Société Générale: Giá vàng sẽ đạt mức trung bình 2.800 USD/oz vào năm 2025

“Được thúc đẩy bởi sự bất ổn địa chính trị và môi trường lạm phát đang giảm dần ở Hoa Kỳ, cũng như sự hội tụ tiềm tàng của chi phí tài chính bất kể ai thắng cử tổng thống Hoa Kỳ, vàng đã tiếp tục tăng giá kể từ quý gần nhất của các nhà phân tích của chúng tôi”, các nhà phân tích lưu ý trong triển vọng hàng hóa mới nhất của ngân hàng Pháp Société Générale (SocGen).

“Câu hỏi bây giờ là chúng ta sẽ đi đâu từ đây”, các nhà phân tích viết.

Société Générale: 5 yếu tố thúc đầy giá vàng

Các nhà phân tích của SocGen liệt kê 5 chủ đề chính mà họ tin rằng có khả năng thúc đẩy thị trường vàng: địa chính trị, đồng đô la và lãi suất, hoạt động mua của ngân hàng trung ương, dòng vốn đầu tư và các yếu tố cơ bản.

Nhưng họ cảnh báo rằng trong khi mỗi động lực này đều “hoàn toàn tích cực” đối với giá vàng, “có một sự vắng mặt đáng chú ý của các động lực không được định giá cao hơn”.

“Việc đảo ngược chính sách của Fed, với tác động có thể xảy ra đối với lãi suất và đồng đô la, đã được dàn dựng rộng rãi, và căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông, cũng như căng thẳng dai dẳng giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc, cũng đã xuất hiện trong một thời gian”, các nhà phân tích giải thích.

“Các yếu tố cơ bản, địa chính trị, lãi suất và đồng đô la cũng như việc tiếp tục mua vào của ngân hàng trung ương đều hỗ trợ cho mức tăng thêm. Tuy nhiên, các chất xúc tác có thể vẫn còn mơ hồ”, họ viết thêm.

Trong Triển vọng phân bổ tài sản toàn cầu quý 4 năm 2024 mới nhất được công bố vào ngày 12 tháng 9, Société Générale đã chỉ ra rằng khi nói đến sự lạc quan của họ đối với kim loại màu vàng, họ đang đặt tiền vào đúng nơi họ nói: Vàng hiện chiếm 100% lượng hàng hóa nắm giữ của họ và 7% tổng phân bổ tài sản của họ, tăng 40% theo quý/quý

“Ngoại trừ cổ phiếu thị trường phát triển, hầu hết các loại tài sản đều mang lại lợi nhuận một chữ số trong năm 2024”, họ viết.

“Trong bối cảnh này, SGMAP [Société Générale Multi Asset Portfolio] tiếp tục hoạt động tốt với lợi nhuận mạnh mẽ và biến động thấp. Chúng tôi tập trung vào cổ phiếu, tín dụng doanh nghiệp và vàng của Hoa Kỳ đã giúp SGMAP hấp thụ được những đợt bùng nổ định kỳ về biến động”, các nhà phân tích viết.

Các nhà phân tích của SocGen cho biết trong bối cảnh giá hàng hóa giảm, chính sách của Fed quan trọng hơn cuộc bầu cử của Hoa Kỳ đối với việc định giá thị trường.

“Chúng tôi đặc biệt lo ngại về giá dầu, mặc dù giá dầu sẽ góp phần giảm lạm phát và giúp các ngân hàng trung ương nới lỏng hơn nữa, điều này sẽ thúc đẩy trái phiếu. Cuối cùng, các yếu tố làm đường cong lợi suất dốc hơn có thể mang lại lợi ích cho DM và EM, cũng như các yếu tố làm phẳng ở Nhật Bản nhờ việc tăng lãi suất của BoJ”.

Họ nói thêm rằng việc tháo gỡ giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên “vẫn còn nhiều việc phải làm, tạo ra rủi ro thị trường rõ ràng vì đòn bẩy thị trường trong chu kỳ này chủ yếu đến từ đồng tiền Nhật Bản – không phải từ các doanh nghiệp hoặc hộ gia đình”.

Họ cho biết “Chúng tôi tiếp tục tăng mức độ tiếp xúc với đồng yên thêm 8 điểm lên 20% (và giảm cổ phiếu Nhật Bản xuống 0, chủ yếu dựa trên các yếu tố biến động)”. “Chúng tôi giảm 5 điểm cho tổng mức độ tiếp xúc với vốn chủ sở hữu xuống còn 42% và tăng thêm 2 điểm cho vàng lên 7% – dựa trên nhu cầu thường xuyên từ các ngân hàng trung ương ở Nam bán cầu”.

Société Générale lạc quan về giá vàng

Đối với lĩnh vực hàng hóa nói chung, SocGen đang bi quan về dầu và kim loại cơ bản, nhưng vẫn lạc quan về vàng.

“Nhu cầu đáng thất vọng đối với hầu hết các mặt hàng là một đặc điểm nổi bật, khiến các chuyên gia hàng hóa của chúng tôi phải điều chỉnh giảm giá dự báo của họ đối với kim loại cơ bản (vào giữa năm 2025: giá đồng ở mức 9.500 USD, giá dầu Brent ở mức 67,5 USD)”, họ viết.

“Chúng tôi giảm mức độ tiếp xúc với hàng hóa theo chu kỳ xuống 2 điểm xuống còn 0. Trong khi đó, chúng tôi tăng vàng thêm 2 điểm lên 7%, vì các vấn đề địa chính trị chỉ có khả năng thúc đẩy nhu cầu đối với tài sản này ở Nam bán cầu”.

Các nhà phân tích cho biết vàng nổi bật là “hàng hóa duy nhất đang phát triển mạnh, với mức độ tiếp xúc dài hạn lớn trên thị trường tương lai và dòng vốn ETF chảy vào”, điều này cho thấy nhu cầu trú ẩn an toàn mạnh mẽ đối với vàng ngay cả khi nhu cầu đối với các mặt hàng khác suy yếu.

“Chu kỳ nới lỏng tiền tệ toàn cầu đồng bộ và hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương, chủ yếu từ các quốc gia không liên kết với phương Tây, đang thúc đẩy giá vàng tăng”, họ viết.

“[W]e quy xu hướng này cho hai yếu tố: (1) mối lo ngại ngày càng tăng về tính bền vững của hệ thống tài chính toàn cầu do Hoa Kỳ làm trung tâm và (2) nỗi lo ngày càng tăng về các lệnh trừng phạt. Sự gia tăng đa cực hóa và nợ công trên toàn thế giới cho thấy sự ủng hộ dài hạn đối với hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương, cho thấy giá vàng điều chỉnh theo lạm phát sẽ tăng ổn định trong dài hạn”.

“Vàng là tài sản ưa thích của chúng tôi trong nhóm hàng hóa phức hợp”, họ viết ở phần khác trong báo cáo triển vọng.

“Các nhà đầu tư Trung Quốc đã thúc đẩy đợt tăng giá vàng vào tháng 3-tháng 4 và đã trở thành một thế lực ngày càng nổi bật trên thị trường vàng do các lựa chọn đầu tư hấp dẫn hạn chế. Miễn là Trung Quốc vẫn đang suy thoái, vàng sẽ có thêm động lực trong khi phần còn lại của nhóm hàng hóa phức hợp sẽ tiếp tục chịu ảnh hưởng”, các nhà phân tích nêu rõ.

Société Générale hiện dự báo giá vàng giao ngay trung bình là 2.700 USD một ounce vào quý 4 năm 2024, trước khi tăng lên 2.725 USD vào quý 1 năm 2025 và 2.750 USD một ounce vào quý 2. Trong cả năm 2025, họ ước tính giá vàng giao ngay sẽ đạt mức trung bình là 2.800 USD một ounce.