Khi thị trường thiếu động lực, đâu là nhóm ngành được kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận quý II?

Thị trường chứng khoán đã trải qua một tháng 5 không mấy tích cực khi hiệu ứng "Sell in May" diễn ra khá rõ nét và tình trạng ảm đạm vẫn tiếp diễn trong những ngày đầu tháng 6. VN-Index hiện đã lùi về dưới mốc 1.800 điểm, trong khi thanh khoản tiếp tục suy giảm đáng kể.

Các đơn vị phân tích cho rằng thị trường hiện đang rơi vào vùng trũng thông tin và kỳ vọng tình hình sẽ cải thiện trong nửa cuối tháng 6 khi bức tranh lợi nhuận quý II dần được hé lộ.

Phân đạm tiếp tục hưởng lợi từ hàng tồn kho giá rẻ

Một trong những ngành được dự báo có kết quả kinh doanh khả quan trong quý II là phân đạm. Xung đột tại Trung Đông đẩy giá urê lên cao, giúp các doanh nghiệp phân đạm như Đạm Phú Mỹ (mã: DPM) và Đạm Cà Mau (mã: DCM) ghi nhận lợi nhuận tăng trưởng mạnh trong quý đầu năm nhờ tận dụng thời cơ đẩy mạnh xuất khẩu.

Những thuận lợi này được dự báo sẽ tiếp tục duy trì trong quý II và thậm chí lợi nhuận có thể tăng mạnh hơn. Theo Vietcap, trong 5 tháng đầu năm 2026, giá urê tại Trung Đông đạt trung bình 652 USD/tấn, tăng 64% so với cùng kỳ năm trước. Đồng thời, giá urê đã đạt đỉnh 908 USD/tấn vào nửa cuối tháng 4, mức cao nhất kể từ năm 2023 và chỉ thấp hơn khoảng 10% so với đỉnh trong giai đoạn xung đột Nga - Ukraine. Giá trúng thầu tại Ấn Độ cũng đạt mức tương tự. Kể từ đó, giá urê đã hạ nhiệt xuống khoảng 755 USD/tấn nhưng vẫn cao hơn 54% so với thời điểm trước khi xung đột bùng phát.

Diễn biến này giúp các doanh nghiệp phân đạm tận dụng cơ hội xuất khẩu, gia tăng giá trị bên cạnh việc đảm bảo nguồn cung trong nước.

Vietcap cho biết ban lãnh đạo Đạm Phú Mỹ đặt mục tiêu sản lượng tiêu thụ urê trong quý II đạt 260.000 tấn (giảm 1% so với cùng kỳ năm trước), trong đó xuất khẩu chiếm 38% tổng sản lượng tiêu thụ urê, tăng mạnh so với mức 21% trong quý I.

Mặt khác, Vietcap cho rằng cả Đạm Cà Mau và Đạm Phú Mỹ đều còn dư địa hưởng lợi từ lượng hàng tồn kho giá rẻ trước đó. Báo cáo cho thấy hàng tồn kho của Đạm Phú Mỹ cuối quý I/2026 vẫn ở mức cao, đạt 3.100 tỷ đồng, giảm 11% so với đầu năm nhưng tăng 45% so với cùng kỳ năm trước. Điều này cho thấy một phần hàng tồn kho chi phí thấp từ cuối năm 2025 đã được tiêu thụ trong quý I/2026 và vẫn còn khả năng chuyển tiếp sang quý II.

Tương tự, tại Đạm Cà Mau, hàng tồn kho cuối quý I đạt 4.700 tỷ đồng, giảm 3% so với đầu năm và tăng 45% so với cùng kỳ năm trước. Ban lãnh đạo công ty cho biết khoảng 1/3 lượng hàng tồn kho chi phí thấp từ cuối năm 2025 đã được ghi nhận trong quý I/2026, phần còn lại dự kiến tiếp tục đóng góp vào kết quả kinh doanh quý II.

Nắng nóng hỗ trợ nhóm nhiệt điện

Nhóm điện cũng là một trong những ngành được kỳ vọng có kết quả kinh doanh khả quan trong quý II. Cục Điện lực Việt Nam gần đây dự báo sản lượng tiêu thụ điện tăng 8,7% so với cùng kỳ trong 5 tháng đầu năm 2026, cao hơn đáng kể mức 6,5% ghi nhận trong quý I. Nguyên nhân chủ yếu đến từ thời tiết nắng nóng kéo dài, kéo theo nhu cầu điện từ khu vực sản xuất và hộ gia đình gia tăng.

Xác suất xảy ra El Nino trong giai đoạn từ tháng 5 đến tháng 9/2026 hiện được dự báo ở mức 82-98%, cao hơn đáng kể so với dự báo hồi tháng 2/2026, khi xác suất chỉ dao động từ 7-59%.

Bên cạnh đó, giá điện bình quân trên thị trường phát điện cạnh tranh (CGM) trong 4 tháng đầu năm đạt 1.401 đồng/kWh, tăng 9% so với cùng kỳ nhờ được hỗ trợ bởi nhu cầu tiêu thụ điện tăng cao và chi phí đầu vào (than, khí) gia tăng.

Tuy nhiên, mức độ hưởng lợi sẽ khác nhau giữa các nhóm doanh nghiệp điện. Theo Vietcap, nhu cầu điện sinh hoạt tăng mạnh trong mùa nóng cùng giá CGM cao sẽ mang lại lợi ích cho các nhà máy nhiệt điện than và nhiệt điện khí như POW, NT2, QTP và PPC. Trong khi đó, nhóm thủy điện có thể chịu tác động bất lợi do điều kiện thời tiết, dù giá CGM cao được kỳ vọng sẽ phần nào bù đắp sự suy giảm sản lượng đối với các doanh nghiệp như REE, HDG hay PC1.

Nhóm bán lẻ tiếp đà tăng trưởng

Các doanh nghiệp bán lẻ là một trong những điểm sáng tăng trưởng trong quý I. Chứng khoán ABS cho rằng triển vọng ngành trong quý II vẫn tích cực nhờ các chính sách kích cầu tiêu dùng.

Cơ quan quản lý đã triển khai hàng loạt chính sách như giảm 2% thuế VAT, điều chỉnh thuế thu nhập cá nhân theo biểu thuế mới, cải cách tiền lương từ ngày 1/7/2026, đồng thời tăng 8% lương hưu và trợ cấp bảo hiểm xã hội theo Nghị định số 162/2026/NĐ-CP. Những chính sách này được kỳ vọng sẽ cải thiện thu nhập khả dụng của người dân và thúc đẩy nhu cầu tiêu dùng.

Bên cạnh đó, nhằm thực hiện mục tiêu tăng trưởng kinh tế hai con số, Chính phủ yêu cầu các bộ, ngành và địa phương phấn đấu giải ngân 100% vốn đầu tư công. Tính đến ngày 14/5/2026, tỷ lệ giải ngân đạt 16,4% kế hoạch được giao, trong đó tốc độ giải ngân đã tăng mạnh trong tuần giữa tháng 5. Việc đẩy nhanh đầu tư công được kỳ vọng tạo hiệu ứng lan tỏa tới nhiều lĩnh vực, qua đó nâng cao thu nhập người lao động và hỗ trợ tiêu dùng.

Theo số liệu của Cục Thống kê (Bộ Tài chính), tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng theo giá hiện hành trong tháng 4 và tháng 5 lần lượt tăng 12,2% và 11,8% so với cùng kỳ năm trước.

Việc tăng cường kiểm tra, quản lý thực phẩm, thuốc giả cũng như chất lượng thực phẩm tươi sống đang tạo áp lực lên các hộ kinh doanh truyền thống, qua đó tạo điều kiện cho các chuỗi bán lẻ hiện đại mở rộng thị phần.

Ngoài ra, Chứng khoán ABS cũng chỉ ra những yếu tố đặc thù hỗ trợ từng nhóm ngành hàng. Đối với các doanh nghiệp bán lẻ điện thoại, điện máy (ICT/CE), mùa nắng nóng đến sớm cùng Vòng chung kết World Cup 2026 được kỳ vọng sẽ thúc đẩy nhu cầu mua sắm điều hòa, quạt điện, TV và máy chiếu.

Theo Trung tâm Dự báo Khí tượng Thủy văn Quốc gia, mùa hè năm nay được dự báo xuất hiện nhiều đợt nắng nóng gay gắt hơn năm trước. Ngay từ đầu tháng 4, các đợt nắng nóng đầu tiên đã khiến nhu cầu mua sắm thiết bị làm mát tăng nhanh.

Đối với các doanh nghiệp bán lẻ trang sức, Nghị định 232/2025/NĐ-CP cho phép khu vực tư nhân tham gia nhập khẩu vàng nguyên liệu và sản xuất vàng miếng được kỳ vọng sẽ giảm áp lực thiếu hụt nguồn cung. Bên cạnh đó, giá vàng duy trì ở mức cao có thể thúc đẩy nhu cầu đối với các sản phẩm trang sức có hàm lượng vàng thấp và giá trị phù hợp hơn.

Tuy vậy, ABS cũng lưu ý áp lực lạm phát gia tăng có thể ảnh hưởng đến tiêu dùng, đặc biệt là các ngành hàng không thiết yếu. Đồng thời, mặt bằng lãi suất tăng có thể làm suy giảm sức mua thực tế và thu nhập khả dụng của người dân. Ngoài ra, xuất khẩu chậm lại do tác động từ thuế quan và chi phí vận tải, trong khi lượng khách quốc tế đến Việt Nam có dấu hiệu tăng trưởng chậm hơn, cũng có thể ảnh hưởng đến triển vọng thu nhập và chi tiêu trong thời gian tới.