Trước khi cổ phiếu VHM của Công ty CP Vinhomes và TCB của ngân hàng Techcombank niêm yết với giá trị tương ứng 246 nghìn tỷ và 149 nghìn tỷ đồng, đặt trong bối cảnh thị trường chứng khoán trong đà giảm mạnh, nhiều nhà đầu tư kỳ vọng đây sẽ là các cổ phiếu giúp thị trường thu hút mạnh dòng tiền của khối ngoại.

Song ‘kịch bản’ lại không như mong đợi của nhiều nhà đầu tư, thậm chí còn có phần trái với kỳ vọng của họ.

Việc các mã này lên sàn khiến TTCK Việt Nam trải qua giai đoạn phân phối lại tài sản khi khối lượng lớn cổ phiếu được niêm yết trong thời gian ngắn làm thay đổi cục diện thị trường, đánh giá từ SSI Research.

Thời gian tới đây, nhiều cổ phiếu có kế hoạch chuyển sàn niêm yết như ACV, HVN, BSR, GVR, POW, PGV, hay các doanh nghiệp đang rục rịch lên sàn như VEAM, Thaco,... với tổng giá trị ước tính hơn 500 nghìn tỷ đồng. Những cổ phiếu này sẽ có tác động không nhỏ làm thay đổi cơ cấu thị trường cũng như tỷ trọng danh mục các chỉ số, SSI Research nhận định.

Do đó, nhiều quỹ đầu tư phải cân đối lại danh mục bằng cách bán ra lượng đang nắm giữ để mua vào các cổ phiếu mới. Điều này cũng giúp lý giải một phần nguyên nhân khối ngoại liên tục bán ròng trên sàn trong thời gian qua. Hoạt động này đã gây áp lực lớn lên các cổ phiếu trên sàn cũng như chỉ số chung một cách có hệ thống.

Sự góp mặt của nhiều cổ phiếu lớn cũng làm gia tăng mức độ tập trung của thị trường vào nhóm cổ phiếu trụ cột. Sau khi TCB niêm yết, top 10 cổ phiếu lớn nhất sàn HOSE bao gồm VIC, VHM, VNM, VCB, GAS, SAB, TCB, CTG, BID và HPG chiếm tỷ trọng 57,8% giá trị vốn hóa toàn sàn; top 20 cổ phiếu chiếm tới 78% giá trị sàn HOSE. Mức độ tập trung này lớn hơn rất nhiều so với các các thị trường trong khu vực như Thái Lan, Indonesia, Philippines với tỷ trọng tương ứng 53%, 59% và 66% thuộc về top 20.

Với sự niêm yết của VRE và VHM trong thời gian vừa qua, 3 cổ phiếu của tập đoàn Vingroup đã tạo thành nhóm lớn chiếm tỷ trọng 22% về vốn hóa và và 14% thanh khoản toàn sàn. Trong khi đó, lợi nhuận nhóm này chỉ tương đương 7% tổng lợi nhuận toàn thị trường. Do đó, nhóm Vingroup với định giá P/E rất cao trên 50x đã kéo định giá chung của thị trường lên và ảnh hưởng đáng kể đến cách nhìn nhận của nhà đầu tư. Nếu không tính nhóm này, hệ số P/E của VN-Index chỉ vào khoảng 15,1x vào cuối tháng 5.

Nhóm cổ phiếu ngân hàng chưa tính TCB chiếm khoảng 22% giá trị vốn hóa sàn HOSE, 27,5% giá trị giao dịch và 29% tổng lợi nhuận toàn sàn. Nhóm ngân hàng hiện là nhóm chi phối thị trường chứng khoán lớn nhất và những rủi ro liên quan đến hệ thống ngân hàng cũng có thể coi là rủi ro chung của thị trường chứng khoán.

“Hai nhóm cổ phiếu không đại diện cho nền kinh tế nhưng lại có khả năng chi phối và ảnh hưởng lớn tới thị trường chứng khoán và vì vậy thị trường chứng khoán hay các chỉ số chứng khoán khó có thể coi là hàn thử biểu của nền kinh tế Việt nam”, SSI nhận định.

Bài liên quan

Thị giá Tôn Hoa Sen giảm sâu, quỹ ngoại Tundra bán ra hơn 1,3 triệu cổ phiếu

‘Chia tay’ cổ đông ngoại, VinaSun đón cổ đông lớn mới là Công ty chứng khoán

Thành uỷ kết luận vụ Phước Kiển, nhà Cường đô la mất hàng tỷ đồng

FLC đề ra kế hoạch LNST tăng hơn 100%, Bamboo Airway sẽ bắt đầu đi vào khai thác vận hành đầu năm 2019