Phía sau sự lao dốc của cổ phiếu Bình Dương ACC

Cổ phiếu ACC của CTCP Đầu tư và Xây dựng Bình Dương ACC vốn kém thanh khoản, với thị giá đi ngang quanh vùng 12.000 – 14.000 đồng/cp trong nhiều năm. Tuy nhiên, kể từ đầu tháng 7, mã chứng khoán này bất ngờ lao dốc về vùng 4.300 đồng/cp, mất 64% giá trị chỉ trong một tháng. Đáng chú ý, ACC ghi nhận tới 12 phiên giảm sàn trong nửa cuối tháng 7. Hiện thị giá đã bình ổn quanh vùng 4.700 đồng/cp.

Lý giải về diễn biến bất thường trên thị trường chứng khoán, ban lãnh đạo cho rằng giá cổ phiếu chủ yếu chịu tác động bởi cung cầu và tâm lý giao dịch. Theo doanh nghiệp, hoạt động sản xuất kinh doanh và thi công xây dựng vẫn diễn ra bình thường, không xuất hiện sự kiện hay thay đổi bất thường nào có thể xác định là nguyên nhân trực tiếp khiến ACC giảm sàn liên tục.

Dù vậy, BCTC hợp nhất quý II lại phản ánh những áp lực đáng kể trong kinh doanh.

Doanh thu trong quý đạt 253 tỷ đồng, tăng 28% so với cùng kỳ. Trái lại, biên lợi nhuận gộp thu hẹp mạnh xuống 4,9%, từ mức 11,6% quý II/2025. Lợi nhuận gộp giảm 46% xuống 12 tỷ đồng.

Biên lãi gộp suy giảm khiến lợi nhuận sau thuế chỉ còn 1,6 tỷ đồng, giảm 81% và là mức thấp nhất kể từ quý IV/2021. Sau 6 tháng, doanh thu đạt 404 tỷ đồng, tăng 23%, nhưng lợi nhuận sau thuế giảm 58%, xuống 7,4 tỷ đồng.

Năm 2026, Bình Dương ACC đặt mục tiêu doanh thu 1.101 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 111 tỷ đồng, lần lượt cao hơn 41% và 109% so với kết quả năm 2025. Với kết quả hiện tại, doanh nghiệp mới hoàn thành 37% chỉ tiêu doanh thu và vỏn vẹn 6,7% mục tiêu lợi nhuận sau nửa đầu năm.

Động lực tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ việc đẩy mạnh bán buôn vật liệu, thiết bị lắp đặt trong xây dựng, trong khi mảng cốt lõi là thi công công trình ngày càng thu hẹp. Tuy nhiên, tỷ suất sinh lời của hoạt động bán buôn cũng khá thấp, khiến mức tăng doanh thu không chuyển hóa tương ứng thành lợi nhuận.

Theo giải trình, giá vật tư trên thị trường biến động khiến chi phí nguyên, nhiên vật liệu phục vụ sản xuất và thi công tăng cao. Một số công trình vì vậy phải tạm hoãn để chờ thị trường ổn định, kéo doanh thu từ mảng xây dựng đi xuống.

Trong quý II, nguồn thu chủ yếu đến từ kinh doanh hàng hóa. Do giá nguyên, nhiên liệu tăng, giá vốn nhóm sản phẩm này chiếm tới 97% doanh thu, khiến phần lợi nhuận còn lại rất mỏng.

Dòng tiền kinh doanh âm, nợ vay tăng mạnh

Trong bối cảnh lợi nhuận suy giảm, các khoản phải thu và hàng tồn kho tiếp tục phình to, kéo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh âm 224 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm. Dòng tiền đầu tư cũng âm gần 94 tỷ đồng, khiến nguồn vốn vay trở thành một trong những nguồn tiền quan trọng để duy trì hoạt động.

Cuối quý II, dư nợ vay dài hạn tăng mạnh từ 538 tỷ đồng lên 857 tỷ đồng, trong khi vay ngắn hạn giảm từ 493 tỷ đồng xuống 447 tỷ đồng. Tổng nợ vay đạt hơn 1.300 tỷ đồng, cao hơn đầu năm 262 tỷ đồng. Tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ sở hữu ở mức 0,93 lần.

Ngân hàng TMCP Quân đội – Chi nhánh Hoàn Kiếm hiện là chủ nợ lớn nhất, với dư nợ cho vay hơn 900 tỷ đồng. Toàn bộ khoản vay dài hạn tại thời điểm cuối quý II là dư nợ tại MBBank.

Ở phía tài sản, các khoản phải thu tăng từ 367 tỷ đồng lên 535 tỷ đồng. Trong đó, trả trước cho người bán ngắn hạn tăng mạnh từ 35 tỷ đồng lên 168 tỷ đồng, còn phải thu ngắn hạn khác tăng từ 10 tỷ đồng lên 46 tỷ đồng.

Tài sản của Bình Dương ACC cũng tập trung đáng kể vào hàng tồn kho và chi phí sản xuất, kinh doanh dở dang dài hạn. Hai khoản mục này lần lượt đạt 984 tỷ đồng và 688 tỷ đồng, tương đương khoảng 55% tổng tài sản.

Đáng chú ý, phần lớn giá trị trên liên quan đến các tài sản và dự án bất động sản như nhà ở hình thành trong tương lai tại Khu đô thị và dịch vụ VSIP Bắc Ninh; các thửa đất tại phường Thới Hòa, phường Hòa Lợi, phường Chánh Hiệp và xã Bàu Bàng tại TP.HCM; cùng dự án Khu dân cư Ấp 5C Thới Hòa.

Như vậy, phía sau đà lao dốc của ACC, BCTC quý II cho thấy Bình Dương ACC đang đối mặt với áp lực không nhỏ khi biên lợi nhuận thu hẹp, lợi nhuận giảm sâu, dòng tiền kinh doanh âm và nợ vay gia tăng.