Thị trường đã về mức định giá hợp lý

Âm hưởng từ việc giảm điểm trong tháng 4 tiếp tục kéo dài đến tháng 5. Các chỉ số tiếp tục giảm sâu và xóa hết mọi thành quả. Theo đó, VN-Index tạo đáy ở 931.75 điểm, giảm -11.3% trong tháng 5 và giảm -22.6% từ mức đỉnh ngày 9/4.

Vào tuần cuối tháng 5/2018, chỉ số đã có những phục hồi nhất định khi ‘ngoi’ lên mốc 971,25, nhưng vẫn thấp hơn mức cuối năm 2017.

Thanh khoản VN-Index trong tháng 5 tiếp tục trầm lắng. Giá trị giao dịch trung bình chỉ đạt 7.160 tỷ đồng/phiên, nếu không tính giao dịch kỷ lục 30.716 tỷ đồng cổ phiếu VHM thì giá trị giao dịch cả thị trường chỉ đạt mức 5.764 tỷ đồng/phiên, thấp nhất trong 7 tháng.

Thanh khoản sụt giảm có thể được lý giải do một phần dòng tiền đã dịch chuyển từ thị trường cơ sở sang thị trường phái sinh trong giai đoạn biến động mạnh theo chiều hướng kém tích cực. Trong tháng 5, giá trị giao dịch của thị trường phái sinh đã tăng gấp 2.3 lần tháng 4, đạt mức bình quân 7.400 tỷ đồng/phiên, và vượt qua thị trường cơ sở. Phiên kỷ lục vào ngày 30/5 đã có 114.000 HĐ được giao dịch, tương đương với 10.446 tỷ đồng giá trị hợp đồng. Bối cảnh thị trường giá xuống đã tạo điều kiện cho các hợp đồng tương lai phát huy lợi thế giao dịch hai chiều và giao dịch T+0 vượt trội so với thị trường cơ sở.

Trong tháng này, giá trị bán ròng khối ngoại lên đến 6.600 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức 3.000 tỷ đồng hồi tháng 4/2018. Như vậy, khối ngoại đã bán ròng trong 4 tháng liên tiếp với giá trị lên tới 12.800 tỷ đồng. Nếu tính cả phiên giao dịch ‘trao tay’ của 28.500 tỷ đồng cổ phiếu VHM, nhà đầu tư nước ngoài duy trì mua ròng trên thị trường chứng khoán với giá trị 35.100 tỷ đồng lũy kế từ đầu năm.

Ngược lại, các quỹ ETF đang có động thái mua vào khá tích cực trong thời gian gần đây. Trong tháng 5, 3 quỹ ETF đã liên tục tăng vốn và mua ròng 386 tỷ đồng cổ phiếu. Mặc dù quỹ VanEck bị rút vốn, hai quỹ VFM VN30 và DB FTSE Vietnam ETF được tăng vốn đáng kể giúp tổng dòng vốn ETF đảo chiều tăng khá từ tháng 5.

Giảm mạnh trong hai tháng qua, thị trường đã thực sự ‘tạo đáy’?

SSI Research đánh giá, định giá của thị trường đã được đưa về mức hợp lý hơn sau đợt giảm sâu vừa qua.

Số liệu của đội ngũ phân tích này cho thấy P/E VN-Index giảm từ 21.5x về mức 18x. Tuy nhiên, nếu không tính VHM mới niêm yết trong tháng, P/E thị trường chỉ còn 16.1x, ngang với mức trung bình của giai đoạn đầu 2017. Thị trường chứng khoán đã quay trở lại nền định giá cũ, tăng trưởng của thị giá phù hợp hơn với mức tăng trưởng lợi nhuận.

Định giá các cổ phiếu trong nhóm trụ cũng trong xu hướng giảm rõ rệt.

P/E của nhóm Ngân hàng giảm từ 20.2x vào cuối tháng 2 về 13.5x vào cuối tháng 5. Định giá P/B của nhóm này cũng được đưa về 2x sau khi tăng lên hơn 2.4x trong giai đoạn trước đó.

P/E của nhóm Bất động sản giảm về 16.7x vào cuối tháng 5, vẫn cao hơn so với mức 15x vào cuối tháng 9/2017 do kỳ vọng về thị trường bất động sản tăng cao.

Tương tự, định giá nhóm Dầu khí đã giảm về 16.7x từ mức PE 24.6x vào cuối tháng 1 khi thị trường kỳ vọng cao về sự phục hồi của giá dầu.

Đáng chú ý, nhóm Chứng khoán đang giao dịch ở định giá khá thấp ở 10x, giảm đáng kể so với cuối tháng 9/2017 nhờ tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng.

SSI Research đánh giá, việc định giá các nhóm cổ phiếu dẫn dắt nhìn chung đã được đưa về mặt bằng hợp lý giúp kích thích lực mua tạo ra những phiên phục hồi đầu tháng 6.

Tính từ phiên giao dịch 29/5 đến nay, VN-Index đã dần ‘hồi phục’ với mức tăng đạt 8,6%. Sự hồi phục này chủ yếu đến từ nhóm cổ phiếu Ngân hàng và nhiều mã trong nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn. Nhìn chung, mặt bằng nhiều cổ phiếu đã tăng tới 20%.

Bài liên quan

Thị giá Tôn Hoa Sen giảm sâu, quỹ ngoại Tundra bán ra hơn 1,3 triệu cổ phiếu

‘Chia tay’ cổ đông ngoại, VinaSun đón cổ đông lớn mới là Công ty chứng khoán

Thành uỷ kết luận vụ Phước Kiển, nhà Cường đô la mất hàng tỷ đồng

FLC đề ra kế hoạch LNST tăng hơn 100%, Bamboo Airway sẽ bắt đầu đi vào khai thác vận hành đầu năm 2019