UOB dự báo giá vàng lên 5.200 USD/ounce

Trong báo cáo "Dự báo tăng trưởng kinh tế Quý III năm 2026", ngân hàng UOB cho biết, trong những tháng gần đây, giá vàng quốc tế chủ yếu dao động quanh vùng 4.500 USD/ounce. Đà tăng mạnh của lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ khiến chi phí cơ hội nắm giữ vàng cao hơn, từ đó làm giảm sức hấp dẫn của kim loại quý trong ngắn hạn.

Bên cạnh đó, một số yếu tố khác cũng tạo áp lực lên thị trường vàng. Đáng chú ý là xu hướng bán vàng của một số ngân hàng trung ương, bao gồm Nga và Thổ Nhĩ Kỳ. Trong khi đó, Ấn Độ - một trong những quốc gia tiêu thụ vàng lớn nhất thế giới - cũng đang triển khai nhiều biện pháp nhằm hạn chế nhập khẩu vàng để giảm áp lực lên đồng rupee.

Các chỉ báo thị trường cũng cho thấy hoạt động đầu cơ đang suy giảm đáng kể. Lượng vàng lưu trữ trên sàn COMEX giảm xuống, trong khi khối lượng giao dịch của quỹ ETF vàng lớn nhất thế giới SPDR Gold Shares (GLD) cũng thu hẹp.

Tuy nhiên, UOB cho rằng đây là diễn biến mang tính tích cực. "Giai đoạn tích lũy quanh vùng 4.500 USD/ounce là rất quan trọng và cần thiết để thị trường thiết lập nền tảng ổn định trước khi các động lực tăng giá dài hạn quay trở lại", báo cáo nhận định.

Mặc dù thận trọng trong ngắn hạn, UOB không thay đổi quan điểm tích cực đối với vàng trong trung và dài hạn.

Theo kịch bản cơ sở, ngân hàng này dự báo giá vàng sẽ đạt: 4.600 USD/ounce trong quý III/2026;  4.800 USD/ounce trong quý IV/2026; 5.000 USD/ounce trong quý I/2027;  Và tăng lên 5.200 USD/ounce vào quý II/2027.

Động lực chính hỗ trợ đà tăng của vàng đến từ môi trường địa chính trị bất ổn kéo dài, áp lực lạm phát toàn cầu chưa hoàn toàn được kiểm soát và xu hướng đa dạng hóa tài sản dự trữ của nhiều ngân hàng trung ương.

Đặc biệt, những diễn biến liên quan đến xung đột Iran đang được xem là yếu tố có tác động lớn nhất đến thị trường hàng hóa toàn cầu hiện nay.

UOB cũng đánh giá thị trường dầu mỏ đang đứng trước một ngã rẽ quan trọng sau hơn ba tháng xung đột liên quan đến Iran.

Việc eo biển Hormuz bị phong tỏa đã gây gián đoạn nghiêm trọng chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu. Sản lượng dầu thô của OPEC giảm khoảng một phần ba, xuống còn 20,5 triệu thùng/ngày.

Để ứng phó với tình trạng thiếu hụt nguồn cung, nhiều quốc gia châu Á đã phải tìm kiếm các nguồn dầu thay thế từ châu Phi và châu Mỹ. Trong khi đó, Trung Quốc cũng giảm đáng kể lượng dầu nhập khẩu và tăng cường sử dụng kho dự trữ chiến lược.

Một phần áp lực nguồn cung được giải tỏa nhờ việc Saudi Arabia đẩy mạnh vận chuyển dầu qua tuyến đường ống Đông - Tây tới cảng Yanbu bên bờ Biển Đỏ, với sản lượng khoảng 5 triệu thùng/ngày. Tuy nhiên, phần lớn khoảng trống nguồn cung vẫn phải được bù đắp bằng việc rút kho dự trữ dầu toàn cầu.

Theo số liệu được UOB dẫn lại từ Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA), thế giới đã rút khoảng 129 triệu thùng dầu khỏi kho dự trữ trong tháng 3 và thêm 117 triệu thùng trong tháng 4. Tính chung hai tháng, lượng dầu tồn kho giảm tương đương khoảng 4 triệu thùng/ngày.

Trong bối cảnh đó, UOB tiếp tục duy trì dự báo giá dầu Brent ở quanh mức 100 USD/thùng trong nửa cuối năm 2026 và khoảng 90 USD/thùng trong nửa đầu năm 2027.

Ngân hàng này cũng lưu ý, nếu đạt được một thỏa thuận hòa bình đáng tin cậy giữa Mỹ và Iran, giúp eo biển Hormuz mở cửa trở lại, giá dầu có thể giảm xuống dưới 90 USD/thùng. Ngược lại, nếu xung đột leo thang, dầu Brent hoàn toàn có thể vượt trở lại mốc 100 USD/thùng và hướng tới 120 USD/thùng.

Đối với Việt Nam, UOB cho rằng nền kinh tế vẫn đang thể hiện khả năng chống chịu khá tốt trước các cú sốc bên ngoài. Tuy nhiên, các áp lực đang ngày càng rõ nét.

Lạm phát tháng 5 đã lên tới 5,6%, mức cao nhất trong vòng sáu năm. Tăng trưởng sản xuất công nghiệp bắt đầu chậm lại, trong khi cán cân thương mại chuyển sang thâm hụt 12,7 tỷ USD trong 5 tháng đầu năm - mức thâm hụt lớn nhất trong gần ba thập niên.

Theo tính toán của UOB, nếu giá dầu duy trì trung bình 100 USD/thùng trong vòng 6-12 tháng tới, hóa đơn nhập khẩu năng lượng của Việt Nam có thể tăng thêm khoảng 5,2 tỷ USD trong năm 2026. Điều này không chỉ gây áp lực lên cán cân thanh toán mà còn ảnh hưởng tới lạm phát, tỷ giá và chi phí sản xuất của doanh nghiệp.

Trong bối cảnh đó, UOB dự báo Ngân hàng Nhà nước sẽ tiếp tục duy trì lập trường thận trọng, giữ nguyên lãi suất điều hành ở mức 4,5% đến hết năm 2026 nhằm cân bằng giữa mục tiêu kiểm soát lạm phát và hỗ trợ tăng trưởng.

Mặc dù vậy, UOB vẫn giữ nguyên dự báo tăng trưởng GDP Việt Nam năm 2026 ở mức 7%, đồng thời cho rằng nền kinh tế sẽ bước qua giai đoạn khó khăn nhất trong quý II và quý III trước khi phục hồi mạnh hơn từ cuối năm.