‘Sóng’ Dầu khí ghi nhận đem lại cho nhà đầu tư khoản lời đáng kể. Thống kê cho thấy, nhóm cổ phiếu này trong tuần qua đã tăng trưởng đến 4,91%. Tuy vậy, mã cổ phiếu BSR của Công ty cổ phần Lọc – Hóa dầu Bình Sơn lại giảm -1,11% trong 1 tháng giao dịch trở lại đây (tính từ phiên 19/7 đạt 18.000 đồng/cổ phiếu đến phiên 17/9 đạt 17.800 đồng/cổ phiếu).

Diễn biến lình xình của BSR diễn ra ngay trong bối cảnh BSR cho hay, ngày 28/8/2018, Tổ hợp Liên doanh Wagan, GHN Group và Masters Depot cùng với Tập đoàn Tín Thành đã đến thăm và làm việc tại Nhà máy Lọc dầu (NMLD) Dung Quất, tìm hiểu cơ hội hợp tác đầu tư trong quá trình nâng cấp mở rộng nhà máy giai đoạn 2.

Bài liên quan

[CAFE Cuối tuần] Từ chuyện Tín Thành muốn mua 55% cổ phần BSR nhớ về vụ ‘tập đoàn lừa Eminence’ đến từ Mỹ

Cụ thể, Tín Thành sẽ xem xét mua cổ phần của BSR đến 5% (khoảng 2.000 tỷ đồng) trong năm 2017. Trong vòng 12 tháng sau khi phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO), Tín Thành đề xuất BSR trình Thủ tướng Chính phủ phương án trở thành cổ đông chiến lược và được mua đến 55% cổ phần của BSR.

Tuy vậy, nhìn diễn biến cổ phiếu có thể thấy thông tin này không mấy ảnh hưởng đến giá cổ phiếu BSR.

Đặc biệt, trong sóng Dầu khí đang tăng trưởng rất tốt, việc BSR đi ngược lại xu hướng cũng là điều khó hiểu. Đặc biệt, trong bối cảnh phía BSR cho hay, Công ty đã vượt kế hoạch lợi nhuận năm sau 7 tháng. Cụ thể, BSR đạt 66.488 tỷ đồng doanh thu, chiếm 147% kế hoạch 7 tháng đầu năm và 85% kế hoạch năm.

Việc giá cổ phiếu không tăng bất chấp KQKD tốt có thể lý giải do nhà đầu tư lo ngại về dự án nâng cấp và mở rộng. Theo đó, BSR đang tiếp tục chuẩn bị đầu tư dự án nâng cấp và mở rộng trị giá 1,8 tỷ USD. Công ty dự kiến sẽ hoàn tất bước đầu của dự án bằng cách xin nhà nước phê duyệt ngân sách trong tháng 08/2018 và ký hợp đồng EPC trong tháng 05/2019. Theo VCSC, BSR đang cố gắng xin nhà nước bảo lãnh vay vốn để thực hiện dự án, dự án sẽ khó thực hiện nếu không được vay vốn.

Theo tính toán của VCSC, tỷ suất hoàn vốn nội bộ của dự án là 10,2%, phù hợp với kế hoạch ban đầu của BSR là 10,3% và thấp hơn so với kế hoạch đưa ra gần đây là 11,3% (kịch bản cơ sở) và 12,9% (kịch bản khả quan).

Với VPBS, Công ty Chứng khoán này nhận định, rủi ro tỷ giá là một trong các vấn đề nhà đầu tư cần lưu tâm. Theo đó, giá dầu đầu vào và giá bán thành phẩm của NMLD Dung Quất được dựa vào USD dẫn đến việc thay đổi tỉ giá ảnh hưởng mạnh lên kết quả kinh doanh của BSR. Hiện nay, BSR đang có 1 khoản vay tài chính dài hạn bằng USD với giá trị tương đương 12.477 tỷ đồng (549 triệu USD) và sẽ vay 28.562 tỷ đồng (1,26 tỷ USD) nhằm phục vụ việc nâng cấp NMLD Dung Quất.

Ngoài ra, cũng cần phải kể đến rủi ro từ chính sách thuế. Trước năm 2017, BSR được giữ lại 7% thuế thu nhập với sản phẩm xăng dầu, 5% cho LPG và 3% hóa dầu. Phần thu điều tiết là khoảng chênh lệch giữa giá nhập khẩu và phần được giữ lại. Tuy nhiên, do các hiệp định FTA giữa Việt Nam và các nước ASEAN, BSR giảm khả năng cạnh tranh với các nước trong khu vực. Năm 2017, thu thuế điều tiết đã bị bãi bỏ, BSR chủ động yết giá. Tuy nhiên, đầu năm 2018, Bộ Tài Chính đã đề xuất việc thu điều tiết lên các sản phẩm của NMLD Dung Quất từ 2018 đến 2022. Nhà nước đã tạm hoãn việc thu điều tiết trong giai đoạn này để hỗ trợ nâng cấp nhà máy.

Một vấn đề khác là rủi ro từ khoản tiền gửi tại Ocean Bank. Hiện nay, tổng giá trị tiền gửi tại Ocean Bank Quãng Ngãi của BSR có giá trị là 2.734 tỷ đồng vào ngày 31/12/2018. Khoản tiền này sẽ không được giao dịch trong tương lai cho đến khi có những quy định cụ thể của ngân hàng Nhà nước.

Bài liên quan

[CAFE Cuối tuần] Từ chuyện Tín Thành muốn mua 55% cổ phần BSR nhớ về vụ ‘tập đoàn lừa Eminence’ đến từ Mỹ

Lọc hóa dầu Bình Sơn (BSR) muốn thay đổi phương án bán vốn nhà nước

Cổ phiếu BSR vượt giá mục tiêu đề ra tại nhiều công ty chứng khoán

BSR đứng thứ 16/500 doanh nghiệp lợi nhuận nhất năm 2017