Phía sau khoản lãi kỷ lục của PV Power

Thời tiết Việt Nam trong quý II diễn biến cực đoan với nhiều đợt nắng nóng kéo dài, đặc biệt vào cuối tháng 5, khiến nhu cầu tiêu thụ điện tăng mạnh. Theo Công ty TNHH MTV Vận hành Hệ thống điện và Thị trường điện quốc gia (NSMO), sản lượng điện tiêu thụ và vận hành hệ thống trong giai đoạn này đều xác lập mức kỷ lục.

Bối cảnh đó tạo điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp phát điện gia tăng sản lượng huy động và cải thiện hiệu quả kinh doanh. Tổng công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam – PV Power (mã: POW) vừa công bố báo cáo tài chính hợp nhất quý II với doanh thu và lợi nhuận ở mức cao kỷ lục.

Cụ thể, trong quý II, PV Power ghi nhận doanh thu hơn 20.308 tỷ đồng, gấp 2,1 lần cùng kỳ năm trước. Biên lợi nhuận gộp cải thiện mạnh từ 12,4% lên 23,1%, giúp lợi nhuận gộp tăng gấp 4 lần, đạt 4.721 tỷ đồng.

Sau khi trừ các chi phí, tổng công ty báo lãi sau thuế 3.708 tỷ đồng, gấp 4,9 lần quý II/2025. Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu đạt 32.635 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 5.008 tỷ đồng, lần lượt tăng 86% và gấp 4,2 lần cùng kỳ.

Doanh thu tăng mạnh cùng biên lợi nhuận gộp cải thiện là nền tảng giúp lợi nhuận PV Power bứt phá. Bên cạnh đó, việc Nhà máy điện Nhơn Trạch 3 và Nhơn Trạch 4 đi vào vận hành thương mại, giá điện thị trường tăng cao cùng các khoản hồi tố một lần cũng đóng góp đáng kể vào kết quả kinh doanh.

Theo báo cáo của PV Power, sản lượng điện thương phẩm trong 6 tháng đầu năm đạt hơn 13 tỷ kWh, vượt 15% kế hoạch và tăng 42% so với cùng kỳ năm trước.

Bên cạnh sự tăng trưởng của các nhà máy hiện hữu, Nhà máy điện Nhơn Trạch 3 và Nhơn Trạch 4 đi vào vận hành thương mại từ đầu năm đã đóng góp khoảng 2,6 tỷ kWh, tương đương 20% tổng sản lượng điện của PV Power. Hai nhà máy này mang về khoảng 9.317 tỷ đồng doanh thu trước VAT, thuế và phí tài nguyên, chiếm khoảng 31% tổng doanh thu của tổng công ty.

Hiệu quả của hai nhà máy cũng vượt kỳ vọng. Theo Vietcap, Nhơn Trạch 3 và Nhơn Trạch 4 đã hòa vốn ngay trong 6 tháng đầu năm, trong khi trước đó công ty chứng khoán này từng dự báo dự án có thể lỗ khoảng 300 tỷ đồng trong cả năm 2026.

Ngoài sản lượng điện tăng, lợi nhuận của PV Power còn được hỗ trợ bởi giá thị trường phát điện cạnh tranh (CGM) đi lên. Giá CGM bình quân 6 tháng đầu năm đạt khoảng 1.500 đồng/kWh, tăng 31% so với cùng kỳ. Riêng trong quý II, theo Vietcap, giá CGM đạt 1.711 đồng/kWh, tăng 64% so với cùng kỳ và tăng 33% so với quý I.

Đáng chú ý, theo lãnh đạo PV Power, bên cạnh hoạt động kinh doanh cốt lõi, lợi nhuận 6 tháng đầu năm còn được hỗ trợ đáng kể từ việc xử lý, thu hồi và ghi nhận các khoản chênh lệch tỷ giá, quyết toán tiền điện và hoàn nhập một số khoản dự phòng tồn đọng từ nhiều năm trước.

Riêng tại công ty mẹ, lợi nhuận trước thuế đạt khoảng 4.412 tỷ đồng, trong đó các khoản hồi tố đóng góp khoảng 2.475,6 tỷ đồng, tương đương hơn 56%. Trên phạm vi hợp nhất, các khoản hồi tố này chiếm khoảng 44% tổng lợi nhuận trước thuế của toàn PV Power.

Ba khoản đóng góp lớn nhất gồm hơn 1.103 tỷ đồng chênh lệch tỷ giá của Nhà máy điện Vũng Áng 1 giai đoạn 2019-2021; hơn 991 tỷ đồng từ quyết toán chênh lệch tiền điện và giá khí tại các nhà máy điện Cà Mau 1 và Cà Mau 2; cùng khoảng 381 tỷ đồng từ việc giảm trích lập dự phòng chi phí vận hành và bảo dưỡng (O&M) tại các nhà máy này.

Điều này cho thấy kết quả kinh doanh của PV Power trong nửa đầu năm không chỉ đến từ hoạt động phát điện thuận lợi mà còn chịu tác động đáng kể từ các khoản thu nhập mang tính một lần. Đây cũng là yếu tố nhà đầu tư cần lưu ý khi đánh giá khả năng duy trì mức lợi nhuận cao trong các quý tiếp theo.

Triển vọng nửa cuối năm còn sáng?

Trong 6 tháng cuối năm, PV Power đặt mục tiêu sản lượng điện đạt hơn 10,3 tỷ kWh. Tổng công ty dự kiến thực hiện hàng loạt đợt sửa chữa và bảo dưỡng định kỳ như trung tu Nhà máy điện Vũng Áng 1 (từ 15/9 đến 15/10), đại tu tổ máy H2 Nậm Nơn (tháng 11-12), bảo dưỡng tổ máy H1 Nậm Nơn và Đakđrinh (tháng 7-8), cùng bảo dưỡng định kỳ Nhơn Trạch 3 và Nhơn Trạch 4 trong tháng 10.

Theo đó, PV Power đặt mục tiêu doanh thu 23.932 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 857 tỷ đồng trong nửa cuối năm, thấp hơn đáng kể so với kết quả đạt được trong 6 tháng đầu năm do kế hoạch bảo dưỡng nhiều nhà máy.

Tuy nhiên, PV Power có truyền thống xây dựng kế hoạch kinh doanh khá thận trọng và thường vượt xa mục tiêu đề ra. Vietcap dự báo lợi nhuận của doanh nghiệp vẫn có thể duy trì ở mức cao trong nửa cuối năm nhờ sản lượng điện hợp đồng (Qc) tiếp tục tích cực.

Cụ thể, tổng sản lượng Qc phân bổ cho các nhà máy điện khí của PV Power trong nửa cuối năm có thể đạt khoảng 8,2 tỷ kWh, cao hơn 5% so với nửa đầu năm. Trong đó, Qc của Nhà máy điện Nhơn Trạch 2 được dự báo tăng khoảng 16%, trong khi Nhơn Trạch 3 và Nhơn Trạch 4 được kỳ vọng duy trì tương đương nửa đầu năm, bất chấp mùa mưa trong quý III và giá LNG vẫn ở mức cao.

Tại ngày 30/6, tổng tài sản của PV Power đạt 106.355 tỷ đồng, tăng 20% so với đầu năm. Trong đó, tiền và tiền gửi đạt 26.574 tỷ đồng, tăng 36%; các khoản phải thu tăng 77% lên 25.246 tỷ đồng, chủ yếu do phải thu ngắn hạn khách hàng.

Ở phía nguồn vốn, tổng công ty tăng mạnh vay ngắn hạn từ 11.249 tỷ đồng lên 18.962 tỷ đồng, trong khi vay dài hạn tăng từ 17.637 tỷ đồng lên 19.127 tỷ đồng. Tổng dư nợ vay đạt 38.089 tỷ đồng, tăng hơn 9.200 tỷ đồng so với đầu năm. Điều này khiến chi phí lãi vay trong 6 tháng đầu năm tăng lên 932 tỷ đồng, gấp 3,6 lần cùng kỳ năm trước.