Thách thức với Thép Nam Kim

Lỗ trở lại sau 3 năm

CTCP Thép Nam Kim (mã: NKG) vừa công bố BCTC quý IV/2025 và ghi nhận quý thua lỗ sau 3 năm. Cụ thể, doanh thu thuần quý IV chỉ đạt 3.146 tỷ đồng, giảm 30%. Biên lợi nhuận gộp giảm mạnh từ 6,7% về 2,2%, lợi nhuận gộp giảm đến 76% xuống 72 tỷ đồng.

Chi phí tài chính giảm sâu từ 168 tỷ đồng xuống 45,5 tỷ đồng, chi phí bán hàng giảm 60% xuống 76 tỷ đồng. Công ty vẫn lỗ thuần hoạt động kinh doanh 27,3 tỷ đồng và lỗ sau thuế 9 tỷ đồng.

Theo giải trình của công ty, do nhu cầu thị trường giảm dẫn tới doanh thu giảm, công ty cũng giảm giá vốn hàng bán nhưng mức giảm thấp hơn doanh thu là nguyên nhân đẩy lợi nhuận gộp giảm sâu hơn.

Lũy kế cả năm 2025, Thép Nam Kim đạt 14.808 tỷ đồng doanh thu và hơn 197 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, giảm lần lượt 28% và 56% so với năm 2024.

Việc Mỹ quyết định áp thuế chống bán phá giá sơ bộ đã ảnh hưởng lớn đến Nam Kim trong năm qua vì đây là thị trường chiếm tỷ trọng cao của công ty. Ban lãnh đạo Nam Kim từng cho biết việc Mỹ điều tra chống bán phá giá từ tháng 9/2024 đã làm giảm sản lượng xuất khẩu, công ty cũng ngừng xuất khẩu sang Mỹ.

Báo cáo cho thấy, doanh thu xuất khẩu của Nam Kim giảm mạnh từ 13.410 tỷ đồng về 6.072 tỷ đồng, tức giảm 55%. Công ty đã đẩy mạnh thị trường Úc và Đông Nam Á để nhằm cân đối với thị trường Mỹ và châu Âu. Doanh thu nội địa tăng 20,5% lên 8.827 tỷ đồng nhưng không đủ bù đắp sụt giảm trong xuất khẩu.

Đồng thời, giá HRC – nguyên liệu đầu vào của công ty tăng cao năm qua, đặc biệt là sau khi Bộ Công Thương áp thuế chống bán phá giá đối với thép HRC nhập khẩu từ Trung Quốc. Điều này khiến biên biên lợi nhuận gộp giảm của Thép Nam Kim giảm sâu từ 8,9% xuống 5,3%, riêng quý IV giảm về 2,2%.

Áp lực lãi vay khi nhà máy 6.200 tỷ đi vào vận hành

Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu NKG trong xu hướng giảm tính từ đầu tháng 9/2025 tới nay, từ 20.000 đồng/cp xuống 14.900 đồng/cp, giảm 25,5%.

Mới đây, ông Hồ Minh Phát, con trai ông Hồ Minh Quang, Chủ tịch HĐQT đăng ký mua 5 triệu cổ phiếu, thời gian giao dịch từ 2/2 – 2/3.

Nam Kim đang đầu tư dự án thép tấm lợp Nam Kim Phú Mỹ với tổng vốn đầu tư 6.200 tỷ đồng, tổng công suất 800.000 tấn tôn mạ/năm. Nhà máy dự kiến bắt đầu hoạt động trong quý I/2026. Nam Kim đặt mục tiêu nhà máy này sẽ đạt 50 – 60% công suất sau 2 – 3 quý và đạt hiệu suất tối đa trong năm 2027.

Tại cuối năm, công ty có khoản xây dựng cơ bản dở dang 4.443 tỷ đồng, tăng thêm 4.147 tỷ đồng so với đầu năm. Theo đó, chi phí lãi vay và khấu hao sẽ là áp lực lớn lên lợi nhuận của Nam Kim trong năm 2026. Cuối năm 2025, doanh nghiệp có khoản nợ vay 6.867 tỷ đồng, bao gồm 4.601 tỷ vay ngắn hạn và 2.266 tỷ nợ vay dài hạn.

Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) dự báo biên lợi nhuận gộp của Nam Kim có thể cải thiện nhẹ nhờ lượng hàng tồn kho HRC giá thấp năm 2025 và khả năng hoàn nhập dự phòng hàng tồn kho khi giá HRC phục hồi trở lại.