Hiệu suất một quỹ cổ phiếu giảm giữa nhịp hồi của thị trường

Nhịp hồi của thị trường chứng khoán sau cú giảm mạnh tháng 7 đang giúp giá trị tài sản ròng trên một chứng chỉ quỹ (NAV/CCQ) của phần lớn quỹ cổ phiếu cải thiện đáng kể.

Theo dữ liệu Fmarket, trong một tháng gần nhất, VEOF dẫn đầu với mức sinh lời 8,76%, tiếp đến là VCBF-BCF 7,88%, VCBF-MGF 7,69%, VESAF 7,52% và VLGF 7,16%.

Ở chiều ngược lại, Quỹ Đầu tư Cổ phiếu Tăng trưởng Ballad Việt Nam (TBLF) của CTCP Quản lý Quỹ đầu tư SGI là trường hợp đáng chú ý khi hiệu suất trong một tháng gần nhất giảm 0,42%.

NAV/CCQ gần nhất của TBLF được Fmarket ghi nhận ở mức 11.113,75 đồng. Tuy nhiên, dữ liệu này mới được cập nhật đến ngày 18/8 do TBLF có tần suất giao dịch thấp hơn nhiều quỹ khác.

Theo thông tin từ SGI Capital, TBLF chỉ giao dịch hai lần mỗi tháng, vào thứ Ba của tuần thứ nhất và tuần thứ ba. Quỹ được thành lập tháng 11/2021, theo đuổi chiến lược đầu tư tập trung vào khoảng 15-20 cổ phiếu được SGI đánh giá cao về tiềm năng tăng trưởng trong 3-5 năm.

Hơn 70% tài sản nằm ở tiền

Việc TBLF đi ngược diễn biến của phần lớn quỹ cổ phiếu trong nhịp hồi có thể được nhìn rõ hơn qua cơ cấu tài sản.

Tại cuối tháng 7, tổng tài sản của TBLF đạt 64,88 tỷ đồng, NAV/CCQ ở mức 11.191,60 đồng.

Dữ liệu danh mục cho thấy giá trị cổ phiếu niêm yết của quỹ chỉ khoảng 19,5 tỷ đồng, trong khi tiền và tương đương tiền lên tới khoảng 46,5 tỷ đồng. Như vậy, hơn 70% tài sản của TBLF đang được giữ dưới dạng tiền và tương đương tiền.

Tỷ trọng đầu tư vào cổ phiếu chỉ ở mức chưa đến 30%.

Đây là mức phòng thủ đặc biệt cao đối với một quỹ cổ phiếu, nhưng không phải quyết định mới xuất hiện trong tháng 7. TBLF đã duy trì tỷ trọng tiền mặt lớn trong nhiều giai đoạn trước đó, phù hợp với cách SGI điều chỉnh tỷ trọng danh mục dựa trên tương quan giữa rủi ro và mức độ hấp dẫn của thị trường. Chính chiến lược này đã giúp TBLF chống chịu khá tốt trong cú giảm tháng 7.

Theo SGI Capital, TBLF chỉ giảm 1,41% trong tháng 7, trong khi VN-Index giảm tới 6,68%. Lũy kế 7 tháng đầu năm, quỹ thậm chí vẫn đạt mức sinh lời 0,67%, so với mức giảm 2,73% của VN-Index.

Tuy nhiên, mặt trái bắt đầu xuất hiện khi thị trường đảo chiều. Với hơn 70% tài sản nằm ngoài cổ phiếu, chỉ chưa đầy 30% NAV của TBLF trực tiếp hưởng lợi từ sự phục hồi của giá cổ phiếu. Vì vậy, ngay cả khi một số khoản đầu tư trong danh mục tăng giá, tác động lên NAV chung cũng bị giới hạn bởi tỷ trọng thấp.

Danh mục cuối tháng 7 của TBLF cũng tương đối cô đặc với chỉ 10 cổ phiếu. DRI là khoản đầu tư lớn nhất nhưng chỉ chiếm 4,7% NAV. Tiếp đến là TLG 4,52%, VIP 4,32%, FMC 4,22% và FPT 4,14%.

Các khoản đầu tư còn lại gồm DPR, MWG, BWE, SIP và HPA. Tổng tỷ trọng các cổ phiếu trong danh mục ở mức khoảng 30%.

Đáng chú ý, danh mục TBLF gần như vắng bóng nhóm ngân hàng - nhóm xuất hiện với tỷ trọng lớn tại nhiều quỹ đang có hiệu suất cao trong một tháng gần nhất.

Chẳng hạn, MBB nằm trong nhóm khoản đầu tư lớn của VEOF, VCBF-BCF, VCBF-MGF và VESAF. HPG cũng xuất hiện với tỷ trọng đáng kể tại nhiều quỹ thuộc nhóm dẫn đầu.

TBLF lại tập trung vào cao su, hàng tiêu dùng, vận tải, thủy sản, công nghệ, nước và khu công nghiệp. Do đó, bên cạnh lượng tiền mặt lớn, cấu trúc danh mục cũng khiến biến động NAV của TBLF khác đáng kể so với các quỹ có tỷ trọng cao ở những nhóm cổ phiếu dẫn dắt.

Đánh đổi giữa phòng thủ và bắt nhịp hồi

Diễn biến của TBLF cho thấy khá rõ hai mặt của một chiến lược phòng thủ.

Khi VN-Index giảm 6,68% trong tháng 7, NAV của quỹ chỉ mất 1,41%, tức mức giảm chỉ bằng khoảng một phần năm của chỉ số. Nhưng khi thị trường hồi phục, lượng tiền mặt lớn lại trở thành lực cản đối với khả năng tăng NAV.

Theo dữ liệu Fmarket anh khảo sát, trong khi nhóm quỹ cổ phiếu dẫn đầu đạt mức sinh lời 7-9% trong một tháng gần nhất, TBLF giảm 0,42%.

Dữ liệu NAV của Fmarket hiện cũng cho thấy TBLF mới được cập nhật đến ngày 18/8, ở mức 11.113,75 đồng. Fmarket xác nhận quỹ có tài sản ròng khoảng 64,8 tỷ đồng theo báo cáo tháng 7 và chỉ khớp lệnh vào thứ Ba của tuần thứ nhất và thứ ba hàng tháng.

Vì vậy, mức giảm 0,42% không nên được hiểu là hiệu suất của TBLF tính đến cùng ngày 26/8 như các quỹ có NAV được cập nhật thường xuyên hơn.

Ở góc độ dài hơn, chiến lược phòng thủ của TBLF chưa hẳn bất lợi. Đến cuối tháng 7, quỹ vẫn tăng 0,67% từ đầu năm, tốt hơn mức giảm 2,73% của VN-Index. Danh mục cổ phiếu cũng có ROE bình quân 24,29%, cao hơn mức 15,62% của VN-Index, dù P/E danh mục ở mức 13,04 lần, so với 11,93 lần của chỉ số.

Do đó, diễn biến hiện tại phản ánh nhiều hơn sự đánh đổi trong phân bổ tài sản: tỷ trọng tiền mặt lớn giúp TBLF hạn chế thiệt hại khi thị trường giảm, nhưng cũng khiến quỹ khó hưởng trọn thành quả khi cổ phiếu bật tăng nhanh.