Đằng sau khoản lãi hàng chục tỷ đồng của SARA

Cổ phiếu SRA của Công ty CP SARA Việt Nam từng gây sốt với các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán. Tăng 623,71% từ phiên giao dịch 27/7 đến 5/9, nhiều người đã viện dẫn đà tăng trưởng này đến từ KQKD ‘đột biến’ của SRA khi đạt 28,8 tỷ đồng trong khi cùng kỳ lãi chưa đến 1 tỷ đồng và đưa EPS của công ty vào nhóm dẫn đầu thị trường với 14.393 đồng.

Để hiểu về sự tăng trưởng đột biến của giá cổ phiếu SRA, cần lật lại BCTC các quý trong năm 2017 của doanh nghiệp này.

Cả năm 2017 SRA đạt doanh thu hơn 39,2 tỷ đồng, trong đó riêng quý IV/2017 đạt đến 30 tỷ đồng. Trước đó, trong quý III/2017 công ty ghi nhận doanh thu đạt hơn 2,2 tỷ đồng. Nhờ đó, lợi nhuận trước thuế cả năm 2017 của SRA đạt hơn 11,6 tỷ đồng, tăng trưởng mạnh so với năm 2016 là hơn 2,7 tỷ đồng.

Điều này có phần bất ngờ với giới đầu tư bởi trước đó trong năm 2016 có quý doanh nghiệp không ghi nhận được doanh thu.

Đã có những giải thích rằng, đà tăng trưởng về kết quả kinh doanh của SRA đến từ việc tái cơ cấu trong năm 2017 và chuyển hướng sang lĩnh vực bán hàng thiết bị y tế, liên kết xã hội hóa y tế, dự án về môi trường, dự án kinh doanh sản phẩm tiêu dùng của Nhật.

Tuy vậy, theo tìm hiểu của phóng viên Nhadautu.vn, BCTC 2017 đã kiểm toán của công ty không cho thấy ngành nghề kinh doanh và hoạt động chính của công ty này có liên quan tới thiết bị y tế.

Ngoài ra, có thể thấy lợi nhuận trước thuế trên BCTC Công ty mẹ cả năm 2017 chỉ đạt hơn 1 tỷ đồng, như vậy sau hợp nhất, doanh thu từ 3 Công ty con trên BCTC đã đóng góp hơn 10 tỷ đồng.

Thực tế, đây là chuyện bình thường với việc doanh nghiệp hoạt động theo mô hình holding. Theo đó, công ty mẹ chủ yếu chỉ làm chức năng quản lý vốn tại các công ty con, công ty liên kết và thu lợi nhuận chủ yếu từ tiền cổ tức của doanh nghiệp liên kết hay lợi nhuận từ công ty con nhờ hợp nhất.

Ở trường hợp của SRA, họ nắm đến 98% cổ phần ở cả 3 công ty con là Công ty CP Sản xuất Kinh doanh thiết bị Y tế Môi trường Phú Thọ (tên trước là Công ty CP Đầu tư Kỹ thuật cao Phú Thọ), Công ty CP Đầu tư Kỹ thuật cao Nha Trang, Công ty CP Đầu tư Kỹ thuật cao Cần Thơ.

Theo quy định kế toán, doanh thu và lợi nhuận từ các công ty con này sẽ hợp nhất với công ty mẹ. Do đó, dù lợi nhuận của công ty mẹ teo tóp, nhưng nhờ 3 công ty con này mà SRA vẫn báo lãi ‘đột biến’ trên BCTC hợp nhất 2017.

Điều đáng chú ý là cả 3 doanh nghiệp này mới chỉ thành lập trong tháng 8/2017. Cụ thể, Công ty CP Sản xuất Kinh doanh thiết bị Y tế Môi trường Phú Thọ thành lập ngày 21/8/2017; Công ty CP Đầu tư Kỹ thuật cao Nha Trang thành lập ngày 23/8/2017; Công ty CP Đầu tư Kỹ thuật cao Cần Thơ thành lập ngày 7/8/2017.

Chỉ 4 tháng sau khi thành lập, như thể hiện trên BCTC hợp nhất quý IV/2017 của SRA, 3 doanh nghiệp này đã đem về tới 30 tỷ đồng doanh thu cho SRA trong riêng quý IV/2017.

Một yếu tố khác đáng để ý là, mặc dù lợi nhuận cả năm của SRA tăng mạnh nhưng dòng tiền từ hoạt động kinh doanh lại -11,2 tỷ đồng, dẫn tới dòng tiền trong năm của SRA -3 tỷ đồng. Nguyên do đến từ việc doanh nghiệp phải tăng khoản phải thu hơn 20,2 tỷ đồng và tăng hàng tồn kho gần 40,7 tỷ đồng.

Đi cùng với đó, phải thu ngắn hạn khách hàng tăng mạnh từ hơn 9,6 tỷ đồng lên hơn 25,7 tỷ đồng. Trong đó, chiếm chủ yếu là Công ty CP Trung tâm Xét nghiệm và môi trường Phú Thọ hơn 10,2 tỷ đồng; Công ty CP Trung tâm xét nghiệm và môi trường Cần Thơ gần 4 tỷ đồng; Công ty CP trung tâm xét nghiệm và môi trường Nha Trang hơn 4,7 tỷ đồng; cuối cùng là Công ty CP Deltech hơn 5,6 tỷ đồng.

Công ty CP Trung tâm Xét nghiệm và môi trường Phú Thọ, Công ty CP Trung tâm xét nghiệm và môi trường Cần Thơ và Công ty CP trung tâm xét nghiệm và môi trường Nha Trang đều là công ty con của Công ty CP Sản xuất Dược và Trang thiết bị Y tế Việt Mỹ (mã AMV).

Và ở phía ngược lại, như chúng tôi đã đề cập ở một bài viết trước đó, chính AMV cũng có các khoản mục phải thu ngắn hạn khách hàng liên quan đến các công ty con của SRA.

Kịch bản này tiếp tục được lặp lại trên BCTC hợp nhất quý II/2018 của SRA.

Theo đó, lợi nhuận từ Công ty mẹ tiếp tục teo tóp còn hơn 2 tỷ đồng, nhưng lợi nhuận sau thuế sau hợp nhất 3 công ty con tiếp tục đạt đến hơn 28,7 tỷ đồng.

Trong niên độ BCTC quý II/2018, toàn bộ khoản phải thu ngắn hạn của SRA tính đến ngày 30/6/2018 đã giảm từ hơn 25,7 tỷ đồng còn hơn 579 triệu đồng.

Việc giảm khoản phải thu hơn 25,7 tỷ đồng đã giúp dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong kỳ của SRA dương gần 11,5 tỷ đồng. Tuy vậy, lưu chuyển tiền thuần trong kỳ của SRA vẫn chỉ dương 4,1 tỷ đồng.

Ở một diễn biến khác, sau khi tăng điểm mạnh, cổ phiếu SRA đã giao dịch ở mức giá sàn trong 6 phiên giao dịch liên tiếp, chốt phiên 13/9 thị giá SRA chỉ còn 41.300 đồng/cổ phiếu.

Bài liên quan

Vietcombank đấu giá cổ phần MBB với mức giá khởi điểm 19.641 đồng/cổ phiếu

Novaland chuẩn bị góp hơn 290 tỷ đồng cho doanh nghiệp từng có trụ sở tại nhà ông Bùi Cao Nhật Quân

Cổ phiếu ‘Vua tôm’ Minh Phú tăng mạnh sau tin vui từ Mỹ

BVSC: Động thái chủ động đề xuất của Chính quyền Tổng thống Donald Trump là điểm tích cực