Giảm lãi suất điều hành và những giá trị chưa thể đo đếm ngay

Có nhiều quan điểm cho rằng việc giảm lãi suất điều hành của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) chỉ là “liệu pháp tâm lý” và không mấy tác động đến mặt bằng lãi suất cho vay. Tuy nhiên, động thái này vẫn có những giá trị tích cực mà không thể đo lường ngay được.
VIỆT DŨNG
21, Tháng 09, 2019 | 07:02

Có nhiều quan điểm cho rằng việc giảm lãi suất điều hành của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) chỉ là “liệu pháp tâm lý” và không mấy tác động đến mặt bằng lãi suất cho vay. Tuy nhiên, động thái này vẫn có những giá trị tích cực mà không thể đo lường ngay được.

ac12f_1e2a2380

NHNN giảm lãi suất điều hành có nhiều tác động tích cực.

NHNN khẳng định việc giảm lãi suất điều hành trong bối cảnh kinh tế thế giới đang diễn biến kém thuận lợi hơn, nhiều ngân hàng trung ương các nước trong đó có Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed), Ngân hàng Trung ương châu Âu đã giảm lãi suất điều hành. Trong nước kinh tế vĩ mô tiếp tục ổn định, lạm phát được kiểm soát, thị trường tiền tệ, ngoại hối diễn biến ổn định.

Động thái trên được các nhà phân tích nhận định có tác động tích cực, tuy nhiên việc phản ánh vào thị trường có độ trễ nhất định. Mặt khác, ở Việt Nam với sự rời rạc và tách biệt giữa hai thị trường là 1 (thị trường cho vay dân cư, doanh nghiệp) và 2 (thị trường liên ngân hàng) cũng khiến những lợi ích vẫn chưa được thể hiện rõ ràng.

Hiện tại, NHNN điều hành chính sách tiền tệ trực tiếp thông qua các chỉ tiêu về tăng trưởng tín dụng, tăng trưởng tổng phương tiện thanh toán (M2), không phải qua trung gian là lãi suất điều hành như các nước khác. Nên một số báo cáo đánh giá tác động của việc điều chỉnh lãi suất không quá lớn. Dẫu vậy, nếu nhìn dài hơi hơn, động thái này cũng gián tiếp đem lại lợi ích cho thị trường tín dụng.

Trước hết, nhóm ngân hàng thương mại nhà nước là những tổ chức được hưởng lợi “sát sườn” nhất với chính sách này. Bởi lẽ các ngân hàng này thường xuyên sử dụng nghiệp vụ vay tái cấp vốn và tái chiết khấu nên có dư nợ vay NHNN lớn nhất. Vậy nên, lãi suất điều hành giảm 0,25 điểm phần trăm, căn cứ trên dư nợ của 4 ngân hàng lớn nhất, mỗi đơn vị tiết kiệm được trên dưới 10 tỉ đồng/năm về chi phí lãi vay.

Nếu tính con số tuyệt đối, chi phí lãi vay tiết kiệm được đang rất khiêm tốn so với lợi nhuận hàng chục nghìn tỉ đồng mỗi năm. Tuy nhiên ở một góc độ khác, lãi suất chiết khấu mới được điều chỉnh đang thấp hơn 0,5 điểm phần trăm so với lãi huy động có kỳ hạn của các ngân hàng này. Điều này thúc đẩy ngân hàng tìm kiếm các khoản vay tái chiết khấu để có thêm nguồn vốn phát triển kinh doanh thay vì huy động từ dân cư. Nếu khoản vay lớn thì tỷ lệ tiết kiệm do chênh lệch lãi suất càng cao.

Không chỉ các ngân hàng thương mại nhà nước được lợi, các tổ chức tín dụng yếu kém cũng có cơ hội gián tiếp. Bởi lẽ lãi suất tái chiết khấu áp dụng đối với việc cầm cố giấy tờ có giá và với một số trường hợp đặc biệt, NHNN có thể xem xét cho ngân hàng vay được thế chấp hồ sơ tín dụng. Như vậy những ngân hàng yếu kém có thể tiếp cận nguồn vốn hỗ trợ có chi phí thấp hơn. Qua đó, giảm thiểu việc huy động từ dân cư, thị trường liên ngân hàng hay thậm chí là nâng lãi huy động để có đầu vào.

Xét dài hơi hơn, các lãi suất trên thị trường liên ngân hàng sẽ dao động trong khoảng từ lãi suất tín phiếu đến lãi suất thị trường mở (từ 2,75%/năm đến 4,5%/năm). Trong điều kiện lý tưởng, giá vốn rẻ hơn trên thị trường liên ngân hàng (và môi trường thanh khoản được kỳ vọng sẽ được giữ dồi dào) sẽ tạo cơ sở để các NHTM điều chỉnh giảm mặt bằng lãi suất trên thị trường 1. Nếu không quá lạc quan vào việc giảm lãi suất cho vay thì cũng nên tin rằng khả năng lãi suất tăng trong thời gian tới là rất thấp.

Chuyên gia từ Công ty Chứng khoán Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BSC) nhận định đây có thể là tín hiệu đầu tiên cho chính sách nới lỏng tiền tệ. Tuy nhiên cần theo dõi cung cầu của dòng tiền trên hệ thống tài chính trong giai đoạn tới.

Ngoài ra, việc can thiệp lãi suất điều hành cũng được đánh giá tích cực về việc hỗ trợ xuất khẩu thông qua tỷ giá cũng như kích thích dòng vốn giá rẻ tham gia vào thị trường. Theo BSC, việc giảm lãi suất giúp giảm tỷ giá giữa tiền đồng và nhân dân tệ, tránh ảnh hưởng tiêu cực tới xuất khẩu cũng như sức cạnh tranh của Việt Nam với đối tác thương mại quan trọng là Trung Quốc.

(Theo Thời báo Kinh tế Sài Gòn)

  • Chia sẻ
  • Bình luận
    0
Bạn nghĩ sao?
Click vào nút dưới đây để bình luận về bài viết này.
Hiển thị nhận xét
Sàn
VN-Index
989,82 -4,64 / -0,47%
Lúc 17/10/2019 15:59:51
Cao nhất
18/03/2019
1007,92
Thấp nhất
04/01/2019
861,85
 
Giao dịch hôm nay
SLGD: 378
KLGD: 191.550.366
GTGD: 4,04 triệu
Sàn
HNX-Index
106,07 +0,14 / +0,13%
Lúc 17/10/2019 15:59:51
Cao nhất
18/03/2019
110,44
Thấp nhất
15/01/2019
98,71
 
Giao dịch hôm nay
SLGD: 201
KLGD: 17.189.709
GTGD: 251.037,00
Sàn
UPCOM-Index
56,47 0,00 / 0,00%
Lúc 17/10/2019 15:59:51
Cao nhất
25/07/2019
58,90
Thấp nhất
25/10/2018
50,78
 
Giao dịch hôm nay
SLGD: 298
KLGD: 11.990.162
GTGD: 211.077,00

Nguồn: VPBS