Tương lai nào cho 'cuộc tình' Coteccons - Ricons?

Ricons đang “sống nhờ” CTD?

Trong quý I/2020, kết quả kinh doanh CTCP Đầu tư Xây dựng Ricons (Ricons) ghi nhận sự tăng trưởng ấn tượng, bất chấp những khó khăn chung của ngành xây dựng. Theo đó, doanh thu Ricons đạt 1.092 tỷ đồng, tăng trưởng hơn 21%, với động lực chủ yếu đến từ các hợp đồng xây dựng với doanh thu tăng từ 739,4 tỷ lên 946 tỷ đồng.

Lợi nhuận sau thuế đạt 32,8 tỷ đồng, tăng nhẹ 2% so với quý I/2019 (nguyên nhân do quý I/2019 Ricons ghi nhận khoản lợi nhuận bất thường 8,7 tỷ đồng từ hoàn nhập chi phí công trình phải trả lớn hơn chi phí thực tế phát sinh).

Với CTCP Xây dựng Coteccons (HOSE: CTD), mặc dù biên lợi nhuận tiếp tục cải thiện, nhưng lợi nhuận sau thuế CTD chỉ đạt 123,4 tỷ đồng, giảm 35% so với cùng kỳ và cũng là quý thấp nhất trong 5 năm. Đáng chú ý, dòng tiền hoạt động kinh doanh âm 427 tỷ và cao gấp hơn 4 lần cùng kỳ năm trước.

Năm 2015 là năm đầu tiên Ricons thực hiện tái cấu trúc. Đây cũng là năm doanh thu công ty tăng trưởng ấn tượng 77,7% đạt 2.825 tỷ đồng; Lãi sau thuế đạt 81 tỷ đồng, tăng 97%. Những năm sau đó, Ricons bước vào thời kỳ hoàng kim với tốc độ tăng trưởng doanh thu bình quân 50%, lợi nhuận bình quân lên đến 76% cho giai đoạn 2014-2018.

Tính ra, lãi sau thuế Ricons đã tăng trưởng hơn 10 lần 5 năm qua. Trong khi đó, lợi nhuận sau thuế của Coteccons cùng giai đoạn lại tăng chưa đến 5 lần.

Đáng chú ý, BCTC Ricons cũng cho thấy, doanh thu Ricons có sự liên quan chặt chẽ đến CTD. Đặc biệt, giai đoạn 2018 ghi nhận, khoản doanh thu này chiếm từ 40% - 67,35% tổng doanh thu Ricons.

Mối quan hệ phức tạp giữa Ricons và CTD

Ricons tiền thân là Công ty Phú Hưng Gia, thành lập vào năm 2004. Giai đoạn 2010 - 2014, công ty đã tiến hành tái cấu trúc cơ cấu lãnh đạo. Do đó, hàng loạt nhân lực chủ chốt nhiều kinh nghiệm từ CTD được điều vào đội ngũ quản lý của Ricons.

Có thể thấy, ông Nguyễn Bá Dương (Chủ Tịch HĐQT CTD), ông Nguyễn Sỹ Công (thành viên HĐQT kiêm Tổng Giám đốc CTD) và ông Trần Quang Quân (Phó Tổng giám đốc CTD) cũng là 3 thành viên (trong số 5 thành viên) của HĐQT của Ricons. Ngoài ra, ông Trần Quang Quân đồng thời là Chủ tịch Ricons. Bà Hà Tiểu Anh (Trưởng phòng Tài chính Kế toán CTD) đang kiêm nhiệm chức Trưởng Ban Kiểm soát của Ricons.

Được biết, CTD trong ĐHĐCĐ thường niên 2019 đã xin các cổ đông thông qua tờ trình sáp nhập với Ricons. Tuy vậy, cổ đông lớn CTD là Kustocem - thành viên của Kusto Group (gần 18%) đã không ủng hộ tờ trình này. Kusto lập luận, thương vụ M&A với Ricons sẽ không mang lại bất cứ lợi ích và giá trị nào có liên quan tới hoạt động vận hành của CTD.

Tìm hiểu của Nhadautu.vn cho thấy, cơ cấu cổ đông sở hữu của Ricons tính đến đầu năm tháng 2/2018 gồm: Công ty CP Xây dựng Coteccons (14,87%); Trần Quang Quân (6,05%), Hà Tiểu Anh (13,74%), Huỳnh Thị Tuyết Ngọc (7,38%) và Rewas Holdings Limited (7,54%). Trong đó, 3 cổ đông lớn liên qua đến CTD (CTD, Trần Quang Quân, Hà Tiểu Anh) đã chiếm đến 34,66% vốn Ricons.

Chưa kể, tờ trình ĐHĐCĐ thường niên 2019 cho thấy CTD dự kiến phát hành cổ phiếu CTD cho cổ đông Ricons để đổi lấy số cổ phiếu Ricons họ đang sở hữu. Việc phát hành này, dù với tỷ lệ thế nào, sẽ tăng tỷ lệ sở hữu của nhóm liên quan đến CTD tại Coteccons và giảm “tiếng nói” của nhóm Kutstocem. Do đó, không lạ khi cổ đông ngoại bác bỏ tờ trình M&A.

Trước thềm ĐHĐCĐ thường niên 2020, giới đầu tư tiếp tục đặt nhiều dấu hỏi về tương lai của của 2 tên tuổi lớn trong ngành xây dựng với mối quan hệ phức tạp vừa là đối thủ cạnh tranh, vừa quan hệ thầu chính/phụ, lại chung đội ngũ điều hành.

Bài liên quan

Biên lãi gộp của Coteccons liên tục hồi phục suốt 4 quý dù chịu ảnh hưởng bởi dịch COVID-19

Quỹ ngoại Singapore mua gần 8 triệu cổ phiếu CTD, thế chân cổ đông lớn là quỹ ngoại Hàn Quốc tại Coteccons

Đại diện nhóm cổ đông Kusto muốn gom thêm cổ phiếu của Coteccons

Quỹ ngoại Hàn Quốc thoái hơn 6 triệu cổ phiếu Coteccons