PVI nói về 'giá trị doanh nghiệp' khi lợi nhuận gần cán đích năm

Trong chia sẻ mới đây về hoạt động quan hệ nhà đầu tư (IR), ông Dương Thanh Danh Francois, Phó Chủ tịch thường trực HĐQT CTCP PVI (HNX: PVI), cho rằng IR không chỉ dừng ở việc công bố thông tin chính xác, đúng hạn mà còn phải giúp thị trường nhận diện đúng giá trị doanh nghiệp.

Thông điệp này xuất hiện khi kết quả kinh doanh của PVI đang vượt xa tiến độ kế hoạch năm. Trong 6 tháng đầu năm 2026, doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận trước thuế gần 1.240 tỷ đồng, trong khi mục tiêu cả năm là 1.243 tỷ đồng. Như vậy, sau nửa năm, PVI đã hoàn thành khoảng 99,7% kế hoạch lợi nhuận và chỉ còn cách mục tiêu khoảng 3,4 tỷ đồng.

Mức hoàn thành gần 100% kế hoạch năm cần được đặt trong bối cảnh PVI xây dựng mục tiêu lợi nhuận trước thuế 2026 ở mức 1.243 tỷ đồng, thấp hơn khoảng 15% so với kết quả năm 2025. Vì vậy, việc gần cán đích sau nửa năm vừa phản ánh kết quả kinh doanh tích cực, vừa chịu tác động từ nền kế hoạch tương đối thận trọng.

Trong khi đó, một số chỉ tiêu quý gần nhất cho thấy tốc độ cải thiện đã chậm lại. Riêng quý II, lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh chỉ tăng nhẹ so với cùng kỳ; biên lợi nhuận gộp cũng giảm từ khoảng 20,5% xuống 17,2%. Trong 6 tháng, chi bồi thường bảo hiểm gốc tăng lên hơn 3.656 tỷ đồng, dù khoản thu bồi thường từ nhượng tái bảo hiểm cũng tăng mạnh. Những diễn biến này cho thấy kết quả các quý tiếp theo sẽ là cơ sở để đánh giá rõ hơn khả năng duy trì đà tăng trưởng của PVI trong cả năm 2026.

Ở góc độ mà lãnh đạo doanh nghiệp muốn thị trường nhìn nhận, "giá trị" của PVI không chỉ nằm ở hoạt động bảo hiểm phi nhân thọ. PVI hiện vận hành trên ba trụ cột gồm Bảo hiểm PVI, Hanoi Re và PVI AM, tương ứng với bảo hiểm, tái bảo hiểm và quản lý tài sản.

Trong đó, Bảo hiểm PVI vẫn là đơn vị chủ lực. Theo chia sẻ của lãnh đạo doanh nghiệp, năm 2025 đơn vị này đạt tổng doanh thu 27.266 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 1.066 tỷ đồng, đồng thời tiếp tục giữ vị trí dẫn đầu thị trường bảo hiểm phi nhân thọ.

Một lớp giá trị khác nằm ở cấu trúc cổ đông và nền tảng quản trị. Theo báo cáo Guotai Junan Việt Nam tháng 4/2026, cơ cấu cổ đông của PVI khá "cô đặc". HDI Global sở hữu 42,38% vốn PVI, Petrovietnam nắm 35%, trong khi tỷ lệ "free float" khoảng 10%, còn lại nằm trong tay một số tổ chức khác. Hai cổ đông lớn nhất vì vậy nắm tổng cộng hơn 77% vốn doanh nghiệp. Theo lãnh đạo PVI, HDI Global hỗ trợ doanh nghiệp về kinh nghiệm bảo hiểm công nghiệp quốc tế, quản trị rủi ro, tái bảo hiểm và quản trị danh mục.

Tại cuối tháng 6/2026, tổng tài sản hợp nhất của PVI đạt 46.450 tỷ đồng, tăng khoảng 4,4% so với đầu năm; vốn chủ sở hữu đạt 9.475 tỷ đồng, tăng khoảng 11%.

Gần hoàn thành kế hoạch lợi nhuận năm sau 6 tháng

Năm 2025, theo BCTC hợp nhất kiểm toán, PVI ghi nhận doanh thu cung cấp dịch vụ hơn 27.319 tỷ đồng, tăng gần 34% so với năm trước; doanh thu thuần đạt 9.546 tỷ đồng, tăng hơn 23%. Lợi nhuận trước thuế đạt gần 1.460 tỷ đồng, tăng gần 29%; lợi nhuận sau thuế đạt 1.152 tỷ đồng, tăng hơn 29%.

Sang năm 2026, PVI đặt mục tiêu lợi nhuận trước thuế 1.243 tỷ đồng. Tuy nhiên, chỉ sau 6 tháng, lợi nhuận trước thuế của PVI đã đạt gần 1.240 tỷ đồng, tương đương khoảng 99,7% kế hoạch năm. Lợi nhuận sau thuế đạt khoảng 993 tỷ đồng, tăng 28,3% so với cùng kỳ; phần lợi nhuận thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt gần 961 tỷ đồng.

Ở hoạt động kinh doanh, doanh thu cung cấp dịch vụ 6 tháng đạt khoảng 16.921 tỷ đồng, tăng 16,1% so với cùng kỳ. Doanh thu thuần đạt 5.731 tỷ đồng, tăng 27,4%, còn lợi nhuận gộp đạt hơn 1.160 tỷ đồng, tăng khoảng 35,6%.

Ở hoạt động cốt lõi, phí bảo hiểm gốc 6 tháng đạt hơn 9.000 tỷ đồng, tăng khoảng 12%; phí nhận tái bảo hiểm đạt hơn 6.700 tỷ đồng, tăng trên 15%.

Chi bồi thường bảo hiểm gốc tăng mạnh lên hơn 3.656 tỷ đồng, trong khi khoản thu bồi thường nhượng tái bảo hiểm cũng tăng lên hơn 3.900 tỷ đồng. Sau khi tính các cấu phần chi phí, lợi nhuận gộp vẫn tăng nhanh hơn doanh thu thuần trong nửa đầu năm.

Gần 19.800 tỷ đồng đầu tư tài chính và chính sách cổ tức cao

Bên cạnh hoạt động bảo hiểm, quy mô tài sản tài chính lớn là một phần đáng kể trong mô hình kinh doanh của PVI.

Tại ngày 30/6/2026, đầu tư tài chính ngắn hạn của doanh nghiệp đạt khoảng 15.438 tỷ đồng, trong khi đầu tư tài chính dài hạn đạt khoảng 4.347 tỷ đồng. Tổng cộng, PVI đang ghi nhận gần 19.800 tỷ đồng đầu tư tài chính, tương đương hơn 42% tổng tài sản.

Trong đó, riêng tiền gửi có kỳ hạn đạt khoảng 14.350 tỷ đồng, gồm khoảng 11.859 tỷ đồng ngắn hạn và 2.490 tỷ đồng dài hạn. Danh mục trái phiếu đạt khoảng 2.725 tỷ đồng.

Quy mô tài sản tài chính này tạo ra nguồn thu đáng kể. Trong 6 tháng, doanh thu hoạt động tài chính của PVI đạt gần 756 tỷ đồng. Trong đó, lãi tiền gửi và cho vay đóng góp gần 455 tỷ đồng, còn lãi từ trái phiếu và các giấy tờ có giá khác đạt hơn 125 tỷ đồng.

Như vậy, bên cạnh kết quả khai thác bảo hiểm, thu nhập từ đầu tư vẫn là một cấu phần đáng kể trong lợi nhuận của PVI.

Ở góc độ cổ đông, doanh nghiệp duy trì chính sách phân phối lợi nhuận tương đối cao. Với năm 2025, PVI thông qua tỷ lệ cổ tức tổng cộng 33%, gồm 23% bằng tiền mặt và 10% bằng cổ phiếu. Theo báo cáo của Guotai Junan Việt Nam, đây là năm thứ 11 liên tiếp PVI duy trì tỷ lệ cổ tức tiền mặt từ 20% trở lên.

Thông điệp về “nhận diện đúng giá trị” cũng được đưa ra sau một giai đoạn cổ phiếu PVI biến động mạnh. Trong khoảng một năm qua, thị giá từng đi từ vùng trên 50.000 đồng lên trên 100.000 đồng/cổ phiếu vào cuối năm 2025 - đầu năm 2026, trước khi điều chỉnh trở lại.

Sau khi điều chỉnh giá do thực hiện quyền nhận cổ tức bằng cổ phiếu ngày 7/8, PVI giao dịch ở mức 68.300 đồng/cổ phiếu kết phiên ngày 10/8. Mức giá này vẫn thấp đáng kể so với vùng đỉnh, dù cao hơn so với khoảng một năm trước.

Kết quả kinh doanh và diễn biến thị giá cổ phiếu như vậy đang tạo ra hai tín hiệu khác nhau: lợi nhuận 6 tháng gần hoàn thành kế hoạch năm, trong khi cổ phiếu sau điều chỉnh vẫn thấp hơn đáng kể so với vùng cao trước đó. Đây cũng là bối cảnh khiến thông điệp của lãnh đạo PVI về việc IR giúp thị trường "nhận diện đúng giá trị doanh nghiệp" trở nên đáng chú ý

Với kế hoạch lợi nhuận năm gần như đã hoàn thành chỉ sau 6 tháng, diễn biến đáng theo dõi tiếp theo là liệu PVI có điều chỉnh kế hoạch năm 2026 hay không, đồng thời biên lợi nhuận trong quý III có phục hồi sau mức thu hẹp ghi nhận trong quý II. Đây sẽ là những chỉ báo cụ thể hơn để thị trường kiểm chứng thông điệp "nhận diện đúng giá trị doanh nghiệp" mà lãnh đạo PVI đưa ra.