Pharmacity trở lại đường đua, nhưng cuộc chơi giờ đã khác

Tháng 5/2026, Pharmacity công bố huy động được 50–80 triệu USD từ LeapFrog – quỹ đầu tư tiên phong theo mô hình "lợi nhuận gắn với mục tiêu xã hội" (impact investing). Tiến độ giải ngân không được doanh nghiệp chia sẻ.

Nguồn vốn mới được kỳ vọng sẽ hỗ trợ Pharmacity theo đuổi mục tiêu nâng quy mô hệ thống lên 2.000–2.300 cửa hàng vào năm 2030, gấp hơn hai lần số lượng hiện nay. Dù vậy, đây vẫn là kế hoạch dài hạn trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng gay gắt và doanh nghiệp dẫn đầu đã tạo được lợi thế đáng kể về quy mô.

Long Châu đã tạo khoảng cách

Pharmacity từng là chuỗi nhà thuốc hiện đại lớn nhất Việt Nam với hơn 1.100 cửa hàng vào tháng 9/2022. Tuy nhiên, chiến lược mở rộng nhanh trong bối cảnh thị trường còn non trẻ khiến hiệu quả kinh doanh chưa theo kịp tốc độ tăng trưởng, các khoản lỗ hàng trăm đến nghìn tỷ mỗi năm bào mòn vốn hoạt động.. Doanh nghiệp sau đó phải thu hẹp hệ thống xuống dưới 900 cửa hàng vào cuối năm 2024 để tập trung cải thiện hiệu quả hoạt động.

Sau giai đoạn tái cấu trúc từ năm 2022 đến 2025, Pharmacity cho biết chuỗi đã có lãi từ quý IV/2025 và tiếp tục duy trì kết quả tích cực trong quý I năm nay. Song song với việc cải thiện hiệu quả kinh doanh, doanh nghiệp cũng bắt đầu mở rộng trở lại. Đến nay, hệ thống đạt 1.118 cửa hàng, tăng khoảng 300 cửa hàng so với cuối năm 2024.

Trong thời gian Pharmacity tập trung tái cấu trúc, Long Châu của FPT Retail (mã: FRT) là doanh nghiệp tận dụng tốt nhất cơ hội để mở rộng thị phần.

Từ vị trí thứ hai, Long Châu đã vươn lên dẫn đầu thị trường với 2.678 nhà thuốc tính đến đầu tháng 6/2026, gấp khoảng 2,4 lần quy mô của Pharmacity hiện nay.

Đồng thời, Long Châu vẫn duy trì tốc độ mở mới cao. Trong 5 tháng đầu năm, chuỗi mở ròng thêm 261 nhà thuốc. Tuy nhiên, theo ban lãnh đạo FPT Retail, chiến lược mở rộng vẫn được triển khai theo hướng thận trọng, có chọn lọc, với mục tiêu mở khoảng 450 cửa hàng trong cả năm.

Khoảng cách về quy mô không chỉ mang ý nghĩa về số lượng cửa hàng. Với mạng lưới lớn hơn, Long Châu có lợi thế trong đàm phán với các hãng dược, tối ưu chuỗi cung ứng, phân bổ chi phí vận hành và triển khai các dịch vụ mới trên quy mô toàn hệ thống. Điều này khiến việc thu hẹp khoảng cách của Pharmacity trở nên khó khăn hơn so với vài năm trước.

Đối với các chuỗi bán lẻ dược phẩm, mở rộng mạng lưới không đơn thuần là cuộc đua về số lượng cửa hàng. Độ phủ càng lớn giúp doanh nghiệp gia tăng khả năng tiếp cận khách hàng, hình thành thói quen mua sắm và củng cố nhận diện thương hiệu. Đồng thời, quy mô lớn còn tạo nền tảng để phát triển các dịch vụ chăm sóc sức khỏe như tiêm chủng, tư vấn hay quản lý sức khỏe số.

An Khang vẫn là ẩn số

Cùng với Pharmacity, chuỗi nhà thuốc An Khang của CTCP Đầu tư Thế Giới Di Động (mã: MWG) cũng đang trong quá trình tìm công thức tăng trưởng bền vững. An Khang từng tăng tốc mạnh và đạt mốc 500 cửa hàng vào năm 2022. Tuy nhiên, việc mở rộng quá nhanh khiến chuỗi liên tục thua lỗ, buộc doanh nghiệp phải thu hẹp quy mô xuống còn 382 cửa hàng vào cuối năm 2025.

Bước sang năm 2026, An Khang nâng số lượng cửa hàng lên 416 vào cuối tháng 5. Theo ông Vũ Đăng Linh, Tổng Giám đốc MWG, chuỗi đang tiến rất gần điểm hòa vốn. Ban lãnh đạo kỳ vọng năm 2026 sẽ là năm đầu tiên An Khang có lãi, tạo nền tảng cho giai đoạn phát triển tiếp theo.

Nếu đạt được mục tiêu này, An Khang nhiều khả năng sẽ có điều kiện để quay lại mở rộng hệ thống. Với chiến lược dẫn đầu mà ban lãnh đạo MWG đề ra ngay từ khi thành lập thì việc An Khang được tăng tốc mạnh hoàn toàn có thể diễn ra khi đã tìm được công thức tăng trưởng bền vững.

Khi đó, cuộc cạnh tranh giữa ba chuỗi nhà thuốc lớn được dự báo sẽ trở nên quyết liệt hơn.

Đối với Pharmacity, những khoản lỗ lớn phát sinh trong giai đoạn mở rộng trước đây cũng khiến doanh nghiệp khó có thể lặp lại chiến lược tăng trưởng bằng mọi giá. Điều này phần nào được phản ánh qua mục tiêu đạt 2.000–2.300 cửa hàng vào năm 2030, thấp hơn đáng kể so với tham vọng sở hữu 5.000 nhà thuốc vào năm 2025 từng được doanh nghiệp đặt ra trước đây.

Cuộc chơi không còn dừng ở bán thuốc

Theo báo cáo của Chứng khoán VIX, quy mô thị trường dược phẩm Việt Nam (không bao gồm vaccine) đạt khoảng 213.600 tỷ đồng, tương đương hơn 8 tỷ USD. Trong đó, Long Châu – doanh nghiệp dẫn đầu thị trường – mới chỉ chiếm khoảng 16% thị phần.

Điều này cho thấy phần lớn thị trường vẫn thuộc về các nhà thuốc truyền thống và các chuỗi nhỏ, đồng nghĩa dư địa tăng trưởng của ngành bán lẻ dược phẩm hiện đại vẫn còn lớn. Tuy nhiên, việc chuyển hóa dư địa này thành thị phần sẽ phụ thuộc vào năng lực vận hành và khả năng cạnh tranh của từng doanh nghiệp.

Bên cạnh đó, xu hướng siết chặt quản lý thuốc giả, hàng giả cùng nhu cầu ngày càng cao đối với các hệ thống bán lẻ uy tín cũng đang tạo điều kiện thuận lợi để các chuỗi hiện đại tiếp tục mở rộng thị phần.

Tuy nhiên, cạnh tranh trên thị trường hiện không còn chỉ nằm ở việc mở thêm cửa hàng. Các doanh nghiệp đều đang hướng tới xây dựng hệ sinh thái chăm sóc sức khỏe nhằm gia tăng giá trị trên mỗi khách hàng và mở rộng nguồn doanh thu ngoài hoạt động bán lẻ dược phẩm.

Long Châu đã phát triển chiến lược "5 cánh hoa", gồm chuỗi nhà thuốc, trung tâm tiêm chủng, chăm sóc sức khỏe số, hệ thống tầm soát - xét nghiệm, dịch vụ chăm sóc dài hạn và thiết bị y tế. Riêng mảng tiêm chủng đã đạt 230 trung tâm vào đầu tháng 6 và dự kiến có lãi ở cấp công ty từ năm 2027.

Trong khi đó, Pharmacity cũng đang từng bước mở rộng khỏi hoạt động bán lẻ truyền thống với các dịch vụ tư vấn sức khỏe, hỗ trợ chẩn đoán và quản lý quyền lợi dược phẩm. Những mô hình như nhà thuốc kết hợp phòng khám hay "Góc Sức Khỏe" cho thấy doanh nghiệp đang tìm kiếm thêm động lực tăng trưởng ngoài việc gia tăng số lượng cửa hàng.

Theo IMARC Group, nếu thị trường dược phẩm Việt Nam hiện có quy mô khoảng 8 tỷ USD thì thị trường chăm sóc sức khỏe đã đạt khoảng 19 tỷ USD vào năm 2024 và được dự báo tăng lên 25,8 tỷ USD vào năm 2033.

Trong bối cảnh đó, cuộc cạnh tranh của các chuỗi nhà thuốc trong những năm tới sẽ không chỉ được quyết định bởi tốc độ mở rộng mạng lưới, mà còn bởi khả năng xây dựng hệ sinh thái chăm sóc sức khỏe, nâng cao hiệu quả vận hành và gia tăng giá trị trên mỗi khách hàng.

Đối với Pharmacity, khoản đầu tư mới và việc quay lại mở rộng mới chỉ là điều kiện cần. Khả năng thu hẹp khoảng cách với doanh nghiệp dẫn đầu sẽ phụ thuộc vào việc doanh nghiệp có thể duy trì hiệu quả kinh doanh trong khi tiếp tục mở rộng quy mô hay không – bài toán mà chính Pharmacity từng gặp khó trong giai đoạn tăng trưởng nóng trước đây.