Chuẩn bị vị thế cho chu kỳ tăng trưởng mới

Sau ba phiên giảm liên tiếp, đẩy VN-Index từ gần ngưỡng 1.655 xuống còn hơn 1.580 điểm (mất gần 75 điểm), thị trường chứng khoán đã ngắt chuỗi giảm với phiên giao dịch 11/11 có nhiều tín hiệu tích cực cả về điểm số lẫn thanh khoản.

Theo đó, VN-Index chốt phiên 11/11 tăng 13,07 điểm (+0,83%) lên 1.593,61 điểm, với 186 mã tăng và 114 mã giảm. Thanh khoản cũng tích cực với khối lượng giao dịch hơn 644,5 triệu đơn vị, giá trị 19.760,9 tỷ đồng – tăng 7% so với phiên 10/11.

Dù vậy, nhiều nhà đầu tư vẫn lo lắng khi VN-Index vẫn chưa bứt phá khỏi ngưỡng 1.600 điểm. Trao đổi trong Talkshow Phố Tài Chính, ông Trần Anh Tuấn, CFA, Giám đốc Trung tâm Phân tích, CTCP Chứng khoán Dầu khí (PSI) nhìn nhận việc chỉ số tích lũy quanh vùng 1.600 là điều bình thường sau một giai đoạn tăng trưởng khá mạnh từ đầu năm.

Ông Tuấn nói: “Tôi cho rằng thị trường sẽ không điều chỉnh sâu hơn nữa. Bởi nếu nhìn kỹ, chúng ta có thể thấy mức tăng của chỉ số chủ yếu chỉ đến từ một vài cổ phiếu lớn như VIC, VHM, TCB, VPB… Trong khi đó, mặt bằng chung của thị trường vẫn chưa thực sự “nóng”, thể hiện qua độ lan tỏa dòng tiền còn khá hạn chế và số lượng cổ phiếu ghi nhận tăng không nhiều. Bên cạnh đó một điểm mới rất đáng lưu ý là FTSE Russell đã chính thức công bố nâng hạng thị trường Việt Nam từ cận biên lên mới nổi, với ngày hiệu lực dự kiến 21/9/2026 – điều này là một tín hiệu rất rõ về lòng tin quốc tế vào thị trường Việt Nam”.

Tóm lại, những nhịp rung lắc ngắn hạn có thể xuất hiện, song xu hướng chủ đạo của thị trường vẫn là tích lũy trong nền giá cao và chờ đợi sự lan tỏa của dòng tiền sang các nhóm ngành khác. Ông Tuấn cho rằng khi yếu tố cơ bản, đặc biệt là lợi nhuận doanh nghiệp và nền tảng vĩ mô vững chắc dần được phản ánh vào giá, thị trường vẫn còn dư địa tăng trưởng trong trung và dài hạn.

Nhìn nhận về giai đoạn vừa qua của VN-Index, bà Nguyễn Thị Bảo Trân, Giám đốc Phân tích Khối Vĩ mô và Chiến lược, CTCP Chứng khoán Mirae Asset (MAS) nhìn nhận nhịp điều chỉnh phản ánh mức tỷ lệ cho vay ký quỹ so với vốn chủ sở hữu của các công ty chứng khoán, hiện đã tăng lên 112%, chỉ thấp hơn một chút so với giai đoạn thị trường tạo đỉnh trước đó là 120% -130% từ năm 2021 đến quý I/2022.

Bà Trân đánh giá: “Chúng tôi ghi nhận các CTCK hiện đều đang có kế hoạch tăng vốn đáng kể để đáp ứng nhu cầu cho vay ký quỹ. Do đó, sau mỗi nhịp điều chỉnh để giúp tỷ lệ này giảm bớt sẽ là cơ hội đầu tư tốt”.

Thị trường có thể bật tăng trở lại vùng trên 1.700 điểm

Bà Nguyễn Thị Bảo Trân cho rằng thị trường đang ở trạng thái tích lũy lành mạnh, định giá hấp dẫn, và được hỗ trợ bởi môi trường vĩ mô ổn định. Nhà đầu tư nên xem 2 tháng cuối năm như giai đoạn “chuẩn bị vị thế” cho chu kỳ tăng trưởng mới năm 2026. 

Theo đó, Chính phủ Việt Nam có kế hoạch tăng trưởng tham vọng cho năm năm tiếp theo, bắt đầu từ năm 2026, tăng trưởng GDP sẽ đạt 10%. Để đạt được kế hoạch tham vọng này cần có được sự hỗ trợ của việc thúc đẩy tăng trưởng tín dụng lẫn việc tăng cường giải ngân đầu tư công với kế hoạch đầu tư công cho năm năm tiếp theo là 8,5 triệu tỷ đồng. Bên cạnh đó, những ngành vốn là đóng góp chính cho tăng trưởng GDP của Việt Nam như ngành tiêu dùng sẽ phục hồi mạnh mẽ hơn trong năm sau, đặc biệt khi Việt Nam đã bắt đầu chú trọng hơn những giải pháp để khôi phục sức mua trong nước.

“Với những cơ sở trên, tôi kỳ vọng năm 2026 thị trường sẽ tiếp tục tăng điểm với mức định giá phù hợp cho thị trường từ 17 lần P/E trở lên, tương ứng với mức đó thị trường có thể là chinh phục từ mốc 1.800 đến 2.200 điểm”, bà Trân nhận định.

Bà Trân cũng khuyến nghị nhà đầu tư cá nhân nên kiên nhẫn và xây dựng cho mình chiến lược phù hợp để có thể tận dụng sự biến động này. Sau nhịp điều chỉnh hiện tại, nhà đầu tư nên tích lũy chọn lọc để xây dựng một danh mục định hướng theo các động lực tăng trưởng kinh tế trụ cột của chu kỳ tăng trưởng mới, như là tích lũy các cổ phiếu cơ bản ngân hàng, chứng khoán, công nghệ và bán lẻ, đang được chiết khấu hấp dẫn so với các khung định giá P/E và P/B.

Những nhà đầu tư chấp nhận mức biến động giá cao có thể chọn những doanh nghiệp hưởng lợi từ đầu tư công và thị trường bất động sản phục hồi, có dòng tiền dương và ít nợ vay.

Về phần mình, ông Trần Anh Tuấn cho rằng thị trường sẽ được củng cố nhờ các yếu tố khác như niềm tin của dòng vốn ngoại khi Việt Nam chính thức được nâng hạng (có hiệu lực từ tháng 9/2026 và dự kiến chảy vào TTCK Việt Nam với giá trị từ 3 – 6 tỷ USD), làn sóng IPO của loạt doanh nghiệp lớn sẽ cung cấp thêm nhiều lựa chọn chất lượng và gia tăng mạnh mẽ tính hấp dẫn và chiều sâu cho thị trường vốn Việt Nam.

Ông Tuấn tin tưởng VN-Index hoàn toàn có khả năng trở lại kiểm định vùng 1.740–1.780 điểm trong hai tháng cuối năm và trở nên sôi động nhất trong năm 2026. Dù vậy, vị chuyên gia này cũng lưu ý để xu hướng tăng được bền vững, thị trường cần sự lan tỏa dòng tiền rõ ràng hơn sang các nhóm vốn hóa trung bình và cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt.

Trong ngắn hạn, ông khuyến nghị các nhà đầu tư nên tập trung vào các nhóm cổ phiếu dẫn dắt có nền tảng cơ bản vững như ngân hàng, chứng khoán, và xây dựng – đầu tư công. Các nhóm này vẫn đều đang hưởng lợi trực tiếp từ tăng trưởng tín dụng cao nhờ mặt bằng lãi suất thấp tạo động lực cho tiêu dùng và đầu tư, dòng vốn ngoại quay lại, kết quả kinh doanh quý IV/2025 khả quan.

Đối với các nhà đầu tư trung, dài hạn có thể tận dụng câu chuyện nâng hạng FTSE Russell như một “động cơ” để nắm giữ các cổ phiếu có khả năng lọt rổ chỉ số quốc tế (FTSE Vietnam, MSCI Frontier). Đó thường là các doanh nghiệp có vốn hóa lớn, thanh khoản cao, minh bạch và tỷ lệ free-float tốt.

Nhà đầu tư nên duy trì danh mục với tỷ trọng cổ phiếu khoảng 60–70%, phần còn lại là tiền mặt để linh hoạt xử lý khi xuất hiện nhịp rung lắc hoặc cơ hội giá tốt.