Các nhà đầu tư nước ngoài vật lộn để theo kịp đà tăng của Ấn Độ

Các nhà đầu tư phân vân

Họ lưỡng lự giữa việc ngồi lại và hạn chế mua cổ phiếu trong khi thị trường tăng trưởng, hay mua vào với mức giá ngày càng cao.

Hầu hết đều thấy lựa chọn thứ hai là khá rủi ro và họ tìm kiếm các giải pháp thay thế. Một số đổ tiền vào các công ty nhỏ hơn của Ấn Độ, trong khi những người khác đang tìm kiếm các thị trường mới nổi ở nơi khác.

Xu hướng này được thúc đẩy bởi nhiều năm thu nhập mạnh mẽ ở Ấn Độ cùng lúc với việc thị trường Trung Quốc lao dốc, làm đảo lộn tỷ trọng của họ trong Chỉ số thị trường mới nổi MSCI (.MSCIEF) đóng vai trò là chuẩn mực cho các quỹ EM toàn cầu.

Tỷ trọng MSCI EM của Ấn Độ đã tăng vọt lên 19%, tăng từ mức chỉ 8% của bốn năm trước và các nhà phân tích tại Nuvama Alternative & Quantitative Research dự kiến ​​con số này sẽ vượt 22% vào cuối năm nay.

Tỷ trọng của Trung Quốc trong cùng kỳ đã giảm từ 40% xuống 25%, dữ liệu từ MSCI cho thấy.

"Sự hội tụ giữa Ấn Độ và Trung Quốc đang gây ra vấn đề cho nhiều nhà quản lý danh mục đầu tư vì nếu bạn có nhiệm vụ toàn cầu hoặc nhiệm vụ toàn châu Á, thì có lẽ bạn sẽ có tỷ trọng bằng nhau đối với Ấn Độ và có thể là tỷ trọng thấp hơn", Vikas Pershad, nhà quản lý danh mục đầu tư cổ phiếu châu Á tại M&G Investments cho biết.

"Và tỷ trọng thấp đó đang tăng lên", ông nói.

Một phần lý do khiến tỷ trọng thấp trong dài hạn là nhiều nhà đầu tư thích thị trường năng động và rẻ hơn của Trung Quốc, trong khi chi phí gia nhập và thoát khỏi quỹ có thể cao ở Ấn Độ.

Các nhà quản lý sẽ cần mua các công ty Ấn Độ với tốc độ nhanh để theo kịp sự hiện diện ngày càng tăng của họ trong các chỉ số, với tỷ lệ giá trên thu nhập trung bình 12 tháng là 24 lần đối với các công ty lớn và đây là mức đắt nhất ở các thị trường lớn, theo dữ liệu của LSEG.

Nhiều người đang chọn không làm như vậy, khiến Ấn Độ trở thành quỹ phân bổ thiếu cân nặng lớn nhất trong số các quỹ thị trường mới nổi, theo HSBC và Copley Fund Research.

Ngược lại, định giá đối với các cổ phiếu blue chip của Trung Quốc (.CSI300) thấp hơn nhiều với cùng thước đo giá trên thu nhập là 17 và ở mức 15 đối với các cổ phiếu lớn của Malaysia (.KLSE).

Đối với Gary Tan, Giám đốc danh mục đầu tư tại Allspring Global Investments và khách hàng của ông, định giá là điểm mấu chốt.

"Chúng tôi lạc quan về câu chuyện dài hạn, nhưng thực sự thận trọng về việc định giá", Tan cho biết.

KHÔNG CÓ GÌ BÍ MẬT

Định giá từ lâu đã tương đối cao ở Ấn Độ và không có rào cản nào đối với hiệu suất vượt trội. Tuy nhiên, hiện tại, một số nhà đầu tư đang trở nên cảnh giác với sự cân bằng rủi ro-phần thưởng.

Chỉ số Nifty 50 của Ấn Độ (.NSEI) đã tăng 145% và chỉ số S&P BSE Sensex (.BSESN) cũng đã tăng vọt 136% kể từ giữa năm 2020, trong khi chỉ số S&P 500 (.SPX) trong cùng kỳ chỉ tăng 78% và chỉ số blue-chip của Trung Quốc (.CSI300) lại giảm 22%.

Tuy nhiên, trong khi người nước ngoài liên tục mua cổ phiếu Ấn Độ trong năm nay và năm 2023, thì dòng chảy và tâm lý đang bắt đầu thay đổi.

Dữ liệu của ICICI Securities cho thấy hoạt động mua của nước ngoài trong nửa đầu năm nay cao hơn nhiều ở các công ty vừa và nhỏ so với các công ty vốn hóa lớn và vào tháng 8, dữ liệu sàn giao dịch cho thấy người nước ngoài đã chuyển sang bán 662 triệu USD cổ phiếu.

Theo ICICI Securities, các nhà đầu tư nước ngoài chiếm khoảng 16% tổng số cổ phiếu nắm giữ của Ấn Độ, mức thấp nhất trong một thập kỷ.

Chắc chắn là có rất nhiều nhà đầu cơ giá lên và tiền không được định chuẩn theo chỉ số của các thị trường mới nổi đang đổ vào.

Howie Schwab, Giám đốc danh mục đầu tư tăng trưởng thị trường mới nổi tại Driehaus Capital, cho biết có sự quan tâm ngày càng tăng từ các nhà đầu tư toàn cầu vào Ấn Độ, không chỉ từ những người có nhiệm vụ tại thị trường mới nổi.

Vivian Lin Thurston, Giám đốc danh mục đầu tư cho chiến lược tăng trưởng thị trường mới nổi của William Blair, cho biết định giá riêng không nhất thiết là lý do đủ để tìm kiếm nơi khác.

Bà cho biết: "Tôi liệu có cơ hội hấp dẫn nào khác để đầu tư tiền vào không nếu tôi thu lỗ ở Ấn Độ? Câu trả lời là hiện tại không có nhiều và đây là yếu tố mà tôi đang phải cân nhắc rất nhiều".

Tuy nhiên, dòng tiền đổ vào Malaysia và Indonesia, nơi thị trường đang tăng mạnh, cho thấy các nhà đầu tư đang tìm kiếm ở các thị trường xa hơn.

James Cook, Giám đốc đầu tư thị trường mới nổi toàn cầu tại công ty quản lý quỹ Federated Hermes của Hoa Kỳ, người đang đánh giá thấp Ấn Độ và đang chờ giá giảm trước khi mua thêm, cho biết: "Câu chuyện tăng trưởng kinh tế của Ấn Độ không phải là bí mật".

"Khi bạn có sự đồng thuận như vậy và triển vọng có vẻ khả quan, các nhà đầu tư có thể rơi vào bẫy, chẳng hạn như phải trả giá quá cao để mua vào cổ phiếu".