Đi tìm 'trụ đỡ' cho VN-Index

Giữa bối cảnh thị trường chứng khoán chịu nhiều tác động từ căng thẳng khu vực Trung Đông và giá dầu thế giới tăng mạnh, câu hỏi được nhiều nhà đầu tư quan tâm là nhóm cổ phiếu nào trong thời gian tới có thể đóng vai trò trụ đỡ cho VN-Index.

Trao đổi với Nhadautu.vn, TS. Hồ Sỹ Hòa, Giám đốc Nghiên cứu & Tư vấn đầu tư Công ty Chứng khoán DNSE đã chia sẻ về sự phân hóa dòng tiền trên thị trường và nhóm cổ phiếu có thể đóng vai trò giữ nhịp trong bối cảnh Việt Nam đứng trước kỳ vọng hoàn tất nâng hạng thị trường.

Thưa ông, những biến động mới nhất của VN-Index hiện nay ảnh hưởng rất nhiều bởi cuộc xung đột ở Trung Đông. Xét trong hai tháng vừa qua, nhóm bất động sản chịu áp lực bán mạnh, còn riêng nhóm dầu khí thì lại tăng tích cực. Ông đánh giá thế nào về hiện tượng này? Đây có phải là một sự dịch chuyển dòng tiền sang một nhóm cổ phiếu phòng thủ bền vững hay chỉ là phản ứng tâm lý ngắn hạn theo diễn biến giá dầu thế giới?

TS. Hồ Sỹ Hòa: Nhóm ngành bất động sản chịu áp lực hai yếu tố chính. Thứ nhất, liên quan đến xu hướng tăng giá của lãi suất, khi lãi suất tăng giá sẽ làm cho chi phí vốn của các doanh nghiệp và nhà đầu tư tăng, cũng như nhu cầu lướt sóng bất động sản của nhà đầu tư hạn chế, từ đó làm cho nhóm này chịu nhiều áp lực giảm giá. Thứ hai, mặt bằng giá bất động sản hiện tại đang ở mức khá cao, cùng với xu hướng lãi suất đang gia tăng, vì vậy nhóm ngành bất động sản đang chịu áp lực bán tháo khá rõ ràng.

Còn đối với nhóm ngành dầu khí, thông thường cổ phiếu dầu khí có tương quan cao với giá dầu. Tuy nhiên, mức độ tương quan giữa tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của những nhóm ngành này và giá cổ phiếu thường có độ trễ trong vòng một đến hai năm, đặc biệt trong ít nhất một năm trở lại đây.

Khi xuất hiện điều kiện thúc đẩy giá dầu tăng như rủi ro địa chính trị, chiến tranh, kích hoạt "trading" trong ngắn hạn, sẽ dẫn đến giá cổ phiếu của những nhóm này có xu hướng tăng trong thời gian gần đây.

Với mức tăng hơn 70% từ đầu năm, nhiều cổ phiếu dầu khí hiện không còn rẻ. Theo ông, rủi ro lớn nhất với nhà đầu tư mua mới ở vùng giá hiện nay là gì, đặc biệt nếu căng thẳng Trung Đông hạ nhiệt nhanh hơn dự kiến?

TS. Hồ Sỹ Hòa: Như chúng ta thấy, thị trường phân hóa quá lớn kể từ nửa cuối năm 2025 tới nay, tập trung vào nhóm cổ phiếu có vốn hóa lớn hay những nhóm cổ phiếu có câu chuyện riêng. Khi những nhóm cổ phiếu này đã bước vào xu hướng điều chỉnh, chỉ cần có một lượng thông tin mới, các nhà đầu tư hay dòng tiền sẽ ngay lập tức dịch chuyển. Gần đây chúng ta cũng đã thấy nhóm ngành liên quan đến dầu khí có sự điều chỉnh nhất định.

Trong bối cảnh giá dầu có mức độ biến động rất lớn, từ trên 100 USD/thùng cho đến gần đây giảm xuống mức 86 USD/thùng, có thể thấy diễn biến giá dầu thế giới đang rất phức tạp, ảnh hưởng trực tiếp đến giá cổ phiếu của nhóm ngành này.

Do đó, việc mua mới nhóm cổ phiếu dầu khí tại thời điểm hiện nay phụ thuộc vào yếu tố diễn biến giá dầu, mức giá kỳ vọng của giá dầu. Bởi vì chúng ta chịu độ trễ về mặt thời gian giao dịch, tức chúng ta phải chờ khoảng hơn 2,5 ngày, cổ phiếu mới về tài khoản. Vì vậy có rủi ro trong 2,5 ngày đó, giá dầu có thể có những diễn biến khó lường, tùy theo tình hình giá kinh tế chính trị thế giới sẽ ra sao. Do đó, với nhóm cổ phiếu này, khi đặt một vị thế mua mới chúng ta cần cân nhắc rõ: mua lướt sóng hay đầu tư dài hạn.

Nếu chúng ta đầu tư lướt sóng trong giai đoạn hiện nay, điểm mua không còn dễ tìm như giai đoạn trước khi nhóm dầu khí bắt đầu tăng. Bên cạnh đó, cũng cần phải đánh giá, giá dầu tăng cao quá mức (trên 100 USD/thùng), tạo áp lực lớn lên an ninh năng lượng, cũng như tác động đến chính sách tiền tệ (giá dầu tăng cao, tạo sức ép lên lạm phát, từ đó co hẹp dư địa của chính sách tiền tệ), tác động không tích cực đến thị trường chứng khoán cũng như bối cảnh kinh tế vĩ mô.

Trong tháng 3 này có kỳ Review của FTSE Russell. Khả năng cao thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ được nâng hạng trong giai đoạn cuối năm nay. Tuy nhiên trong bối cảnh biến động thế này, các nhà đầu tư sẽ gia tăng tâm lý phòng thủ, theo ông đâu sẽ là nhóm cổ phiếu có thể đóng vai trò là giữ nhịp cho VN-Index?

TS. Hồ Sỹ Hòa: Để giữ nhịp cho thị trường, nhóm cổ phiếu trụ là nhóm đóng vai trò then chốt. Nếu chúng ta nhìn rộng hơn, nhóm cổ phiếu ngành ngân hàng là nhóm ít chịu tác động nhất từ tình hình địa chính trị thời gian gần đây, và cũng là nhóm chịu trọng trách bơm vốn ra nền kinh tế với quy mô hơn 2,7 triệu tỷ trong năm 2026. Do vậy, tôi đánh giá nhóm ngân hàng có thể là trụ đỡ trong thời gian tới. Ngoài ra, hóa chất cũng là nhóm có thể cân nhắc trong giai đoạn hiện tại (tốc độ tăng trưởng 2 tháng đầu năm đạt hơn 20% so với cùng kỳ, xét theo tiêu chí sản xuất của ngành này theo số liệu của GSO).

Còn nhóm dầu khí cần cân nhắc rủi ro, bởi dầu khí vẫn chịu sự biến động quá lớn từ thị trường quốc tế và những rủi ro ngắn hạn liên quan đến tình hình chiến tranh.

Theo ông có động lực hay kịch bản nào có thể giúp VN-Index sớm ổn định để có thể chinh phục trở lại mốc 1.900 và hướng tới các mốc điểm mới?

TS. Hồ Sỹ Hòa: Theo tôi trong giai đoạn này, để chỉ số quay lại mức 1900 thì cần hội tụ nhiều yếu tố. Quan trọng nhất là sự ổn định của nền kinh tế thế giới cũng như tình hình giá dầu, vì giá dầu và dự trữ dầu sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến bài toán an ninh năng lượng, và Việt Nam cũng là đất nước đang phải giải quyết bài toán an ninh năng lượng trong giai đoạn sắp tới.

Khi an ninh năng lượng được đảm bảo và giá dầu quay về vùng an toàn, áp lực lạm phát sẽ hạ nhiệt, qua đó củng cố nền tảng ổn định vĩ mô. Trong bối cảnh đó, tâm lý nhà đầu tư trong và ngoài nước có thể trở nên vững vàng hơn, tạo điều kiện cho dòng vốn quay lại thị trường, đặc biệt nếu các thông tin liên quan đến nâng hạng thị trường tiếp tục được thúc đẩy.

Xin trân trọng cảm ơn!