rất tốt cho thị trường chứng khoán và nền kinh tế.
Sự kết hợp giữa chi tiêu tiêu dùng lành mạnh, thị trường lao động vững chắc và dữ liệu kinh tế tích cực (gây bất ngờ cho đà tăng) đều góp phần tạo nên lợi nhuận tích cực vào năm ngoái.
Tăng trưởng thu nhập cũng tạo ra động lực mạnh mẽ cho cổ phiếu vào năm 2024. Các nhà đầu tư cũng sẵn sàng trả nhiều tiền hơn cho những khoản thu nhập đó, vì tỷ lệ giá trên thu nhập kỳ hạn của S&P 500 đã tăng vào năm ngoái và hiện ở mức gần 22.
Ngoài ra, các nhà đầu tư cũng thấy ổn với rủi ro khi tập trung ngày càng nhiều tiền vào những cái tên lớn nhất của thị trường chứng khoán, bao gồm Apple và Nvidia. Đến cuối năm, mười cổ phiếu hàng đầu trên thị trường chiếm khoảng 40% vốn hóa thị trường của S&P 500. Đó là một kỷ lục.
Lãi suất cũng hữu ích. Nhu cầu lao động chậm lại sau quý đầu tiên của năm ngoái và những lo ngại về sự suy yếu hơn nữa trên thị trường việc làm cuối cùng đã khiến Ngân hàng Trung ương bắt đầu cắt giảm lãi suất ngắn hạn vào tháng 9 năm 2024.
Nhìn chung, lãi suất đã được hạ 1% vào năm 2024, thúc đẩy lợi nhuận và thúc đẩy chi tiêu kinh doanh.
Tuy nhiên, Doll lo ngại rằng chúng ta có thể thấy sự suy yếu hơn nữa trên thị trường lao động và vì lý do này, ông tin rằng vẫn còn quá sớm để khẳng định chắc chắn về đợt hạ cánh mềm mà Fed hiện đang bàn tán khá nhiều.

Dưới đây là một số điểm nổi bật bổ sung từ năm ngoái mà Doll đã chia sẻ gần đây:
- Trong khi Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất ngắn hạn, lãi suất dài hạn lại tăng cao hơn. Ngày nay, lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm hiện ở mức 4,69% (so với 3,71% vào ngày Fed cắt giảm lãi suất lần đầu tiên vào năm ngoái). Điều đó thật đáng lo ngại.
- Ít nhất là cho đến nay, mục tiêu lạm phát 2% của Fed vẫn còn khó nắm bắt. Để tham khảo, dữ liệu mới nhất từ BLS chỉ ra rằng chỉ số lạm phát CPI đã tăng 2,7% trong năm qua trong khi lạm phát cốt lõi (không bao gồm thực phẩm và năng lượng) tăng 3,3%.
- Cổ phiếu vốn hóa lớn dễ dàng đánh bại cổ phiếu vốn hóa nhỏ (một lần nữa). Năm 2024, chỉ số S&P 500 tăng 25% trong khi chỉ số Russell 2000 tăng 11,5%.
- Cổ phiếu tăng trưởng một lần nữa vượt trội hơn cổ phiếu giá trị (một lần nữa). Năm 2024, Chỉ số tăng trưởng Russell 1000 tăng 33,4%, trong khi chỉ số giá trị Russell 1000 tăng 11,5%.
- Cổ phiếu Hoa Kỳ vượt trội hơn cổ phiếu ngoài Hoa Kỳ (một lần nữa). Năm 2024, Chỉ số S&P 500 tăng 25%, trong khi Chỉ số MSCI EAFE (các quốc gia phát triển bên ngoài Hoa Kỳ) chỉ tăng 4,3% và Chỉ số MSCI Emerging Markets tăng 8,1%.
Dự đoán của Bob Doll về thị trường, nền kinh tế trong năm 2025
Theo Doll, triển vọng của nền kinh tế toàn cầu vào năm 2025 có thể không bình thường.
Thị trường tài chính có thể trải qua nhiều kết quả khác nhau do các chính sách của Tổng thống Trump mới đắc cử gần đây liên quan đến thuế quan, thuế, bãi bỏ quy định, v.v... vừa có lợi, vừa có hại cho tăng trưởng.
Dưới đây là dự đoán thị trường năm 2025 của ông:
- Tăng trưởng kinh tế chậm lại và tỷ lệ thất nghiệp vẫn trong phạm vi từ 4,0% đến 5,0% vào năm 2025 (so với 4,2% hiện nay).
- Lạm phát chứng tỏ bị kẹt và không đạt được mục tiêu lãi suất 2% của Fed. Do đó, lãi suất Quỹ Fed giảm ít hơn dự kiến. Tính đến hôm nay, thị trường hiện đang dự báo chỉ có một lần cắt giảm lãi suất vào năm 2025 (www.cmegroup.com).
- Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ vẫn trong phạm vi từ 4,0% đến 5,0%.
- Thu nhập của S&P 500 không tăng được tỷ lệ đồng thuận là 14% vào năm 2025 nhưng cả 11 lĩnh vực của S&P 500 đều ghi nhận mức tăng trưởng EPS tích cực.
- Biến động cổ phiếu tăng và Chỉ số biến động VIX tiến tới mức 20 chỉ trong lần thứ 3 trong 14 năm qua. Để tham khảo, Chỉ số biến động VIX đạt trung bình 29,1 vào năm 2020 so với mức trung bình 10 năm là 18,1.
- Cổ phiếu trải qua đợt điều chỉnh 10% vào năm 2025 vì cổ phiếu không theo kịp thu nhập (tức là hợp đồng P/E).
- Chỉ số S&P 500 có trọng số bằng nhau vượt trội hơn chỉ số S&P 500 có trọng số vốn hóa thị trường và giá trị vượt trội hơn tăng trưởng. Theo DataTrek, lần cuối cùng chỉ số S&P 500 có trọng số bằng nhau vượt trội hơn chỉ số S&P 500 có trọng số vốn hóa trên cơ sở lăn một năm dương lịch là vào nửa cuối năm 2022 và quý đầu tiên năm 2023.
- Tài chính, năng lượng và hàng thiết yếu vượt trội hơn so với chăm sóc sức khỏe, công nghệ và công nghiệp vào năm 2025.
- Quốc hội Hoa Kỳ thông qua việc cắt giảm thuế của Trump và giảm quy định nhưng thuế quan và trục xuất ít hơn dự kiến.
- Nỗ lực cắt giảm chi phí của DOGE đã có tiến triển nhưng vẫn còn kém xa so với dự báo 2 nghìn tỷ đô la.
- Cùng chuyên mục
ABBANK và QATA hợp tác chiến lược, cung cấp giải pháp "lưu trú xanh" cho người Việt
Ngân hàng TMCP An Bình (ABBANK) và Công ty Cổ phần Phát triển thương mại dịch vụ QATA vừa chính thức ký kết hợp tác chiến lược, cung cấp hệ sinh thái An Cư cho hàng triệu người lao động và người trẻ tại Việt Nam.
Doanh nghiệp - 29/08/2025 14:01
Tập đoàn BRG tham gia triển lãm '80 năm Hành trình Độc lập - Tự do - Hạnh phúc'
Hướng tới kỷ niệm 80 năm Quốc khánh nước CHXHCN Việt Nam (2/9/1945 – 2/9/2025), Tập đoàn BRG vinh dự là một trong các doanh nghiệp lớn tham gia Triển lãm thành tựu đất nước “80 năm Hành trình Độc lập - Tự do - Hạnh phúc”, được tổ chức tại Trung tâm Hội chợ Triển lãm Quốc gia từ ngày 28/8 đến ngày 5/9/2025.
Doanh nghiệp - 29/08/2025 14:00
Bảo Việt tự hào là gian hàng đầu tàu kinh tế ngành bảo hiểm tham gia Triển lãm “80 năm hành trình Độc lập-Tự do-Hạnh phúc”
Trong không khí hào hùng cả nước chào mừng 80 năm Quốc khánh nước Cộng hòa Xã hội Chủ nghĩa Việt Nam (02/9/1945 - 02/9/2025), ngày 28/8/2025 tại Trung tâm Triển lãm Quốc gia (Đông Anh, Hà Nội), Triển lãm thành tựu đất nước với chủ đề “80 năm Hành trình Độc lập - Tự do - Hạnh phúc” chính thức khai mạc, quy tụ sự tham gia của các bộ, ngành, địa phương, doanh nghiệp hàng đầu Việt Nam. Tập đoàn Bảo Việt tự hào góp mặt tại triển lãm, khẳng định vị thế tiên phong của thương hiệu quốc gia với hành trình 60 năm phát triển.
Doanh nghiệp - 29/08/2025 14:00
6 tháng đầu năm 2025, doanh thu Viettel Global tăng trưởng 22%
Tổng Công ty Cổ phần Đầu tư Quốc tế Viettel (Viettel Global, mã chứng khoán: VGI) công bố kết quả kinh doanh hợp nhất 6 tháng đầu năm 2025 đã kiểm toán. Cả doanh thu và lợi nhuận đều tăng trưởng cao.
Doanh nghiệp - 29/08/2025 11:00
Kinh tế Mỹ tăng trưởng vượt dự báo sau khi ông Trump công bố thuế quan mới
Nền kinh tế Mỹ tăng trưởng nhanh hơn dự kiến trong quý II, khi người tiêu dùng và doanh nghiệp ứng phó với tác động của thuế quan mới.
Thị trường - 29/08/2025 07:56
Đà Nẵng lần đầu tiên xuất hiện khu phức hợp hạng sang chuẩn quốc tế
Trong không khí kỷ niệm 80 năm Quốc khánh 2/9, TP. Đà Nẵng đang chứng kiến bước chuyển mình mạnh mẽ với việc đồng loạt khởi công 6 dự án trọng điểm từ ngày 19/8 đến 2/9.
Thị trường - 28/08/2025 19:14
Bảo hiểm PVI tại Triển lãm 80 năm cùng đất nước viết nên thành tựu
Sự hiện diện của Bảo hiểm PVI tại Triển lãm thành tựu đất nước 80 năm không chỉ là hoạt động trưng bày, mà còn là lời khẳng định mạnh mẽ về vị thế của một doanh nghiệp bảo hiểm hàng đầu, thương hiệu Việt mang tầm vóc quốc tế.
Thị trường - 28/08/2025 17:02
Gian hàng của Vinamilk tạo dấu ấn nổi bật tại Triển lãm Thành tựu Đất nước
Vinamilk – doanh nghiệp sữa hàng đầu Việt Nam – vinh dự được lựa chọn là một trong những đơn vị tiêu biểu tham gia Triển lãm Thành tựu Đất nước, nhân dịp kỷ niệm 80 năm Quốc khánh (1945–2025).
Doanh nghiệp - 28/08/2025 16:34
Đón làn sóng phát triển mới của bất động sản ven biển Đà Nẵng sau sáp nhập
Quyết định sáp nhập Quảng Nam và Đà Nẵng không chỉ mang ý nghĩa chiến lược về mặt hành chính mà còn tạo động lực cho một làn sóng phát triển mới, đặc biệt cho thị trường bất động sản ven biển từ Đà Nẵng đến Hội An. Mở khóa trục phát triển mới - cơ hội vàng cho bất động sản
Doanh nghiệp - 28/08/2025 16:34
Đội tuyển cầu lông Ciputra Hanoi giành ngôi á quân tại giải vô địch cá nhân quốc gia 2025
Giải Vô địch Cầu lông Cá nhân Quốc gia 2025 đã chính thức khép lại sau nhiều ngày tranh tài sôi nổi, quy tụ các vận động viên hàng đầu đến từ các tỉnh, thành trên cả nước.
Doanh nghiệp - 28/08/2025 16:33
Thaco khởi công khu công nghiệp cơ khí gần 8.000 tỷ ở Đà Nẵng
Thaco vừa khởi công Khu công nghiệp cơ khí ô tô Chu Lai Trường Hải mở rộng có quy mô 115 ha, vốn gần 8.000 tỷ đồng. Dự án góp phần đưa Đà Nẵng trở thành một trong những trung tâm công nghệ cao, công nghiệp hỗ trợ của cả nước.
Doanh nghiệp - 28/08/2025 14:18
Tô phở 30.000 đồng dần biến mất, hàng ăn lập mặt bằng giá mới
Từ giữa tháng 6, nhiều quán bún, phở tại Hà Nội đồng loạt điều chỉnh tăng giá từ 5.000-10.000 đồng/bát (tô).
Thị trường - 28/08/2025 14:00
Cơ hội kết nối giao thương doanh nghiệp Việt Nam - Campuchia
Gần 50 doanh nghiệp Việt Nam hoạt động năng động trong đa lĩnh vực đã tham dự Hội nghị kết nối giao thương doanh nghiệp Việt Nam – Campuchia tổ chức tại tỉnh Svay Rieng (Campuchia) chiều ngày 27/8/2025. Sự kiện mở ra cơ hội mới cho doanh nghiệp hai nước.
Thị trường - 28/08/2025 07:00
Đà Nẵng cần một “biểu tượng” cho kinh tế đêm
Nhận định kinh tế đêm Đà Nẵng đang được quan tâm phát triển đúng với tiềm năng, tuy nhiên, Phó Chủ tịch Thường trực UBND Thành phố Hồ Kỳ Minh cũng cho rằng, thành phố đang rất cần những sản phẩm du lịch đêm nổi bật, mang tính cạnh tranh cao so với với các điểm đến trong khu vực.
Doanh nghiệp - 27/08/2025 20:51
Sau loạt ngân hàng lớn, đến lượt Morgan Stanley dự báo Fed hạ lãi suất vào tháng 9
Sự thay đổi trong quan điểm của Morgan Stanley diễn ra sau khi Chủ tịch Fed Jerome Powell đưa ra một số tín hiệu thay đổi chính sách.
Thị trường - 27/08/2025 15:44
Masterise Group tự hào góp mặt tại Triển lãm ‘Thành tựu đất nước 2025’
Vinh dự trở thành một trong 20 doanh nghiệp tư nhân tiêu biểu góp mặt tại Triển lãm Thành tựu đất nước 2025, Masterise Group khẳng định vai trò ngày càng quan trọng của khối Kinh tế tư nhân Việt Nam trong kỷ nguyên mới, thịnh vượng của đất nước.
Doanh nghiệp - 27/08/2025 14:00
- Đọc nhiều
Đáng đọc
- Đáng đọc
Tổng Bí thư Tô Lâm: 'Bộ tứ trụ cột' để giúp đất nước cất cánh
Sự kiện - Update 3 month ago
Thủ tướng: Cần truyền cảm hứng cho doanh nhân cống hiến vì đất nước
Sự kiện - Update 3 month ago
Chuyên gia: Không nên quá ‘hoảng loạn’ với con số thuế 46% từ Mỹ
Tài chính - Update 4 month ago