Thị trường chứng khoán đã trải qua gần 2 tháng đầu năm 2026 với nhiều cảm xúc. Chỉ số vận động tích cực trong nửa đầu tháng 1/2026 khi có thời điểm vượt mốc 1.900 điểm, song cũng có những chuỗi giảm điểm liên tục (chuỗi giảm 7 phiên 20/1 – 28/1), chuỗi giảm 5 phiên (4/2 – 10/2).
Trong bối cảnh đó, việc nhận diện xu hướng và lựa chọn cổ phiếu trở nên quan trọng hơn bao giờ hết. Để có cái nhìn rõ hơn về diễn biến thị trường cũng như chiến lược đầu tư sau Kỳ Nghỉ Tết Nguyên Đán kéo dài, Tạp chí Nhà Đầu tư đã có cuộc trao đổi với ông Nguyễn Anh Khoa – Giám đốc Khối Phân tích - Nghiên cứu Công ty Chứng khoán Agriseco.
Theo ông, đâu là điểm ấn tượng nhất của thị trường chứng khoán trong những tháng đầu năm 2026?
Ông Nguyễn Anh Khoa: Thị trường chứng khoán năm 2026 mới đi qua gần 2 tháng giao dịch nhưng đã chứng kiến nhiều biến động, với các nhịp sóng tăng ở nhiều nhóm cổ phiếu, mở ra không ít cơ hội cho nhà đầu tư. Với tôi, điểm đáng chú ý nhất của giai đoạn đầu năm nằm ở sự phân hóa dòng tiền, tập trung vào các ngành và cổ phiếu có câu chuyện riêng cùng triển vọng lợi nhuận tích cực, thay vì lan tỏa rộng khắp. Vì vậy, việc đầu tư có thể sẽ khó hơn dù xu hướng chung vẫn tăng. Theo đó, chọn đúng cổ phiếu sẽ trở thành yếu tố then chốt với nhà đầu tư.
Nhìn lại từ đầu năm 2026, dòng tiền có xu hướng tìm đến nhóm cổ phiếu doanh nghiệp vốn nhà nước nhờ kỳ vọng từ NQ 79-NQ/TW. Nghị quyết về phát triển kinh tế nhà nước củng cố kỳ vọng vai trò dẫn dắt của các doanh nghiệp nhà nước đầu ngành ở những lĩnh vực trọng điểm như Ngân hàng, Năng lượng, Hạ tầng, Viễn thông. Bên cạnh đó, các nhóm ngành có triển vọng tăng trưởng lợi nhuận tích cực như Dầu khí, Bán lẻ cũng thu hút dòng tiền tốt trong hơn một tháng vừa qua.
Nối tiếp năm 2025, nhà đầu tư nước ngoài vẫn tiếp đà bán ròng. Vì sao khối ngoại vẫn bán ròng mạnh mẽ? Yếu tố nào sẽ khiến NĐTNN đảo chiều mua ròng trên thị trường?
Ông Nguyễn Anh Khoa: Sau năm 2025 bán ròng kỷ lục hơn 135.000 tỷ đồng trên thị trường chứng khoán Việt Nam, xu hướng bán ròng của nhà đầu tư nước ngoài vẫn đang tiếp diễn với khoảng 10.000 tỷ đồng từ đầu năm 2026. Theo tôi, khối ngoại tiếp tục bán ròng mạnh mẽ đến từ xu hướng chung của dòng vốn toàn cầu vẫn đang là rút ròng khỏi các thị trường Cận biên và Mới nổi ở khu vực châu Á, và Việt Nam cũng không phải ngoại lệ. Bên cạnh đó, thị trường chứng khoán Việt Nam cũng đang trong giai đoạn chuyển tiếp trước khi được chính thức nâng hạng lên thị trường Mới nổi Thứ cấp vào Tháng 9 năm nay. Tới thời điểm đó, các cổ phiếu mới chính thức lọt vào các rổ chỉ số của FTSE. Trong quá trình chuyển tiếp này, các quỹ tracking theo rổ chỉ số của các thị trường Cận biên có thể phải bán ra để tái cơ cấu lại danh mục, đó cũng có thể là một trong các nguyên nhân dòng vốn ngoại vẫn đang bán ròng.
Tôi cho rằng một số yếu tố có thể kích hoạt nhà đầu tư nước ngoài đảo chiều mua ròng bao gồm: (1) Môi trường lạm phát, tỷ giá ổn định; (2) Làn sóng đầu tư vào các cổ phiếu big tech hay AI hạ nhiệt kích hoạt dòng tiền tìm kiếm cơ hội tại các thị trường khác; (3) Thời điểm chính thức nâng hạng đến gần, các cổ phiếu trên TTCK Việt Nam lọt vào các rổ chỉ số toàn cầu.
Thị trường đã chứng kiến mùa BCTC quý IV/2025 tích cực với 418/1600 doanh nghiệp niêm yết (chiếm hơn 26%) hoàn thành và vượt kế hoạch đặt ra. Sự tích cực này liệu sẽ nối tiếp trong mùa BCTC quý I/2026? Ông dự báo nhóm cổ phiếu nào sẽ có KQKD quý I/2026 tích cực?
Ông Nguyễn Anh Khoa: Tính tới cuối tháng 1/2026, đã có 893 ngân hàng và doanh nghiệp niêm yết, tương ứng gần 94% vốn hóa thị trường đã hoàn tất công bố báo cáo tài chính. Trong đó, lợi nhuận sau thuế trong quý IV/2025 ghi nhận mức tăng trưởng 31,3% so với cùng kỳ năm trước. Đáng chú ý, có 418/1600 doanh nghiệp niêm yết hoàn thành và vượt kế hoạch đặt ra, phản ánh sự cải thiện rõ nét về hiệu quả kinh doanh ở diện rộng. Lũy kế cả năm 2025, lợi nhuận sau thuế toàn thị trường tăng 29,7% so với cùng kì năm ngoái. Diễn biến trên cho thấy xu hướng phục hồi lợi nhuận không chỉ dược duy trì mà còn có dấu hiệu tăng tốc trong năm 2025.
Bước sang quý I/2026, tôi cho rằng bức tranh lợi nhuận nhiều khả năng vẫn duy trì xu hướng tích cực, dù mức tăng trưởng có thể phân hóa mạnh hơn giữa các nhóm ngành cũng như các doanh nghiệp trong cùng một ngành. Thông thường, quý I/2026 là giai đoạn khởi động sau mùa cao điểm cuối năm, nên các ngành có đặc thù mùa vụ hoặc phụ thuộc vào tiến độ ghi nhận doanh thu (ví dụ các doanh nghiệp xây lắp) sẽ có sự phân hóa rõ nét. Tuy nhiên, với nền lợi nhuận năm 2025 cải thiện và mặt bằng lãi suất duy trì ở mức hợp lý, nhiều doanh nghiệp có thể tiếp tục ghi nhận kết quả khả quan ngay từ đầu năm, đặc biệt là các doanh nghiệp sở hữu (1) đơn hàng ổn định, (2) khả năng chuyển giá tốt và (3) cấu trúc tài chính lành mạnh.
Về triển vọng theo nhóm ngành, ngân hàng vẫn là ứng viên đáng chú ý nhờ động lực từ tăng trưởng tín dụng đầu năm. Trong đó, các ngân hàng có thể ghi nhận kết quả nổi bật hơn là các ngân hàng có (1) định hướng tăng trưởng tín dụng ưu tiên gắn với vai trò tham gia hỗ trợ tái cơ cấu, nhận chuyển giao bắt buộc tổ chức tín dụng yếu kém, (2) có nền tảng CASA và huy động ổn định, giúp giảm áp lực chi phí vốn khi mặt bằng lãi suất được dự báo có xu hướng nhích nhẹ, và (3) kiểm soát rủi ro tốt.
Ngành bán lẻ cũng được dự báo sẽ tiếp tục tăng trưởng cao trong Quý 1/2026 nhờ nhu cầu tiêu dùng trong nền kinh tế phục hồi. Trong tháng đầu năm, tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng ước đạt 632,4 nghìn tỷ đồng, tăng 9,3% so với cùng kỳ năm trước.
Ngoài ra, nhóm logistics – cảng biển có thể tiếp tục ghi nhận kết quả tích cực trong bối cảnh sản lượng thông quan duy trì tăng. Tháng 1/2026, tổng kim ngạch xuất, nhập khẩu hàng hóa đạt 88,16 tỷ USD tăng 39,0% so với cùng kỳ năm trước. Đây là con số tích cực, cho thấy sự cải thiện rõ nét so với mức giảm 3,5% của năm 2025.
Một yếu tố mà nhiều nhà đầu tư lo ngại là việc lãi suất huy động các ngân hàng những tháng trở lại đây có xu hướng tăng. Lãi suất tăng thường sẽ ảnh hưởng bất lợi với định giá chứng khoán (cổ phiếu, trái phiếu). Quan điểm của ông thế nào?
Ông Nguyễn Anh Khoa: Cập nhật dữ liệu được SBV công bố tính đến ngày 12/2/2026, lãi suất thị trường liên ngân hàng đã có sự hạ nhiệt đáng kể về mức 4-5% ở kỳ hạn qua đêm.
Theo tôi, việc lãi suất liên ngân hàng qua đêm tăng mạnh thời gian vừa qua cho thấy sự căng thẳng thanh khoản nhất thời và mang tính mùa vụ. Nguyên nhân được cho là đến từ thời điểm các doanh nghiệp nộp thuế và nhu cầu tiền tăng cao trước dịp Tết. Tuy nhiên năm nay tình hình có thể căng thẳng hơn bởi nhu cầu tiền mặt tăng cao đột biến hơn mọi năm, đặc biệt ở các hộ kinh doanh trong bối cảnh các chính sách thuế mới đi vào thực tế.
Câu chuyện lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn qua đêm biến động mạnh đã từng xảy ra nhiều lần trong quá khứ và tôi cho rằng vẫn sẽ xảy ra trong tương lai khi nhu cầu vốn ngắn hạn ở các ngân hàng tăng cao và cần phải huy động qua thị trường 2 (liên ngân hàng).
Mặc dù vậy, tôi cho rằng thanh khoản trong hệ thống sẽ không đáng lo ngại bởi NHNN đã sớm can thiệp và có nhiều dư địa để can thiệp, khác với giai đoạn cuối năm 2022 bị hạn chế bởi áp lực tỷ giá và sự cố SCB.
Ông dự báo thế nào về xu hướng thị trường chứng khoán thời gian tới? Nhà đầu tư nên có chiến lược giao dịch thế nào?
Ông Nguyễn Anh Khoa: Tôi cho rằng thị trường sẽ có diễn biến tích cực trong thời gian tới. Theo thống kê trong 10 năm trở lại đây, VN-Index có xác suất cao lên đến 90% sẽ tăng điểm trong 1 tuần sau Tết và 80% tăng điểm trong 1 tháng sau Tết. Về thanh khoản thị trường, tôi cũng cho rằng sẽ có sự cải thiện đáng kể so với giai đoạn trước Tết nhờ tâm lý nhà đầu tư tích cực hơn. Đồng thời việc giải ngân sau kỳ nghỉ lễ dài ngày cũng sẽ được ưu tiên bởi cả các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức. Về chiến lược giao dịch, tôi cho rằng nhà đầu tư có thể mở các vị thế mua mới trong thời gian tới, tận dụng các nhịp điều chỉnh để có điểm mua tốt hơn. Ưu tiên giải ngân với các cổ phiếu có nội lực và triển vọng tăng trưởng lợi nhuận thực chất thuộc các nhóm ngân hàng, bán lẻ, logistics – cảng biển, dầu khí.
Về xu hướng thị trường trong năm 2026, tôi cho rằng xu hướng chung vẫn sẽ là tăng điểm nhờ yếu tố then chốt đến từ môi trường vĩ mô thuận lợi và triển vọng tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết. Mặc dù xu hướng chung của thị trường là tích cực nhưng dòng tiền sẽ có sự phân hóa và tập trung vào các nhóm ngành, cổ phiếu có câu chuyện đầu tư và triển vọng lợi nhuận tích cực. Bởi vậy, chiến lược chọn lọc cổ phiếu càng trở nên quan trọng hơn. Câu chuyện đầu tư xuyên suốt trong năm 2026 sẽ xoay quanh việc đẩy mạnh giải ngân đầu tư công, tăng trưởng bán lẻ tiêu dùng và đón sóng nâng hạng thị trường giai đoạn cuối năm.
Xin trân trọng cảm ơn!