VNG mua lại 65% công ty sở hữu 2,5 ha đất tại Tân Thuận

HĐQT CTCP Tập đoàn VNG (UPCoM: VNZ) ngày 14/8 đã thông qua phương án mua lại 33,43 triệu cổ phần CTCP Phát triển Phần mềm VTH từ STT Vietnam DC Pte. Ltd. và STT Vietnam SPV Pte. Ltd., (gọi chung là STT GDC).

Lượng cổ phần này tương ứng 65% vốn điều lệ VTH. Giá mua dự kiến khoảng 480 tỷ đồng, được phép điều chỉnh trong biên độ tối đa ±5%. Giao dịch dự kiến hoàn tất trong quý III hoặc quý IV/2026, phụ thuộc việc nhận đủ các chấp thuận cần thiết của cơ quan quản lý, trong đó có chấp thuận về tập trung kinh tế.

Nếu hoàn tất, tỷ lệ sở hữu và quyền biểu quyết của VNG tại VTH sẽ tăng từ 35% lên khoảng 99,99%, đưa VTH từ công ty liên kết trở lại thành công ty con trực tiếp.

Đáng chú ý, đây chính là lượng cổ phần từng khiến VNG mất quyền kiểm soát VTH hơn hai năm trước.

Trước tháng 5/2024, VNG sở hữu 100% VTH. Ngày 17/5/2024, VTH hoàn tất phát hành thêm 33,43 triệu cổ phần cho nhóm nhà đầu tư chiến lược với tổng giá trị 464,54 tỷ đồng. Sau phát hành, nhóm nhà đầu tư này nắm 65% VTH, trong khi sở hữu của VNG bị pha loãng xuống còn khoảng 35%.

Như vậy, nếu tính theo mức giá dự kiến 480 tỷ đồng, VNG đang mua lại đúng lượng cổ phần đối tác từng rót vốn với giá cao hơn khoảng 15,5 tỷ đồng, tương đương khoảng 3,3%.

Vì sao kế hoạch trung tâm dữ liệu dừng sau hơn hai năm?

Khoản đầu tư của STT GDC vào VTH năm 2024 gắn với kế hoạch hợp tác phát triển một trung tâm dữ liệu mới trên khu đất rộng 25.463,5 m2 tại Lô BF11-20, đường Tân Thuận, Khu chế xuất Tân Thuận, TP.HCM.

Khu đất thuộc quyền sử dụng của VTH và có thời hạn sử dụng đến ngày 23/9/2041.

Sau quá trình đánh giá thêm, STT GDC xác định dự án không còn phù hợp với định hướng đầu tư và yêu cầu thương mại của doanh nghiệp. Theo tài liệu của VNG, một trong những nguyên nhân là thời hạn sử dụng còn lại của khu đất chưa đáp ứng tối ưu yêu cầu đầu tư và khai thác dài hạn đối với một trung tâm dữ liệu quy mô lớn.

Mốc thời gian này cũng trùng với thời hạn thuê đất hiện tại của toàn Khu chế xuất Tân Thuận. Theo đó, khu chế xuất rộng khoảng 300 ha này sẽ hết hạn thuê đất vào năm 2041. Một số phương án chuyển đổi sau thời điểm hết hạn đã được đề xuất, trong khi TP.HCM cũng đang nghiên cứu định hướng chuyển đổi các khu chế xuất, khu công nghiệp hiện hữu, trong đó có KCX Tân Thuận.

Như vậy, tính từ năm 2026, thời gian sử dụng đất theo thời hạn hiện tại còn khoảng 15 năm. Với một dự án trung tâm dữ liệu quy mô lớn, đây là yếu tố có thể ảnh hưởng đáng kể đến bài toán đầu tư và thời gian khai thác.

Tuy nhiên, hiện chưa có cơ sở để khẳng định khu đất sẽ không được gia hạn sau năm 2041. Dữ liệu hiện có chỉ cho thấy thời hạn sử dụng còn lại là một trong những yếu tố khiến STT GDC đánh giá dự án không còn tối ưu.

Trong khi đối tác không tiếp tục kế hoạch trung tâm dữ liệu, VNG vẫn đánh giá khu đất phù hợp với kế hoạch phát triển dài hạn của tập đoàn.

VNG muốn làm gì với khu đất hơn 2,5 ha?

Theo tài liệu trình HĐQT, VNG cho rằng khu đất của VTH có thể phục vụ nhiều mục đích khác nhau như mở rộng khuôn viên văn phòng, xây dựng khu thể dục thể thao cho nhân viên, phát triển trung tâm thể thao điện tử hoặc các mục đích kinh doanh khác.

Việc mua lại 65% VTH vì vậy không chỉ làm thay đổi tỷ lệ sở hữu, mà còn giúp VNG lấy lại quyền chủ động quyết định kế hoạch khai thác khu đất sau khi cấu trúc hợp tác với STT GDC không còn phù hợp.

Điểm khác biệt nằm ở mục tiêu sử dụng tài sản. Với STT GDC, bài toán là đầu tư một trung tâm dữ liệu quy mô lớn cần thời gian khai thác dài. Trong khi đó, những phương án VNG đề cập có mục đích và yêu cầu đầu tư khác.

Dù vậy, VNG chưa công bố phương án cụ thể, tổng vốn đầu tư hay tiến độ triển khai đối với khu đất sau khi giao dịch hoàn tất. Do đó, chưa thể xác định phương án nào sẽ được lựa chọn.

Thương vụ VTH cũng diễn ra trong bối cảnh VNG có nhiều thay đổi về cấu trúc sở hữu tại các khoản đầu tư trong thời gian gần đây.

Trong quý II/2026, VNG Data Center phát hành thêm cổ phần, khiến tỷ lệ sở hữu của VNG giảm từ 51% xuống 49% và doanh nghiệp này chuyển từ công ty con thành công ty liên kết. Việc thay đổi phạm vi hợp nhất giúp VNG ghi nhận khoản lãi không thường xuyên gần 319,5 tỷ đồng, đóng góp đáng kể vào lợi nhuận quý II.

Tại Verichains, VNG đã bán 60% vốn trong năm 2025 và sau đó thông qua kế hoạch chuyển nhượng nốt 40% còn lại. Kế hoạch chuyển nhượng phần vốn còn lại được VNG công bố với giá tối thiểu hơn 98,5 tỷ đồng.

VTH lại đi theo chiều ngược lại. Sau khi giảm sở hữu từ 100% xuống 35% năm 2024, VNG đang chuẩn bị đưa tỷ lệ này trở lại gần 100%.

Mức chênh khoảng 3% giữa giá đối tác từng rót vốn năm 2024 và giá VNG dự kiến mua lại là điểm đáng chú ý của giao dịch. Tuy nhiên, ý nghĩa dài hạn của thương vụ sẽ phụ thuộc vào cách VNG khai thác khu đất hơn 2,5 ha trong thời gian sử dụng còn lại đến năm 2041, cũng như hướng xử lý khu vực Khu chế xuất Tân Thuận sau mốc thời gian này.