Nhờ đâu không độc quyền nhưng PNJ vẫn có biên lợi nhuận gộp cao?

Chiều ngày 22/4, Công ty cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (mã: PNJ) tổ chức họp ĐHĐCĐ thường niên 2026. Ông Lê Trí Thông, Phó Chủ tịch HĐQT đánh giá năm 2025, ngành kim hoàn tiếp tục đối mặt “cơn bão kép” cung lẫn cầu. Theo ước tính của Hội đồng Vàng thế giới, sức ép này khiến thị trường vàng và trang sức vàng trong nước giảm 15,5%, đánh dấu mức suy yếu mạnh nhất trong nhiều thập kỷ.

Dù vậy, PNJ vẫn đạt kết quả khả quan, doanh thu 35.410 tỷ đồng, vượt 12% so với kế hoạch đề ra; lãi sau thuế 2.828 tỷ đồng, cao hơn cùng kỳ 34% và xác lập kỷ lục mới trong lịch sử hoạt động, đồng thời vượt 44% so với mục tiêu. Đáng chú ý, biên lợi nhuận gộp (margin) tăng đáng kể, từ 17,6% lên 22% - là mốc cao trong 6 năm gần đây.

Ông Thông lý giải bên cạnh thay đổi cơ cấu ngành hàng, giảm vàng 24K – vốn có biên lợi nhuận thấp và tăng mảng bán lẻ, còn tổng hòa nhiều giải pháp khác. Chính vì giá vàng tăng cao, nguyên liệu vàng khan hiếm, PNJ phải đề ra các giải pháp tình thế như tái chế hàng tồn kho, thay đổi chính sách thu mua vàng trang sức trên thị trường, từ những giải pháp tình thế này lại mở đường cho tương lai và tối ưu hóa biên lợi nhuận.

Việc tái chế hàng tồn kho có chi phí cao hơn, nhưng nhờ giá vàng cao giúp doanh nghiệp bù đắp được chi phí tăng lên này và cải thiện biên lợi nhuận. Bởi hàng tồn kho có giá lịch sử nhưng khi tái chế lại PNJ có thể bán theo giá thị trường.

Tiếp theo, giá vàng tăng làm thay đổi hành vi mua sắm của khách hàng. Ví như, các năm trước, nếu có ngân sách 6 – 8  triệu mua một chỉ vàng rất dễ nhưng số tiền đó hiện nay mua chưa được nửa chỉ, trọng lượng vàng càng nhỏ đi càng khó làm sản phẩm. Khi đó, PNJ phải giải quyết bằng bài toán công nghệ, nghiên cứu làm ra sản phẩm nhẹ đi, mỏng đi đáp ứng yêu cầu và cũng giúp biên lợi nhuận cải thiện.

"Đó là những lý do giúp PNJ không hề có lợi thế độc quyền nhưng lại có margin cao như vậy", ông Thông nói.

Bà Cao Thị Ngọc Dung, Chủ tịch HĐQT chia sẻ thêm khi tỷ trọng vàng 24K trong doanh thu tăng lên sẽ làm biên lợi nhuận công ty giảm xuống. Trong quý I, tỷ trọng doanh thu vàng 24K tăng mạnh nhưng biên lợi nhuận vẫn duy trì 20% nhờ giá vàng tăng lên.

Trong năm nay, nếu tỷ trọng doanh thu vàng 24K phục hồi lại, doanh thu PNJ chắc chắn sẽ tăng nhưng biên lợi nhuận gộp giảm. Hiện nay, PNJ đang có lợi thế về nguyên liệu khi triển khai mua vàng không phải của PNJ, nhưng việc này cũng chưa chắc đáp ứng nhu cầu thị trường nên ban lãnh đạo rất thận trọng, bởi biên lợi nhuận cải thiện nhưng rủi ro cũng không nhỏ.

Tiếp nối thành công năm 2025, HĐQT công ty tiếp tục trình kế hoạch kinh doanh tham vọng cho 2026, doanh thu 48.660 tỷ đồng, tăng 37% và lợi nhuận sau thuế 3.409 tỷ đồng, tăng 21% - mức cao kỷ lục trong lịch sử gần bốn thập kỷ hoạt động.

Trong quý I, công ty ghi nhận doanh thu thuần đạt 17.245 tỷ đồng, tăng 79% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế đạt 1.467 tỷ đồng, gấp 2,17 lần và xác lập kỷ lục mới ghi nhận trong 1 quý. Doanh nghiệp đã thực hiện được 35,4% kế hoạch doanh thu và 43,2% kế hoạch lợi nhuận.

Ban lãnh đạo cho hay động lực tăng trưởng dài hạn tiếp tục đến từ mở rộng mạng lưới cửa hàng và phục vụ sâu hơn nhu cầu khách hàng. Công ty tiếp tục nâng cao năng lực thiết kế sản phẩm, quản trị chuỗi cung ứng, xây dựng chính sách thu mua linh hoạt để đảm bảo nguồn cung nguyên liệu. Bên cạnh đó, công ty tập trung hoàn thiện xây dựng hệ sinh thái Lifestyle với nhiều mảng kinh doanh mới nhằm tiếp cận đa dạng tệp khách hàng, đồng thời tính đến việc mở rộng dịch vụ tài chính và giải pháp tài sản.

Mở rộng thận trọng, làm đến đâu chắc đến đó

Tại đại hội, lãnh đạo trình bày chủ trương thành lập các doanh nghiệp mới thuộc hệ sinh thái PNJ trên cơ sở các dự án phát triển kinh doanh đã triển khai. Công ty sẽ lựa chọn đơn vị tư vấn về cấu trúc nhóm công ty theo hướng phát triển thành tập đoàn, gia tăng giá trị tổng thể cho cổ đông, tăng tính hấp dẫn với nhà đầu tư.

Về dài hạn, PNJ tiếp tục định vị tầm nhìn dài hạn trở thành một tập đoàn bán lẻ đa định dạng trong lĩnh vực phong cách sống (Lifestyle). “Hành trình này không chỉ mở ra dư địa phát triển mới, mà còn đòi hỏi chúng tôi phải không ngừng đổi mới mô hình kinh doanh, nâng cao năng lực vận hành và phát huy sức mạnh văn hóa như một nền tảng chiến lược”, bà Cao Thị Ngọc Dung chia sẻ. 

Trong chiến lược 5 năm tới, kinh doanh cốt lõi vẫn là bán lẻ vàng trang sức nhưng có mở rộng ra những công ty con, có sự phát triển thêm dòng sản phẩm phục vụ cho khách hàng của mình. PNJ đang có năng lực quản lý bán lẻ, xây dựng hệ thống phân phối, xây dựng thương hiệu. Doanh nghiệp cũng đã mở rộng danh mục sản phẩm dưới dạng dự án như STYLE (hướng tới giới trẻ), MANCODE (trang sức nam giới),… Tương lai, PNJ sẽ phát triển các dự án thành công ty con, có khả năng hoạt động độc lập không phụ thuộc vào công ty mẹ.

Bà Dung cũng khẳng định việc mở rộng của công ty sẽ thực hiện thận trọng, làm đến đâu chắc đến đó. Như việc mở cửa hàng, trong năm 2025, công ty mở 17 và đóng 15, tức mở ròng chỉ 2 nhưng thực sự là 17 cửa hàng mới có size lớn hơn. Đồng thời, công ty cũng luôn nâng tầm trải nghiệm tại các cửa hàng, quy mô lớn hơn.

“Chúng tôi vẫn đánh giá cao chất lượng hơn số lượng. Định hướng đến 2030, PNJ sẽ có 500 cửa hàng nhưng không chạy theo số lượng mà tập trung vào chất lượng, quy mô hệ thống”. Bà Dung nói.

Ngoài ra, tại phiên ĐHĐCĐ thường niên 2026, công ty cũng dự kiến bầu bổ sung hai thành viên HĐQT, gồm ông Phan Quốc Công – tân CEO và ông Mai Hữu Tín. Cả hai đều dày dặn kinh nghiệm trong lĩnh vực quản trị, điều hành các doanh nghiệp trong nước lẫn tập đoàn đa quốc gia.