Nâng hạng đã vào giá, còn bao nhiêu dư địa?

Sau nhịp tăng mạnh, thị trường chứng khoán đang bước vào giai đoạn biến động đáng chú ý. Phiên 13/8, VN-Index giảm 27,55 điểm, tương đương 1,54%, xuống 1.765,63 điểm. Áp lực điều chỉnh lan rộng tại nhiều nhóm cổ phiếu từng đóng vai trò dẫn dắt.

Trên HoSE, khối lượng khớp lệnh đạt hơn 640,3 triệu đơn vị, giao dịch thỏa thuận hơn 110,1 triệu đơn vị, tổng giá trị giao dịch khoảng 18.664 tỷ đồng.

Diễn biến này xuất hiện khi câu chuyện nâng hạng vẫn là một trong những kỳ vọng lớn nhất của thị trường. Tuy nhiên, sau một nhịp tăng đáng kể của VN-Index và nhiều nhóm cổ phiếu, vấn đề không còn chỉ là nâng hạng có thể mang lại bao nhiêu dòng vốn, mà là bao nhiêu kỳ vọng đã được phản ánh vào giá và phần dư địa còn lại nằm ở đâu.

Trao đổi với Nhadautu.vn, các chuyên gia vẫn duy trì góc nhìn tích cực về triển vọng trung hạn, song cho rằng cơ hội sẽ ngày càng phân hóa và VN-Index khó tiếp tục tăng theo một đường thẳng.

Khối ngoại trở lại, nhưng chưa thể khẳng định đảo chiều

Một trong những tín hiệu được nhà đầu tư chú ý gần đây là áp lực bán ròng của khối ngoại có dấu hiệu giảm, xen kẽ một số phiên mua ròng.

Ông Trương Hiền Phương, Giám đốc Cấp cao CTCP Chứng khoán KIS, cho rằng diễn biến này có thể liên quan đến hoạt động tái cơ cấu danh mục và sự dịch chuyển dòng vốn trước câu chuyện nâng hạng.

Theo ông Phương, một bộ phận dòng vốn có thể chủ động giải ngân để đón đầu sự thay đổi về vị thế của thị trường chứng khoán Việt Nam. Nếu xu hướng này được duy trì, dòng vốn ngoại có thể trở thành một trong những động lực hỗ trợ thị trường trong thời gian tới.

Theo ước tính của chuyên gia, lượng vốn ngoại liên quan đến quá trình nâng hạng có thể đạt từ vài trăm triệu USD đến khoảng 1 tỷ USD.

Sự tham gia tích cực hơn của dòng vốn quốc tế cũng có thể hỗ trợ tâm lý dòng tiền trong nước, đặc biệt tại các cổ phiếu vốn hóa lớn có khả năng được các quỹ quan tâm.

Tuy nhiên, ông Võ Diệp Thành Thoại có góc nhìn thận trọng hơn.

Theo ông, việc khối ngoại xuất hiện những phiên mua ròng là tín hiệu tích cực, nhưng chưa đủ để khẳng định xu hướng bán ròng kéo dài đã thực sự đảo chiều.

“Để xác nhận dòng vốn ngoại thực sự đảo chiều, tôi muốn thấy khối ngoại mua ròng liên tục trong nhiều tuần, đồng thời thanh khoản và độ rộng thị trường cùng cải thiện”, ông Thoại nói.

Theo chuyên gia DNSE, ba yếu tố có thể tiếp tục hỗ trợ dòng vốn ngoại gồm định giá của một số cổ phiếu vốn hóa lớn trở nên hấp dẫn hơn sau các nhịp điều chỉnh; câu chuyện nâng hạng bước sang giai đoạn thực thi; và tâm lý rủi ro toàn cầu được cải thiện nếu một số bất ổn địa chính trị hạ nhiệt.

Dù vậy, theo ông Thoại, một phần đáng kể kỳ vọng nâng hạng đã được phản ánh vào giá, đặc biệt tại nhóm ngân hàng, chứng khoán và một số cổ phiếu vốn hóa lớn được kỳ vọng hưởng lợi từ dòng vốn ngoại.

Điều đó đồng nghĩa nhà đầu tư không nên mặc định rằng giá cổ phiếu sẽ tiếp tục tăng mạnh chỉ vì thời điểm nâng hạng đến gần. Trong ngắn hạn, thị trường có thể xuất hiện trạng thái mua trước sự kiện và chốt lời khi thông tin được hiện thực hóa.

Về trung hạn, ông Thoại vẫn đánh giá nâng hạng là thay đổi mang tính cấu trúc đối với thị trường chứng khoán Việt Nam. Tuy nhiên, tác động dài hạn sẽ không chỉ đến từ dòng vốn ETF hay việc cổ phiếu được đưa vào các bộ chỉ số quốc tế, mà còn phụ thuộc vào tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp và chất lượng thị trường.

“Việc được đưa vào các bộ chỉ số FTSE có thể tạo thêm cầu mới cho thị trường, nhưng lợi nhuận doanh nghiệp mới quyết định cổ phiếu có thể đi xa đến đâu”, ông Thoại nhấn mạnh.

Đường tới 2.000 điểm sẽ không đi thẳng

Về triển vọng những tháng còn lại của năm, ông Trương Hiền Phương cho rằng thị trường vẫn có khả năng tiếp tục đi lên, nhưng nhiều khả năng sẽ vận động theo mô hình “zigzag”, với những nhịp tăng giảm đan xen thay vì tăng liên tục.

Theo chuyên gia, thanh khoản có thể tiếp tục cải thiện nhờ sự tham gia của cả dòng tiền trong và ngoài nước. Trong kịch bản thuận lợi, giá trị giao dịch có thể tiến tới khoảng 30.000 tỷ đồng mỗi phiên.

Nếu các yếu tố vĩ mô và địa chính trị không xuất hiện biến động nghiêm trọng hơn, ông Phương cho rằng VN-Index có khả năng hướng tới vùng 2.000 điểm. Trong kịch bản thận trọng hơn, chỉ số có thể dao động quanh mức 1.900 điểm.

Ông Võ Diệp Thành Thoại cũng không loại trừ khả năng VN-Index hướng tới vùng 1.900-2.000 điểm trong trung hạn, nhưng cho rằng thị trường trước mắt vẫn cần thêm tín hiệu xác nhận.

Theo ông, kịch bản cơ sở là VN-Index cần tích lũy và kiểm định lại vùng 1.750-1.775 điểm trước khi quay lại thử thách khu vực 1.800-1.820 điểm.

Nếu chỉ số lấy lại các ngưỡng kỹ thuật quan trọng trong bối cảnh thanh khoản cải thiện, độ rộng thị trường tích cực hơn và khối ngoại duy trì mua ròng, thị trường mới có thêm cơ sở để hướng tới vùng 1.900-2.000 điểm.

Ngược lại, rủi ro đáng chú ý là giá cổ phiếu tăng nhanh hơn tốc độ cải thiện lợi nhuận doanh nghiệp. Bên cạnh đó, lãi suất, tỷ giá, diễn biến dòng vốn quốc tế và các biến động bên ngoài vẫn có thể tạo ra những nhịp điều chỉnh mạnh trong quá trình đi lên.

Theo chuyên gia DNSE, ở vùng điểm hiện tại, thị trường cần tiếp tục chứng minh sức mạnh bằng dòng tiền và kết quả kinh doanh thay vì chỉ dựa vào kỳ vọng.

Dư địa tăng của VN-Index vẫn còn, nhưng sẽ ngày càng phụ thuộc nhiều hơn vào khả năng tăng trưởng thực chất của doanh nghiệp.

Không mua bằng kỳ vọng, phải mua bằng dữ liệu

Trong bối cảnh VN-Index đã trải qua một nhịp tăng đáng kể, chiến lược được các chuyên gia nhấn mạnh không còn là mua bằng mọi giá để đón xu hướng, mà là kiểm soát rủi ro và lựa chọn cổ phiếu.

Ông Trương Hiền Phương khuyến nghị nhà đầu tư hạn chế tâm lý FOMO, không mua đuổi khi thị trường bùng nổ và cũng không bán tháo trong những phiên điều chỉnh mạnh.

Thay vào đó, các nhịp giảm có thể được tận dụng để tìm kiếm những cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt khi giá trở về vùng hợp lý.

Ông Phương đánh giá chứng khoán, đầu tư công, bất động sản, ngân hàng và nhóm cổ phiếu blue-chip vẫn là những nhóm đáng quan tâm trong giai đoạn tới.

Tuy nhiên, khi mặt bằng giá đã tăng lên, cơ hội sẽ không còn trải rộng như giai đoạn đầu của sóng tăng. Sự phân hóa giữa các doanh nghiệp trong cùng một ngành sẽ lớn hơn, buộc nhà đầu tư phải lựa chọn kỹ hơn thay vì mua theo câu chuyện chung.

Trong khi đó, chiến lược của ông Võ Diệp Thành Thoại được cô đọng trong ba nguyên tắc: “giữ cổ phiếu tốt - bán cổ phiếu yếu - không mua đuổi”.

Theo ông, nhà đầu tư đang sử dụng margin cao hoặc nắm giữ các cổ phiếu đã tăng nóng có thể tận dụng các nhịp hồi để hạ tỷ trọng và đưa danh mục về mức an toàn hơn.

Với nhà đầu tư đang nắm giữ nhiều tiền mặt, thời điểm hiện tại cũng chưa phù hợp để giải ngân mạnh trong một lần.

Thay vì mua cổ phiếu chỉ vì một câu chuyện chung của ngành, kỳ vọng nâng hạng hay mục tiêu VN-Index tiến tới một mốc điểm nhất định, chuyên gia ưu tiên những doanh nghiệp có tăng trưởng lợi nhuận thực chất, ROE tốt, bảng cân đối lành mạnh, chi phí vốn cạnh tranh và còn dư địa tăng trưởng trong giai đoạn 2026-2027.

Khi những câu chuyện lớn như nâng hạng, dòng vốn ngoại hay kỳ vọng VN-Index tiến tới vùng 1.900-2.000 điểm đã được nhắc tới nhiều, khả năng tạo lợi nhuận sẽ phụ thuộc ngày càng lớn vào việc lựa chọn đúng doanh nghiệp hơn là lựa chọn đúng “câu chuyện”.

“Thị trường vẫn còn câu chuyện để đi tiếp, nhưng sau một nhịp tăng mạnh, nhà đầu tư không nên mua bằng kỳ vọng nữa mà phải mua bằng dữ liệu”, ông Thoại nói.