DHB vượt 3,5 lần kế hoạch lợi nhuận năm chỉ sau 2 quý

Theo báo cáo tài chính quý II/2026, doanh thu thuần của CTCP Phân đạm và Hóa chất Hà Bắc (mã DHB) đạt 2.212 tỷ đồng, tăng 86,4% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế đạt 623 tỷ đồng, gấp gần 15 lần mức 42 tỷ đồng của quý II/2025.

Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh nghiệp đạt lợi nhuận sau thuế 850 tỷ đồng. Trong khi đó, tại Đại hội đồng cổ đông thường niên ngày 29/4, DHB đặt mục tiêu lợi nhuận sau thuế 242 tỷ đồng cho cả năm 2026. Như vậy, chỉ sau nửa đầu năm, doanh nghiệp đã vượt gấp hơn 3,5 lần kế hoạch lợi nhuận năm.

Điều đáng chú ý là kế hoạch này được xây dựng trên giả định giá urê và NH3 sẽ tiếp tục duy trì ở mức cao trong năm 2026. Việc lợi nhuận thực tế sau 6 tháng vượt xa kịch bản mà ban lãnh đạo xây dựng đầu năm cho thấy kết quả kinh doanh đã thuận lợi hơn đáng kể so với kỳ vọng ban đầu của chính doanh nghiệp.

Biên lợi nhuận bứt phá nhờ giá urê thế giới tăng mạnh

Động lực lớn nhất của kết quả kinh doanh quý II không nằm ở tốc độ tăng doanh thu, mà ở sự mở rộng mạnh của biên lợi nhuận gộp.

Doanh thu tăng 86,4% so với cùng kỳ, trong khi giá vốn hàng bán chỉ tăng 25,5%. Chênh lệch này giúp biên lợi nhuận gộp tăng từ khoảng 13% lên 41,4% – mức cao hiếm thấy đối với chính DHB sau nhiều năm hoạt động trong điều kiện lợi nhuận mỏng và áp lực tài chính lớn.

Đối chiếu với diễn biến thị trường quốc tế, quý II/2026 cũng là giai đoạn giá urê thế giới tăng lên vùng khoảng 650-720 USD/tấn, mức cao nhất trong khoảng 3 năm và cao hơn đáng kể vùng 440-450 USD/tấn của cùng kỳ năm trước. Tại Đại hội đồng cổ đông cuối tháng 4, ban lãnh đạo DHB cũng dự báo giá urê và NH3 sẽ "tăng và duy trì ở mức cao", đồng thời cho biết sẽ tiếp tục bám sát diễn biến giá thế giới để điều chỉnh chính sách bán hàng.

Ngoài biên lợi nhuận gộp cải thiện, áp lực chi phí tài chính cũng giảm đáng kể. Riêng quý II, chi phí tài chính còn 30,6 tỷ đồng, giảm 53,6% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, mức đóng góp của yếu tố này vẫn nhỏ hơn đáng kể so với tác động từ sự mở rộng của biên lợi nhuận gộp.

Đáng lưu ý là giá urê thế giới đã hạ nhiệt khá nhanh từ cuối tháng 5, xuống vùng khoảng 400-430 USD/tấn trong tháng 6 và tháng 7. Tuy nhiên, những bất ổn từ tình hình địa chính trị tại Trung Đông vẫn chưa có dấu hiệu chấm dứt. Do vậy những diễn biến này sẽ ảnh hưởng chặt chẽ đến hiệu quả hoạt động sản xuất của doanh nghiệp trong quý III.

Doanh nghiệp ưu tiên củng cố tài chính, thị trường vẫn giữ sự thận trọng

Không chỉ cải thiện, chất lượng lợi nhuận của DHB cũng tích cực hơn. Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh trong 6 tháng đạt 1.259,3 tỷ đồng, gấp 4,3 lần cùng kỳ và cao hơn cả lợi nhuận sau thuế 850,2 tỷ đồng. Điều này cho thấy phần lớn lợi nhuận đã được chuyển hóa thành dòng tiền thực, thay vì chỉ là lợi nhuận kế toán.

Tuy nhiên, doanh nghiệp gần như không sử dụng nguồn tiền này để mở rộng đầu tư. Trong 6 tháng đầu năm, giá trị mua sắm tài sản cố định chỉ khoảng 671 triệu đồng, rất nhỏ so với chi phí khấu hao hơn 335 tỷ đồng.

Thay vào đó, dòng tiền chủ yếu được dành để giảm đòn bẩy tài chính. DHB đã trả 1.483,8 tỷ đồng nợ gốc vay, qua đó đưa dư nợ vay và thuê tài chính giảm từ khoảng 2.279 tỷ đồng xuống còn khoảng 1.175 tỷ đồng. Cùng với lợi nhuận giữ lại, vốn chủ sở hữu tăng từ 631,6 tỷ đồng lên 1.481,9 tỷ đồng, trong khi lỗ lũy kế giảm còn 1.240,1 tỷ đồng.

Diễn biến này cho thấy doanh nghiệp đang ưu tiên củng cố bảng cân đối kế toán thay vì mở rộng đầu tư trong giai đoạn hiện nay. Đây cũng là lựa chọn dễ hiểu khi DHB vẫn còn khoản lỗ lũy kế lớn và chưa thể chia cổ tức cho cổ đông cho đến khi phần lỗ này được bù đắp hết.

Diễn biến cổ phiếu trên sàn UPCoM cũng phản ánh sự thận trọng nhất định của thị trường.

Trong giai đoạn từ cuối tháng 4 đến giữa tháng 7, khi kết quả kinh doanh quý II thực tế đang được hình thành, giá cổ phiếu DHB giảm từ vùng 14.000-14.500 đồng xuống khoảng 10.000-10.200 đồng/cổ phiếu. Chỉ sau khi báo cáo tài chính được công bố ngày 20/7, cổ phiếu mới tăng trở lại trong các phiên gần đây cùng với thanh khoản cải thiện rõ rệt. Riêng phiên 21/7, khối lượng giao dịch đạt hơn 160.000 cổ phiếu, thị giá cổ phiếu tăng trần gần 15%, đạt 11.700 đồng/cp.

Đối với nhà đầu tư, kết quả quý II mang lại hai tín hiệu song song.

Một mặt, chất lượng lợi nhuận đã cải thiện đáng kể khi dòng tiền kinh doanh vượt lợi nhuận kế toán và doanh nghiệp tận dụng giai đoạn thuận lợi để giảm mạnh đòn bẩy tài chính, củng cố bảng cân đối kế toán sau nhiều năm khó khăn.

Mặt khác, phần lớn động lực tăng trưởng dường như đến từ chu kỳ giá hàng hóa – yếu tố nằm ngoài khả năng kiểm soát của doanh nghiệp. Trong khi đó, DHB vẫn còn hơn 1.240 tỷ đồng lỗ lũy kế và ban lãnh đạo cũng xác định tiếp tục theo dõi sát diễn biến giá thị trường. Đồng thời các vướng mắc tồn đọng liên quan đến khoản phải thu tại EPC gói 8 - dự án cải tạo, mở rộng Nhà máy phân đạm Hà Bắc - với số tiền hơn 740 tỷ đồng cũng cần có những bước đi quyết liệt hơn.

Vì vậy, câu hỏi quan trọng với nhà đầu tư lúc này là DHB có thể được duy trì đà tăng trưởng này thế nào khi giá urê thế giới đã hạ nhiệt đáng kể từ cuối quý II. Diễn biến giá urê trong quý III và khả năng duy trì biên lợi nhuận sẽ là hai chỉ báo quan trọng để đánh giá liệu kết quả kinh doanh của DHB đang phản ánh một bước ngoặt dài hạn hay chủ yếu là thành quả của một chu kỳ giá hàng hóa thuận lợi.