Nvidia rót hàng chục tỷ USD vào khách hàng, tiến gần vai trò 'ngân hàng của AI'

Từ các nhà phát triển mô hình đến điện, trung tâm dữ liệu và linh kiện quang học, Nvidia đang dùng nguồn lực tài chính để mở rộng hệ sinh thái sử dụng chip của hãng.

Không chỉ mua cổ phần, Nvidia còn xem xét bảo lãnh và huy động vốn cho các dự án hạ tầng; phần lớn bên nhận vốn cũng là khách hàng, đối tác hoặc nhà cung cấp quan trọng của hãng.

Mở rộng từ chip sang điện và trung tâm dữ liệu

Ngày 15/8, The Information cho biết Nvidia đang thảo luận khoản đầu tư tối đa 3 tỷ USD vào SB Energy, công ty thuộc SoftBank Group đang phát triển một trung tâm dữ liệu lớn cho OpenAI tại bang Ohio.

Khoản đầu tư tiềm năng này chỉ là một phần trong cấu trúc tài chính lớn hơn nhiều mà Nvidia và OpenAI đang bàn bạc cho dự án Ohio.

Cuối tháng 7, The Wall Street Journal (WSJ) đưa tin Nvidia có thể bảo lãnh khoảng 250 tỷ USD nghĩa vụ liên quan đến việc OpenAI thuê toàn bộ khu trung tâm dữ liệu công suất 10 GW do SB Energy phát triển. Tổng chi phí dự án, bao gồm cả thiết bị điện toán bên trong, có thể vượt 500 tỷ USD.

Bảo lãnh của Nvidia sẽ giúp nhà phát triển dự án vay vốn với điều kiện thuận lợi hơn, bởi OpenAI chưa có xếp hạng tín nhiệm đầu tư và vẫn là một doanh nghiệp tư nhân chưa có lợi nhuận.

Tuy nhiên, ngày 14/8, các bên đã thu hẹp phương án đang xem xét. Theo cấu trúc mới, Nvidia có thể bảo lãnh dưới 120 tỷ USD cho giai đoạn đầu, tương ứng khoảng 5 GW công suất, thay vì đứng sau toàn bộ dự án ngay từ đầu.

Sau đó, hãng mới quyết định có tiếp tục hỗ trợ phần còn lại hay không. Việc giảm quy mô bảo lãnh nhằm hạn chế lo ngại của nhà đầu tư về rủi ro mà Nvidia có thể phải gánh trên bảng cân đối kế toán.

Tại Texas, Nvidia cũng được cho là có kế hoạch đầu tư tối đa 3 tỷ USD vào Lancium, nhà phát triển hạ tầng điện đứng sau một khu trung tâm dữ liệu thuộc dự án Stargate.

Theo The Information, Nvidia có thể đầu tư trước 2 tỷ USD để sở hữu khoảng 20% Lancium, sau đó nâng tổng vốn lên 3 tỷ USD. Các điều khoản này chưa được Nvidia hoặc Lancium xác nhận.

Việc nhắm tới SB Energy và Lancium cho thấy Nvidia đang tiến sâu vào lớp hạ tầng vật lý gồm điện, đất và trung tâm dữ liệu. Đây là những điểm nghẽn ngày càng lớn khi các công ty công nghệ muốn triển khai thêm hàng triệu bộ xử lý AI.

Bao phủ từ phòng thí nghiệm AI đến chuỗi cung ứng

Khoản đầu tư lớn nhất đã được xác nhận trong năm nay là 30 tỷ USD vào OpenAI.

Ngày 27/2, OpenAI thông báo huy động 110 tỷ USD với mức định giá trước đầu tư 730 tỷ USD. Amazon góp 50 tỷ USD, trong khi Nvidia và SoftBank mỗi bên đầu tư 30 tỷ USD.

Giao dịch này thay thế phần nào cho khung hợp tác được Nvidia và OpenAI công bố vào tháng 9/2025. Theo kế hoạch ban đầu, Nvidia có thể đầu tư tối đa 100 tỷ USD theo từng giai đoạn, gắn với việc OpenAI triển khai ít nhất 10 GW hệ thống của hãng.

Ngoài OpenAI, Nvidia còn đầu tư vào Safe Superintelligence, công ty do nhà đồng sáng lập OpenAI Ilya Sutskever thành lập, và Thinking Machines Lab của cựu Giám đốc công nghệ OpenAI Mira Murati. Giá trị hai khoản đầu tư không được công bố.

Cả hai thỏa thuận đều gắn nguồn vốn với khả năng tiếp cận hệ thống Vera Rubin, nền tảng điện toán AI thế hệ mới của Nvidia. Safe Superintelligence dự kiến tăng năng lực điện toán lên khoảng 10 lần, còn Thinking Machines được tiếp cận ít nhất 1 GW hệ thống Nvidia.

Từ cuối năm 2025, Nvidia cũng cam kết đầu tư tối đa 10 tỷ USD vào Anthropic. Microsoft dự kiến góp thêm tối đa 5 tỷ USD, trong khi Anthropic cam kết mua 30 tỷ USD năng lực điện toán trên nền tảng Azure và sử dụng hệ thống Nvidia.

Dòng vốn còn được đưa vào những công ty cung cấp hạ tầng đám mây chuyên dụng cho AI.

Tháng 1/2026, Nvidia đầu tư thêm 2 tỷ USD vào CoreWeave bằng cách mua cổ phiếu phổ thông loại A với giá 87,2 USD/cổ phiếu. Giao dịch gần như nhân đôi lượng cổ phiếu CoreWeave mà Nvidia nắm giữ.

CoreWeave đặt mục tiêu phát triển hơn 5 GW công suất trung tâm dữ liệu vào năm 2030. Nvidia vừa là cổ đông, nhà cung cấp chip, vừa cam kết mua một phần năng lực điện toán mà CoreWeave không bán được cho khách hàng khác.

Vào tháng 3, Nvidia tiếp tục đầu tư 2 tỷ USD vào Nebius. Theo WSJ, hai bên sẽ cùng thiết kế và triển khai các trung tâm dữ liệu quy mô lớn, còn Nebius được tiếp cận sớm những công nghệ điện toán mới của Nvidia. Nebius đã được chấp thuận xây dựng khu trung tâm dữ liệu công suất 1,2 GW tại Independence, bang Missouri.

Với IREN, Nvidia được cấp quyền mua tối đa 30 triệu cổ phiếu trong vòng 5 năm với giá 70 USD/cổ phiếu, tương ứng giá trị tối đa 2,1 tỷ USD. Hai doanh nghiệp hướng tới triển khai tối đa 5 GW hạ tầng AI.

Tại Hàn Quốc, Nvidia dự kiến đầu tư 1 tỷ USD vào NAVER để mở rộng hạ tầng "nhà máy AI quốc gia". Khoản đầu tư còn phụ thuộc một số điều kiện, trong đó có việc NAVER thu xếp được ít nhất 9 tỷ USD vốn cam kết riêng biệt.

Nvidia đồng thời đi ngược lên chuỗi cung ứng. Tháng 3 năm nay, hãng đầu tư tổng cộng 4 tỷ USD, chia đều cho Lumentum và Coherent – hai nhà sản xuất laser và linh kiện quang học.

Các thỏa thuận không chỉ gồm vốn đầu tư mà còn có cam kết mua hàng nhiều tỷ USD và quyền tiếp cận công suất trong tương lai. Công nghệ quang học ngày càng quan trọng khi các trung tâm dữ liệu phải truyền lượng dữ liệu rất lớn giữa hàng chục nghìn bộ xử lý.

Nếu cộng các khoản vốn cổ phần đã công bố, có điều kiện hoặc đang đàm phán trong năm 2026, gồm OpenAI, CoreWeave, Nebius, Lumentum, Coherent, IREN, NAVER, Lancium và SB Energy, tổng mức đầu tư vào khoảng 47–49 tỷ USD.

Mô hình "vốn – hạ tầng – doanh số chip"

Các giao dịch của Nvidia có cấu trúc khác nhau, nhưng cùng hướng đến việc mở rộng thị trường cho hệ thống điện toán của hãng.

Những công ty như OpenAI, Anthropic, Safe Superintelligence và Thinking Machines tạo ra nhu cầu huấn luyện và vận hành các mô hình lớn. CoreWeave, Nebius và IREN xây dựng hạ tầng đám mây sử dụng GPU Nvidia. Lumentum và Coherent cung cấp linh kiện cần thiết để kết nối các bộ xử lý. SB Energy và Lancium giải quyết nhu cầu về điện và trung tâm dữ liệu.

Dòng vốn vì thế hình thành một chu trình tương đối rõ: Nvidia góp vốn hoặc hỗ trợ bảo lãnh; doanh nghiệp nhận vốn huy động thêm tiền để xây dựng hạ tầng; dự án sau đó mua hoặc thuê các hệ thống sử dụng chip Nvidia.

Nvidia đang tìm cách mở rộng mô hình này bằng nguồn lực của Phố Wall. Nvidia đã hợp tác với Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs và KKR để thành lập các nền tảng huy động hơn 500 tỷ USD vốn bên thứ ba cho hạ tầng điện toán AI.

Dù các bên cũng chưa công bố đầy đủ tỷ lệ đóng góp, nghĩa vụ tài chính và thời gian triển khai, nhưng kế hoạch cho thấy Nvidia muốn biến hạ tầng điện toán thành một loại tài sản có thể huy động vốn quy mô lớn từ thị trường tín dụng và các nhà quản lý tài sản.

Trong bối cảnh chi phí xây dựng trung tâm dữ liệu tăng nhanh, khả năng bảo lãnh của Nvidia có thể giúp khách hàng tiếp cận vốn với chi phí thấp hơn. Nhưng mô hình này cũng khiến hãng gánh thêm rủi ro tín dụng và rủi ro dự án.

WSJ nhận định làn sóng vay nợ của các tập đoàn công nghệ đang gây sức ép lên thị trường trái phiếu. Nhà đầu tư bắt đầu yêu cầu mức lợi suất cao hơn đối với một số dự án trung tâm dữ liệu mới.

Các mối quan hệ đan xen cũng làm gia tăng lo ngại về "tài trợ vòng tròn": Nvidia đầu tư hoặc bảo lãnh cho một doanh nghiệp, còn doanh nghiệp này dùng nguồn vốn huy động được để mua hoặc thuê hạ tầng dựa trên chip Nvidia.

Tính đến ngày 26/4/2026, Nvidia có 50,3 tỷ USD tiền mặt, tương đương tiền và chứng khoán nợ có thể giao dịch, cùng 30,2 tỷ USD chứng khoán vốn có thể giao dịch, theo báo cáo gửi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ.