Kịch bản nào cho chứng khoán nửa cuối năm 2026?

Từ đầu năm đến nay, VN-Index trải qua những nhịp biến động đáng kể dưới tác động đan xen của các yếu tố hỗ trợ và rủi ro. Sau khi vượt mốc 1.900 điểm vào cuối tháng 1, chỉ số giảm mạnh về 1.591 điểm vào ngày 23/3 trước khi hồi phục trở lại trong tháng 5. Tuy nhiên, đà phục hồi chủ yếu tập trung ở nhóm cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup.

Theo ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phân tích CTCP Chứng khoán VPS, thị trường từ nay đến cuối năm vẫn đang chờ đợi những tín hiệu tích cực hơn như câu chuyện nâng hạng thị trường hay sự trở lại của dòng vốn ngoại.

"Trước khi đi đến một nhịp bứt phá mạnh hơn, thị trường có thể vẫn cần thêm thời gian. Tuy nhiên, nhịp tăng đó rồi sẽ đến, vấn đề là ở thời điểm nào", ông Khánh nhận định.

Vị chuyên gia cho rằng nhà đầu tư cần duy trì sự kiên nhẫn, quản trị danh mục chặt chẽ và chú trọng lựa chọn cổ phiếu. Bên cạnh đó, chiến lược phân bổ tài sản hợp lý cũng đóng vai trò quan trọng trong bối cảnh hiện nay.

Trong báo cáo mới công bố, KIS Việt Nam đánh giá xu hướng tăng của thị trường vẫn được duy trì, dù động lực tăng trưởng đã chậm lại và sự phân hóa giữa các nhóm cổ phiếu ngày càng rõ nét.

Theo KIS, thị trường chứng khoán Việt Nam đang vận động theo hai chu kỳ chính gồm chu kỳ ngắn hạn một năm và chu kỳ dài hạn ba năm. Vùng đáy hình thành vào tháng 4/2025 được xem là điểm khởi đầu của chu kỳ tăng trưởng dài hạn hiện tại.

Từ góc nhìn chu kỳ, KIS dự báo nhịp tăng bắt đầu từ vùng đáy tháng 3/2026 có thể kéo dài ít nhất đến tháng 9/2026, thời điểm thị trường được kỳ vọng hình thành một đỉnh chu kỳ mới. Sau đó, chu kỳ tăng kéo dài ba năm cũng có thể bước vào giai đoạn tạo đỉnh, trước khi xuất hiện vùng đáy tiếp theo trong khoảng từ đầu đến giữa năm 2027.

Trong khi đó, SSI Research tiếp tục duy trì mục tiêu cơ sở cho VN-Index ở mức 1.920 điểm và kịch bản tích cực ở mức 2.120 điểm trong năm 2026.

Theo SSI, thị trường đang được hỗ trợ bởi nền tảng vĩ mô ổn định cùng các động lực mang tính cấu trúc như nâng hạng thị trường. Tuy nhiên, những trở lực ngắn hạn từ lãi suất cao và điều kiện thanh khoản thắt chặt có thể khiến chỉ số tiếp tục tích lũy trong các tháng tới trước khi cải thiện rõ nét hơn vào cuối năm.

Khả năng VN-Index tiến lên các vùng điểm số cao hơn được đánh giá là kịch bản trung hạn, có thể kéo dài sang năm 2027, phụ thuộc vào mức độ cải thiện của điều kiện tiền tệ trong nước và sự phục hồi bền vững của dòng vốn ngoại, đặc biệt là các dòng vốn liên quan đến quá trình nâng hạng thị trường.

Cơ hội vẫn hiện hữu ở nhiều nhóm ngành

Một điểm đáng chú ý là mặt bằng định giá thị trường vẫn ở mức hấp dẫn. Theo SSI Research, VN-Index hiện giao dịch với P/E dự phóng khoảng 13 lần, tương đương mức bình quân 5 năm. Nếu loại trừ nhóm cổ phiếu liên quan đến Vingroup, P/E của thị trường chỉ còn khoảng 10,3 lần.

Điều này cho thấy cơ hội đầu tư vẫn hiện hữu ở nhiều nhóm ngành và cổ phiếu riêng lẻ, nhất là khi dòng tiền vẫn đang luân chuyển trong thị trường thay vì rút ra khỏi kênh chứng khoán.

Tuy vậy, SSI cũng lưu ý rằng mặt bằng lãi suất cao và thanh khoản thắt chặt có thể khiến thị trường tiếp tục dao động trong biên độ hẹp trong ngắn hạn. Tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp nhiều khả năng sẽ chững lại trong một vài quý tới do chi phí vốn tăng và áp lực lạm phát ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của các ngành nhạy cảm với lãi suất.

Trong bối cảnh đó, chiến lược giao dịch linh hoạt, ưu tiên mua khi điều chỉnh và chốt lời khi thị trường hồi phục vẫn được đánh giá là phù hợp trong ngắn hạn.

Với tầm nhìn trung và dài hạn, năm 2026 có thể trở thành giai đoạn tích lũy quan trọng khi những biến động ngắn hạn đang che lấp các cơ hội định giá hấp dẫn. SSI Research duy trì quan điểm vật liệu xây dựng và bán lẻ sẽ là hai nhóm ngành có tăng trưởng lợi nhuận nổi bật nhất trong năm nay, trong khi nhóm tài chính tiếp tục được hỗ trợ bởi nhu cầu tín dụng ổn định.

Trong bối cảnh các động lực dài hạn như nâng hạng thị trường dần phát huy tác động, nhiều chuyên gia cho rằng nửa cuối năm 2026 có thể là giai đoạn bản lề, tạo nền tảng cho một chu kỳ tăng trưởng mới của chứng khoán Việt Nam.