Theo công bố mới nhất của Tundara Việt Nam, tài sản ròng của quỹ này đã giảm 4,3% trong riêng tháng 12/2018 và giảm 14,7% trong cả năm 2018, tương đương NAV (tính theo đồng USD) chỉ còn 19,73 triệu USD. Thị trường trong năm 2018 đã khá biến động. Chỉ số chuẩn của thị trường chứng khoán Việt Nam đã chạm mức cao nhất mọi thời đại là 1.205, tăng 22% so với đầu năm. Tuy nhiên, VN-Index đã rút lui về 892 điểm (giảm 26%) vào cuối năm. Giá trị giao dịch hàng ngày của thị trường được cải thiện đáng kể lên tới 275 triệu USD. Trong khi phần còn lại của các thị trường mới nổi đang chứng kiến sự rút ròng, Việt Nam lại thu hút 3,2 tỷ đô la trong dòng vốn danh mục đầu tư. Phần lớn nguồn vốn này được thúc đẩy bởi hoạt động IPO lớn, tiêu biểu là Vinhomes và Yeah One, xếp sau đó là Masan, Vingroup, Vincom Retail v.v... Giá cổ phiếu của các blue-chip và những cái tên "nặng ký" như: Vincom, Masan, Novaland v.v... cũng đều rơi vào xu hướng giảm điểm do ảnh hưởng của thị trường.

Các cổ phiếu midcap đã có diễn biến không tốt trong năm 2018. Khoản đầu tư của quỹ tại Tôn Hoa Sen đã bị ảnh hưởng nặng nề bởi cuộc chiến thương mại Mỹ-Trung, gây rủi ro cho hoạt động xuất khẩu của doanh nghiệp khi thép rẻ hơn từ Trung Quốc tìm đến Việt Nam. Tundra đánh giá, cổ phiếu này có thể đảo chiều sang tăng trưởng khi căng thẳng thương mại Mỹ - Trung lắng xuống. Tundra cũng đề cập đến cổ phiếu HD Bank, theo đó giá trị thị trường của HDB đã giảm sau khi ngân hàng tuyên bố ý định mua Ngân hàng PG Bank. Quyết định này đã gây lo ngại cho các nhà đầu tư về chất lượng tài sản ngắn hạn và tăng trích lập dự phòng.

Về mặt tích cực, các khoản đầu tư của Tundra trong lĩnh vực bất động sản (Tập đoàn Đất Xanh), công nghiệp (Điện Việt Nam) và dệt may (Đầu tư TNG) đóng góp tích cực. Việc thiếu tỷ trọng cổ phiếu lớn trong nhóm bất động sản (Vincom Retail), ngành hàng tiêu dùng (Vinamilk) không gây tác động nhiều.

Quỹ tiếp tục duy trì tỷ trọng cao trong lĩnh vực tài chính, công nghiệp và các mảng tiêu dùng được định giá hợp lý hơn và tăng trưởng lợi nhuận ở các doanh nghiệp này vẫn duy trì mức hai con số.

Cho năm 2019, Tundra thận trọng về một sự suy giảm có tính chu kỳ có thể xảy ra trong lĩnh vực bất động sản do nguồn cung đang dần vượt quá nhu cầu với dấu hiệu tăng lãi suất. Quỹ có khả năng duy trì tình trạng thiếu cân bằng trong lĩnh vực bất động sản và các lĩnh vực liên quan như vật liệu và xây dựng.

Cuộc chiến thương mại đã gây ra mối đe dọa về việc các sản phẩm Trung Quốc được chuyển sang các nước láng giềng (đặc biệt là Việt Nam) hoặc gián tiếp xuất khẩu sang Mỹ thông qua các quốc gia này. Điều này có thể gây ra một số khả năng như: (i) làm gián đoạn động lực cung và cầu ở Việt Nam (và các nước ASEAN khác); (ii) kích hoạt thuế quan đối với Việt Nam của Hoa Kỳ để hạn chế xuất khẩu gián tiếp của Trung Quốc.

Các nhà đầu tư trong nước đầu tư với danh mục đầu tư cổ phiếu của mình (ngoại trừ một số blue-chip) "đứng ngồi không yên" do lãi suất của Fed và đồng USD tăng mạnh.

Cuối cùng, do kỳ nghỉ đầu năm âm lịch vào tháng 1, các nhà đầu tư địa phương đã chọn rời khỏi thị trường vào tháng 12, dẫn đến sự sụt giảm của chỉ số chính trong tháng 12. Tuy nhiên, điều này cũng đưa định giá thị trường của Việt Nam lên mức hấp dẫn, giao dịch ở mức P/E 13,6 lần (giảm so với P/E 22, mức cao nhất trong nửa đầu năm 2018).

Loại trừ diễn biến giá cổ phiếu, Việt Nam đã chứng tỏ là một trong những nền kinh tế mạnh trong số các thị trường cận biên và mới nổi. GDP của Việt Nam tăng 7,08%, mức cao nhất trong 10 năm và vượt qua mọi ước tính tăng trưởng.

Sản xuất vẫn là động lực chính của tăng trưởng kinh tế, cũng được thể hiện bằng chỉ số PMI cao nhất (53,8) trong số các nước ASEAN. Hơn nữa, giải ngân FDI tăng 9,1% đạt 19,1 tỷ USD, cũng là mức cao kỷ lục. Xuất khẩu tăng 13,8% so với cùng kỳ lên 245 tỷ USD, bằng 103% GDP, dẫn đến thặng dư thương mại là 7,2 tỷ USD. Với thặng dư thương mại mạnh mẽ và dự trữ ngoại hối cao nhất mọi thời đại là 57,5 tỷ USD, đồng Việt Nam vẫn ổn định bất chấp sự hỗn loạn của tiền tệ toàn cầu. Tuy nhiên, Ngân hàng Nhà nước đã để đồng tiền mất giá 2% để duy trì khả năng cạnh tranh trên thị trường xuất khẩu.

Với năm 2019, Tundra dự đoán rằng một tiềm năng từ thỏa thuận thương mại Mỹ - Trung có thể là một tác nhân lớn nhất khiến giá cổ phiếu của Việt Nam phản ánh các yếu tố cơ bản và nền kinh tế mạnh mẽ. Lợi nhuận của các công ty được dự báo sẽ tăng ở mức hơn 15%. Nếu loại bỏ 5 cổ phiếu chiếm tỷ trọng chính trên thị trường, chỉ số sẽ hấp dẫn hơn và có mức P/E là 11,3 lần.

Bài liên quan

Con trai lãnh đạo cấp cao Hòa Phát không mua được cổ phiếu như kỳ vọng

Miễn nhiệm chức vụ Phó Tổng giám đốc Vinaconex của ông Trần Tuấn Anh

Nhà đầu tư chú ý, giai đoạn 5 ngày trước Tết thường mang lại cho bạn tỷ suất sinh lời cao hơn

Phí môi giới chứng khoán sẽ giảm?