Chứng khoán hết thời đầu cơ

KHÁNH AN

06:00 14/06/2022

Sau giai đoạn thị trường điều chỉnh mạnh và đột ngột, tâm lý nhà đầu tư đã dần bình tĩnh trở lại và nhận thức được rằng dòng tiền rẻ và dễ đã không còn.

z3088668644010_2a3c816e4aaf7bc5d918f96322aee05c (5) — *Đã qua thời tiền rẻ, cứ mua là thắng, song thị TTCK luôn có cơ hội. Ảnh Gia Huy.*

Không còn tiền rẻ

Thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam vừa đi qua hai tháng 4 - 5 không mấy thuận lợi với một nhịp giảm dài, có thời điểm VN-Index giảm tới 24% so với đỉnh. Hiện, thanh khoản sàn HoSE cũng chỉ loanh quanh ngưỡng 11.000-13.000 tỷ đồng/mỗi phiên, thấp hơn so với mức 30.000 - 40.000 tỷ cuối năm ngoái.

Đà giảm mạnh trong thời gian qua bắt nguồn từ những thông tin tiêu cực như các hành vi sai phạm trên thị trường chứng khoán, trái phiếu, tín dụng bất động sản bị siết, lạm phát toàn cầu gia tăng, nhiều ngân hàng trung ương thực hiện chính sách thắt chặt tiền tệ, kinh tế thế giới suy giảm... Điều này đã tác động đến tâm lý nhà đầu tư, đặc biệt là nhóm chịu gánh nặng về vay ký quỹ (margin), từ đó đẩy áp lực bán lên mức cao, nhất là tại nhóm cổ phiếu có tính thị trường cao.

Cú sụt sâu khiến nhiều thành phần tham gia thị trường, kể cả các quỹ đầu tư chuyên nghiệp hay nhà đầu tư cá nhân đều đang phải chịu những mất mát lớn cả về tài chính lẫn tinh thần. Trên khắp các diễn đàn, nhà đầu tư tỏ ra hoảng loạn, bi quan, thậm chí tuyên bố bỏ chứng khoán bởi tài khoản ngày càng “xa bờ” khi nhiều cổ phiếu thị trường có mức giảm tới 50% chỉ trong hơn 1 tháng qua. Không ít mã giảm từ 60-70%. Cũng không thiếu những nhà đầu tư gần như mất trắng khi bị "call margin".

Về bản chất, TTCK phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư với nền kinh tế trong tương lai. Nền kinh tế Việt Nam đang hồi phục tích cực và được dự báo tăng trưởng top đầu trên thế giới. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, thị trường lại bị ảnh hưởng rất lớn tới yếu tố dòng tiền. Hai năm dịch bệnh 2020-2021, dòng tiền tắc ở sản xuất kinh doanh, cùng mặt bằng lãi suất thấp đã thúc đẩy dòng vốn chảy mạnh mẽ vào các kênh tài sản rủi ro cao như bất động sản, chứng khoán. Lớp lớp nhà đầu tư mới gia nhập thị trường, cứ mua là thắng. Việc các doanh nghiệp dễ dàng huy động vốn qua kênh trái phiếu cũng được cho là một động lực thúc đẩy TTCK tăng mạnh, liên tục tìm đỉnh mới.

Những lo ngại về một thời kỳ thắt chặt tiền tệ đã xuất hiện từ cuối năm ngoái, khi FED cùng các ngân hàng trung ương lớn hé mở về lộ trình tăng lãi suất nhằm đối phó với tình trạng lạm phát tăng cao. Nguy cơ nhập khẩu lạm phát là hiện hữu với các nước đang phát triển như Việt Nam, và thực tế là mặt bằng lãi suất trong nước đang tăng dần trong nửa năm qua. Tuy nhiên, không chỉ chứng khoán, thị trường bất động sản trong những tháng đầu năm tiếp tục tăng nóng ở nhiều nơi. Lãnh đạo cấp Chính phủ đã không ít lần bày tỏ lo ngại về những hệ luỵ khi các thị trường tài sản có dấu hiệu đầu cơ, tăng nóng, không đúng với bản chất.

Dù vậy, phải đến sự kiện cơ quan chức năng khởi tố vụ án liên quan 10.000 tỷ đồng trái phiếu của Tập đoàn Tân Hoàng Minh vào đầu tháng 4/2022, thị trường mới dần nhận ra mức độ của vấn đề. Hàng loạt nhà phát hành đồng loạt trả nợ trái phiếu trước hạn, cộng với việc phát hành mới gần như đóng băng. Dù không có bằng chứng trực tiếp, sau cần lưu ý là trên TTCK, thanh khoản mất hút, giảm sâu.

Thích nghi với bối cảnh mới

Đã qua thời tiền rẻ, cứ mua là thắng, song thị TTCK luôn có cơ hội. Với nền kinh tế hồi phục mạnh, các chỉ số vĩ mô của Việt nam là khả quan, viễn cảnh thị trường về dài hạn vẫn được đánh giá tích cực. Phần lớn các chuyên gia đều cho rằng, sau khi bị tổn thương đột ngột, dòng tiền đầu cơ trở nên bi quan và rút khỏi thị trường, là cơ hội để dòng tiền đầu tư dài hạn quay lại. Khi dòng tiền không còn dễ dài, nhà đầu tư cần phải nhìn vào định giá doanh nghiệp, thay vì bị cuốn vào các "game" cổ phiếu.

Ông Hoàng Công Tuấn, Kinh tế trưởng Công ty Chứng Khoán MBS bày tỏ sự đồng cảm với các nhà đầu tư - những người đã trải qua cảnh thua lỗ và mất mát trong thời gian vừa qua. Theo ông Tuấn, tại thời điểm khó khăn này cần có chiến lược đầu tư chắc chắn, cần nắm giữ cổ phiếu của những công ty mà nhà đầu tư thực sự hiểu rõ và chắc chắn về triển vọng kinh doanh trong tương lai, chẳng hạn trả cổ tức bằng tiền mặt tỷ lệ cao, có khả năng tăng trưởng lợi nhuận trong 2-3 năm tới từ 15-20%, ban lãnh đạo doanh nghiệp phải là những người được chứng minh uy tín lâu năm trên TTCK về sự liêm chính và bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư.

“Với những cổ phiếu có đầy đủ 3 yếu tố trên, nhà đầu tư không nên bán tháo mà hãy tiếp tục nắm giữ và đồng hành lâu dài cùng doanh nghiệp, thị giá nhóm này sẽ sớm bật tăng trở lại vùng giá cũ. Câu chuyện ở đây vẫn là phải giữ được sự an toàn của tài khoản và không phải chịu áp lực từ vay nợ, margin”, chuyên gia MBS khuyến nghị.

Còn theo TS. Cấn Văn Lực, sau những chính sách, biện pháp chấn chỉnh thị trường của Chính phủ và các cơ quan chức năng, TTCK được kỳ vọng sẽ phát triển ổn định, lành mạnh và bền vững hơn.

“VN-Index có những điều chỉnh cần thiết và thị trường sẽ đi vào ổn định hơn, lành mạnh hơn, chỉ số chính có thể tăng nhẹ (khoảng 8% đạt 1.610 điểm, theo kịch bản tích cực) hoặc giảm nhẹ (4% về mức 1.440 điểm, theo kịch bản tiêu cực)”, TS. Cấn Văn Lực nêu quan điểm.

Cùng chung quan điểm, bà Nguyễn Hoài Thu, Thành viên HĐQT, Giám đốc điều hành Khối đầu tư chứng khoán đại chúng và trái phiếu - Công ty Quản lý Quỹ Vinacapital đánh giá TTCK Việt Nam về dài hạn vẫn rất tiềm năng nhờ kinh tế tăng trưởng tích cực, ổn định; lãi suất, lạm phát được kiểm soát, dự trữ ngoại hối tốt, lợi nhuận của doanh nghiệp niêm yết vẫn tăng trưởng cao.

Theo chuyên gia Vinacapital, việc thị trường bị giảm mạnh thời gian qua đến từ vài sự kiện riêng lẻ, khiến nhà đầu tư trong nước hoảng loạn, nhưng ngược lại, nhà đầu tư nước ngoài hiểu rằng, về dài hạn điều này tốt cho sự phát triển bền vững của thị trường nên họ mạnh dạn giải ngân. Con số thực tế cũng chứng minh điều này, khối ngoại chuyển từ bán ròng sang mua ròng tới 170 triệu USD từ đầu tháng 4.

“Doanh nghiệp niêm yết đang được định giá rất hấp dẫn. Từ góc nhìn của nhà đầu tư nước ngoài, tôi thấy TTCK Việt Nam tiềm năng cả trong dài và ngắn hạn", bà Hoài Thu chia sẻ.

Tương tự, ông Nguyễn Anh Khoa, Trưởng Phòng Phân tích & Tư vấn Đầu tư CTCP Chứng khoán Agribank (Agriseco) cũng nhận định trong dài hạn, triển vọng dành cho VN-Index vẫn rất tích cực do môi trường kinh tế vĩ mô Việt Nam thuận lợi thu hút vốn nước ngoài với lạm phát, lãi suất thấp, chính trị ổn định. Bên cạnh đó là các chính sách thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, hồi phục hậu COVID-19 đang được triển khai với quyết tâm cao độ của Chính phủ. Đặc biệt, mặt bằng định giá P/E cổ phiếu Việt Nam hiện chỉ khoảng 12 lần, rất thấp so với các quốc gia khác trong khu vực.

“Giai đoạn tháng 9, chúng ta có thể chứng kiến đà phục hồi mạnh mẽ của thị trường. Nếu như nhà đầu tư đang nắm giữ cổ phiếu tốt thì hãy kiên nhẫn chờ đợi thêm nữa. Khi thị trường chung bị bán, những cổ phiếu cơ bản tốt sẽ bị ảnh hưởng. Nhưng khi thị trường về vùng hấp dẫn, những cổ phiếu này sẽ bật tăng đầu tiên”, ông Khoa dự báo.

Bài liên quan