PNJ ‘gồng mình’ bảo vệ thanh khoản, cổ phiếu chưa dứt đà bán tháo

Trong bối cảnh ngành trang sức đối mặt với những biến động mạnh, CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (mã: PNJ) đã đưa ra loạt quy định mới liên quan đến hoạt động mua lại sản phẩm.

Cụ thể, PNJ giới hạn thời gian tiếp nhận giao dịch mua lại từ 15h đến 17h mỗi ngày. Đồng thời, doanh nghiệp chỉ bố trí 110 cửa hàng (tương đương 1/4 số lượng cửa hàng hiện có) tiếp nhận các giao dịch mua lại theo danh sách đã công bố.

Các cửa hàng còn lại của PNJ chỉ tiếp nhận giao dịch chuyển đổi sang sản phẩm mới có giá trị bằng hoặc cao hơn giá trị thu vào, đi kèm các chương trình ưu đãi hiện hành.

Đáng chú ý, về phương thức thanh toán, thay vì nhận toàn bộ tiền trong ngày như trước, khách hàng lựa chọn bán lại sản phẩm và nhận tiền sẽ được thanh toán theo lộ trình kéo dài tối đa 120 ngày, chia thành 5 đợt với tỷ lệ từng đợt từ 10% đến 25%.

PNJ cho biết việc điều chỉnh lộ trình thanh toán được thực hiện trong bối cảnh nhu cầu giao dịch mua lại tăng mạnh. Theo chia sẻ của ông Phan Quốc Công, Tổng Giám đốc PNJ ngày 21/7, doanh số mua lại sản phẩm tại hệ thống hiện lớn gấp 5 lần tổng doanh số bán ra, trong đó kim cương chiếm phần lớn.

Trong vòng 10 năm qua, PNJ ghi nhận tổng doanh thu khoảng 230.000 tỷ đồng, riêng giai đoạn 4 năm gần đây (2022-2025) đạt khoảng 140.000 tỷ đồng. Quý I năm nay, trong bối cảnh giá vàng tăng cao đột biến, công ty lập đỉnh doanh thu mới với 17.367 tỷ đồng, tương đương bình quân khoảng 192 tỷ đồng mỗi ngày.

Quy mô doanh thu được cho là lớn nhất ngành và thể hiện vị thế, sức mạnh của doanh nghiệp. Tuy nhiên trong bối cảnh hiện nay, đây lại là áp lực lớn đối với PNJ trong việc duy trì thanh khoản.

Tại cuối quý I, doanh nghiệp có khoảng 4.500 tỷ đồng tiền, tương đương tiền và đầu tư tài chính ngắn hạn. Quy mô nguồn lực tài chính này tương đương khoảng 25% doanh thu PNJ ghi nhận trong quý đầu năm.

Tuy nhiên, doanh thu bán ra không đồng nghĩa toàn bộ sản phẩm đều phát sinh nghĩa vụ mua lại cùng lúc. Theo chính sách của PNJ, không phải sản phẩm nào cũng được thu mua lại. Công ty không mua lại trang sức bạc, đồng hồ mà tập trung vào các sản phẩm như vàng, kim cương. Giá trị mua lại phổ biến khoảng 50%-90% giá trị hóa đơn tùy sản phẩm; với một số loại kim cương, tỷ lệ có thể lên tới 95%, trong khi vàng được thu đổi theo thời giá.

Trong những năm gần đây, người tiêu dùng có xu hướng gia tăng lựa chọn những sản phẩm trang sức mang giá trị tích lũy như vàng hay kim cương. PNJ cũng đẩy mạnh các nhóm sản phẩm này, qua đó đóng góp vào tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận.

Việc PNJ giới hạn khung giờ, số lượng cửa hàng tiếp nhận và kéo dài tiến độ thanh toán lên tối đa 120 ngày có thể được xem là giải pháp nhằm giãn áp lực dòng tiền trong ngắn hạn, trong bối cảnh lượng sản phẩm khách hàng muốn bán lại tăng mạnh.

Lãnh đạo PNJ cho biết ưu tiên hàng đầu hiện nay là bảo vệ thanh khoản, duy trì hoạt động liên tục và giữ vững giá trị dài hạn của doanh nghiệp. Theo PNJ, mọi quyết định điều hành đều được cân nhắc dựa trên nguyên tắc này. Doanh nghiệp cũng nhấn mạnh những khó khăn hiện tại không xuất phát từ hoạt động kinh doanh cốt lõi, cũng không phản ánh sự suy giảm năng lực tài chính trong trung và dài hạn.

Cổ phiếu lao dốc, quỹ ngoại thoái vốn

Kèm những biến động liên quan đến hoạt động kinh doanh và chính sách mua lại sản phẩm, cổ phiếu PNJ đang chịu áp lực bán rất lớn trên thị trường chứng khoán.

Từ một cổ phiếu được đánh giá cao nhờ lịch sử tăng trưởng dài hạn, PNJ đang chứng kiến mức độ rủi ro được thị trường định giá lại mạnh. Cổ phiếu liên tục xuất hiện các phiên giảm sàn với lượng dư bán lớn.

Trong phiên sáng 24/7, PNJ giảm sàn xuống 30.750 đồng/cp, với lượng dư bán tại giá sàn hơn 22 triệu đơn vị. Chỉ trong chưa đầy một tháng, thị giá cổ phiếu đã bốc hơi khoảng 52%.

Áp lực bán cũng xuất hiện mạnh từ nhóm nhà đầu tư nước ngoài. Tính đến phiên 23/7, tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài tại PNJ đã giảm xuống 45,75%, từ mức trên 48% trước đó. Theo đó, room ngoại còn lại nới lên khoảng 16,6 triệu cổ phiếu, gấp khoảng 4 lần giai đoạn trước.

Trước đó, trong phiên 8/7, nhóm quỹ VinaCapital đã bán ra 3 triệu cổ phiếu PNJ, qua đó giảm lượng sở hữu xuống 25,59 triệu đơn vị, tương đương 4,99% vốn và không còn là cổ đông lớn.

Đến ngày 20/7, nhóm quỹ Dragon Capital thông báo đã bán 2,5 triệu cổ phiếu, giảm sở hữu xuống 23,3 triệu cổ phiếu, tương đương 4,6% vốn PNJ và cũng rời vị thế cổ đông lớn.

Trong đó, Vietnam Enterprise Investment Limited bán 1,38 triệu cổ phiếu, Norges Bank bán 600.000 cổ phiếu, Gates Foundation Trust bán toàn bộ 112.893 cổ phiếu…