Lãnh đạo Đạm Cà Mau nhận thu nhập gấp gần 4 lần cùng kỳ

Theo Báo cáo tài chính (BCTC) hợp nhất quý II/2026 vừa công bố, Tổng công ty Phân bón Dầu khí Cà Mau (Đạm Cà Mau, mã: DCM) đã ghi nhận mức tăng mạnh về thu nhập dành cho Hội đồng quản trị (HĐQT), Ban Tổng Giám đốc, Kế toán trưởng và Ban Kiểm soát trong nửa đầu năm 2026. Tổng thu nhập trước thuế của đội ngũ lãnh đạo cấp cao đạt khoảng 42,5 tỷ đồng, gấp 3,8 lần cùng kỳ năm trước.

Trong đó, ông Văn Tiến Thanh – Chủ tịch HĐQT nhận gần 4,1 tỷ đồng; ông Nguyễn Thanh Tùng – Thành viên HĐQT kiêm Tổng Giám đốc nhận khoảng 3,4 tỷ đồng; ông Nguyễn Đức Hạnh – Thành viên HĐQT nhận 3,4 tỷ đồng và ông Nguyễn Đức Thuận – Thành viên HĐQT nhận khoảng 3 tỷ đồng. Mức thu nhập của các lãnh đạo này đều cao gấp khoảng 3,4–3,8 lần cùng kỳ năm trước.

Nhiều Phó Tổng Giám đốc của tổng công ty cũng ghi nhận thu nhập trên 3 tỷ đồng trong nửa đầu năm, cao gấp nhiều lần cùng kỳ, như ông Trần Trí Nguyện, ông Nguyễn Tuấn Anh, bà Nguyễn Thị Hiền và ông Đinh Như Cường.

Việc thu nhập của ban lãnh đạo tăng mạnh diễn ra sau khi Đạm Cà Mau trải qua năm 2025 với kết quả kinh doanh vượt xa kế hoạch và tiếp tục duy trì đà tăng trưởng tích cực trong nửa đầu năm 2026.

Vượt xa kế hoạch lợi nhuận sau nửa đầu năm

Theo BCTC hợp nhất quý II/2026, doanh thu thuần của Đạm Cà Mau đạt 6.712 tỷ đồng, tăng 11% so với cùng kỳ năm trước. Trong khi đó, giá vốn tăng chậm hơn doanh thu, giúp lợi nhuận gộp tăng tới 61%, đạt 2.001 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp theo đó cải thiện mạnh từ 20,5% lên 29,8%.

Mặc dù chi phí lãi vay, chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp đều tăng so với cùng kỳ, doanh nghiệp vẫn ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt 1.067 tỷ đồng, tăng 35,4%.

Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu thuần đạt 11.998 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 1.856 tỷ đồng, tăng lần lượt 27% và 55% so với cùng kỳ năm trước. So với kế hoạch lợi nhuận sau thuế 1.182 tỷ đồng được Đại hội đồng cổ đông thường niên 2026 thông qua, Đạm Cà Mau đã hoàn thành gần 157% kế hoạch chỉ sau nửa đầu năm.

Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ việc doanh nghiệp tận dụng tốt giai đoạn giá urê thế giới tăng mạnh trong bốn tháng đầu năm để đẩy mạnh xuất khẩu. Trong cơ cấu doanh thu 6 tháng đầu năm, doanh thu xuất khẩu đạt 5.930 tỷ đồng, gấp 2,2 lần cùng kỳ và tương đương gần một nửa tổng doanh thu của doanh nghiệp. Riêng doanh thu xuất khẩu urê đạt 4.549 tỷ đồng, tăng 2,1 lần so với cùng kỳ.

Triển vọng nửa cuối năm đối mặt nhiều thách thức

Tuy nhiên, bức tranh kinh doanh của Đạm Cà Mau đang xuất hiện những tín hiệu kém tích cực hơn khi bước sang nửa cuối năm.

Sau khi đạt đỉnh vào cuối tháng 4, giá urê thế giới đã đảo chiều giảm mạnh. Theo dữ liệu từ Simplize.vn, giá urê hiện dao động quanh mức 400 USD/tấn, thấp hơn đáng kể so với vùng đỉnh ghi nhận trước đó và đã quay về vùng giá của cuối năm 2025.

Việc giá urê giảm sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp, đặc biệt khi mảng xuất khẩu hiện đóng góp tỷ trọng rất lớn trong cơ cấu doanh thu.

Một yếu tố khác cũng đáng chú ý là quy mô hàng tồn kho vẫn tiếp tục tăng. Tại ngày 30/6/2026, giá trị hàng tồn kho đạt 5.760 tỷ đồng, tăng gần 20% so với đầu năm. Đồng thời, dự phòng giảm giá hàng tồn kho cũng tăng từ 82 tỷ đồng lên 95 tỷ đồng.

Việc duy trì lượng tồn kho lớn trong bối cảnh giá urê liên tục suy giảm làm gia tăng nguy cơ doanh nghiệp phải tiếp tục trích lập dự phòng nếu mặt bằng giá chưa sớm phục hồi, qua đó tạo áp lực lên lợi nhuận trong các quý tới.

Trong báo cáo phân tích mới đây, Vietcap cũng cho rằng tồn tại rủi ro điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận năm 2026 của Đạm Cà Mau. Theo đơn vị này, ba yếu tố chính gồm giá bán urê bình quân thấp hơn dự kiến sau khi thị trường hạ nhiệt, giá khí đầu vào cao hơn kỳ vọng và chi phí trích lập Quỹ Khoa học và Công nghệ lớn hơn dự báo có thể làm suy giảm hiệu quả kinh doanh, dù sản lượng tiêu thụ vẫn duy trì ở mức tích cực.

Dòng tiền kinh doanh âm, vay ngắn hạn tăng

Một điểm đáng chú ý khác là dù lợi nhuận tăng trưởng mạnh, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của Đạm Cà Mau lại âm 1.042 tỷ đồng trong nửa đầu năm, trong khi cùng kỳ năm trước dương 1.596 tỷ đồng.

Nguyên nhân chủ yếu không đến từ hoạt động kinh doanh suy giảm mà do lượng vốn lưu động bị "giam" trong hàng tồn kho và các khoản phải thu. Trong kỳ, các khoản phải thu tăng thêm khoảng 2.683 tỷ đồng, trong khi hàng tồn kho tăng khoảng 870 tỷ đồng, phản ánh việc doanh nghiệp mở rộng quy mô kinh doanh và tích trữ hàng hóa trong giai đoạn giá phân bón biến động.

Đến cuối tháng 6, Đạm Cà Mau vẫn duy trì lượng tiền và tiền gửi ở mức cao, đạt 7.257 tỷ đồng, tương đương khoảng 33% tổng tài sản. Tuy nhiên, doanh nghiệp cũng tăng vay ngắn hạn từ 2.226 tỷ đồng lên 3.566 tỷ đồng nhằm đáp ứng nhu cầu vốn lưu động, trong khi gần như không phát sinh vay dài hạn.

Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu DCM cũng chịu áp lực điều chỉnh cùng diễn biến giảm của giá urê thế giới. Từ vùng đỉnh khoảng 50.300 đồng/cổ phiếu vào giữa tháng 3/2026, thị giá đã giảm xuống 28.900 đồng/cổ phiếu trước khi hồi phục nhẹ lên khoảng 31.100 đồng/cổ phiếu trong những phiên giao dịch gần đây.

Có thể thấy, kết quả kinh doanh nửa đầu năm của Đạm Cà Mau phản ánh giai đoạn thuận lợi của chu kỳ giá urê khi doanh nghiệp tận dụng tốt cơ hội xuất khẩu để gia tăng lợi nhuận và vượt xa kế hoạch năm. Tuy nhiên, khi giá phân bón thế giới đã bước vào xu hướng điều chỉnh, triển vọng duy trì mức lợi nhuận cao trong các quý tới sẽ phụ thuộc đáng kể vào diễn biến giá bán, chi phí khí đầu vào cũng như khả năng giải phóng lượng hàng tồn kho hiện hữu.