Tuần qua thị trường ghi nhận diễn biến giao dịch đầy cảm xúc khi mặt bằng cổ phiếu tiếp tục phân hóa điều chỉnh nhưng các chỉ số chính tiếp tục đà tăng điểm nhờ sức kéo ở các mã vốn hóa lớn như SAB, VIC, v.v...Đà tăng của các chỉ số chính thậm chí còn được nới rộng hơn tuần trước đó nhờ sự thận trọng với ETF đã được tháo bỏ. Chỉ số VN-Index tiến sâu vào vùng cản trung hạn 1.170 -1.180 điểm và có lúc vượt qua vùng này khi thiết lập được mức cao nhất 1.180,44 điểm trong phiên ngày Thứ 5, 22/3/2018. Những tưởng dòng tiền sẽ tích cực hơn sau khi được cải thiện khá rõ ở cả mặt bằng cổ phiếu với sự tăng lên cùng sự lan tỏa của dòng tiền trong giữa tuần thì thị trường bất ngờ giảm mạnh trong phiên cuối tuần do ảnh hưởng từ thị trường thế giới trước lo ngại bùng nổ chiến tranh thương mại sau động thái của tổng thống Mỹ Donald Trump liên quan tới việc chỉ đạo lập danh sách các mặt hàng nhập khẩu từ Trung Quốc để xem xét khả năng tăng thuế.

Không tránh khỏi diễn biến sốc của thị trường toàn cầu, chỉ số VN-Index giảm mạnh hơn 18,7 điểm trong phiên cuối tuần khiến chỉ số này mất gần hết thành quả từ đầu tuần khi đóng cửa tại 1.153,6 điểm, chỉ còn tăng 3,4 điểm so với cuối tuần trước. Dòng tiền trong nước vẫn giao dịch trong trạng thái ổn định trong khi dòng tiền ngoại có khuynh hướng mua ròng với giá trị mua ròng đạt hơn 520 tỷ đồng. Có vẻ cấu trúc đà tăng lỏng lẻo, thiếu vắng nhóm dẫn dắt và mặt bằng giá đã khá cao ở nhóm trụ đã khiến các dòng tiền lớn chưa thiết tha với việc giải ngân trở lại trong suốt nhịp tăng từ sau tết Âm lịch. 

Phiên giảm mạnh cuối tuần đã khiến thị trường tuần qua tạm thời thất bại trong việc chinh phục đỉnh lịch sử 11 năm tại 1.179 điểm. Tuy vậy, VPBS ghi nhận được diễn biến giảm mạnh của thị trường không quá tiêu cực khi áp lực bán tháo không theo kiểu thoát hàng bằng mọi giá mà vẫn bán có sự chọn lọc và bình tĩnh. Số lượng mã giảm sàn cũng không có sự gia tăng mạnh cho thấy tâm lý không đến mức hoảng loạn của nhà đầu tư, bởi dẫu sao áp lực bán trên thị trường trong nước cũng giảm đi rất nhiều trong suốt giai đoạn tăng giảm đan xen vài tuần gần đây và trạng thái margin cũng ở mức an toàn, không căng thẳng nhờ động thái điều chỉnh nghiệp vụ ở các CTCK cách đây vài tuần. 

Mặt khác, diễn biến giảm có phần khách quan khi thị trường đã tăng mạnh liên tục trong một thời gian khá dài mà chưa có nhịp điều chỉnh đáng kể nào trong khi phải tiếp cận mức đỉnh dài hạn với cấu trúc tăng không thực sự vững vì thiếu vắng nhóm dẫn dắt.

Chúng tôi cho rằng diễn biến điều chỉnh chỉ mang tính ngắn hạn. Với bối cảnh thị trường trong nước hiện tại thì việc tăng mạnh trở lại đi ngược với diễn biến là tương đối khó, nhưng việc giảm mạnh cũng không phải chuyện dễ. Bởi:

1)     Đà tăng vẫn đang nhận được sự hỗ trợ tốt từ tăng trưởng kinh tế tích cực, ổn định vĩ mô và mặt bằng thông tin sẽ dần tích cực khi ước lượng KQKD quý 1/2018 dần hé mở.

2)     Cấu trúc thị trường phân hóa mạnh, điều chỉnh luân phiên trong suốt vài tuần vừa qua đã giúp áp lực bán giảm đi nhiều, thậm chí nhiều cổ phiếu đang trong quá trình vận động dò dáy, cân bằng và hồi phục.

3)     Tuy nhóm cổ phiếu ngân hàng tiếp tục điều chỉnh khiến thị trường mất đi động lực dẫn dắt đà tăng và thu hút dòng tiền nhưng nhóm dầu khí có thể sẽ tiếp tục tăng tốt trong tuần tới với vai trò dẫn dắt, nâng đỡ thị trường trong ngắn hạn thay cho nhóm ngân hàng do triển vọng giá dầu tiếp tục tăng tốt với sau các chính sách của tổng thống Mỹ, trong khi triển vọng KQKD của các doanh nghiệp nhóm này cũng hứa hẹn đạt được kết quả khả quan ngay cả khi giá dầu duy trì ổn định ở mức 55-60 USD/thùng, chưa nói đến các mức giá cao hơn.

4)     Áp lực bán hiện không thực sự lớn trong khi lượng tiền chờ mua ở mức cao.

Vì vậy, VPBS cho rằng diễn biến điều chỉnh chỉ mang tính ngắn hạn trong trạng thái tăng trung dài hạn của thị trường trong nước và điều chỉnh ngắn hạn sẽ giúp tạo mặt bằng giá hấp dẫn hơn để thu hút các dòng tiền lớn giải ngân trở lại thị trường. Thời điểm hiện tại là cơ hội tốt để cơ cấu danh mục theo hướng lựa chọn các cổ phiếu có triển vọng tốt để thiết lập vị thế danh mục trung dài hạn cho năm 2018.

Thị trường có thể lỡ hẹn đỉnh lịch sử lần này hay lần khác, nhưng với sự tăng trưởng và phát triển của nền kinh tế, của doanh nghiệp, của thị trường, của dòng tiền thì sự tăng trưởng của chỉ số là tất yếu. Việc chinh phục mức đỉnh lỉnh sử hay các mức cao hơn nữa cũng chỉ là chuyện thời gian mà thôi. Quan trọng hơn, lựa chọn cổ phiếu, quản lý danh mục và thích ứng với thị trường mới là điều quan trọng giúp nhà đầu tư sống sót và đạt hiệu quả trước mọi cơn sóng của thị trường.