Đà tăng kim loại quý đối mặt áp lực mới

Giá vàng phiên đầu tháng 5 giao dịch quanh 4.600 USD/ounce, trong khi bạc ở mức 75 USD/ounce.

Giá bạc đã tăng hơn 140% trong năm 2025, vượt xa mức tăng khoảng 65% của vàng. Tuy nhiên, bước sang năm 2026, kim loại này lại tụt lại phía sau: hợp đồng tương lai vàng tăng khoảng 7% từ đầu năm, trong khi bạc chỉ nhích 5%.

Nguyên nhân, theo ông David Russell, Giám đốc chiến lược thị trường toàn cầu tại TradeStation, nằm ở việc bạc là tài sản có "beta cao" so với vàng - tức biến động mạnh hơn các tài sản cùng nhóm. Do đó, khi xung đột Iran làm dấy lên lo ngại lạm phát, gây sức ép lên vàng, bạc càng chịu tác động tiêu cực lớn hơn.

"Trong thị trường tăng giá, tài sản có beta cao thường sẽ vượt trội. Tuy nhiên, mối quan hệ này đã đảo chiều kể từ khoảng tháng 2. Khi vàng gặp khó, bạc còn gặp khó nhiều hơn", ông Russell cho biết trong cuộc phỏng vấn với trang Investopedia.

Trong bối cảnh giá dầu thô duy trì ở mức cao và chưa có dấu hiệu đạt được thỏa thuận đình chiến với Iran trong ngắn hạn, các quan chức của Fed ngày càng bày tỏ quan ngại về lạm phát. Những phát biểu này được giới phân tích đánh giá là mang xu hướng "diều hâu" hơn, qua đó làm suy yếu kỳ vọng cắt giảm lãi suất - yếu tố từng được thị trường định giá từ năm ngoái.

Lãi suất cao hơn khiến các tài sản sinh lợi như trái phiếu Kho bạc ngắn hạn trở nên hấp dẫn hơn so với kim loại quý - vốn không tạo ra dòng tiền. "Sự lạc quan còn sót lại từ năm ngoái đang dần phai nhạt", Russell nhận xét.

Điều này không đồng nghĩa với việc luận điểm đầu tư dài hạn đối với vàng - như câu chuyện "mất giá tiền tệ", hay xu hướng các ngân hàng trung ương toàn cầu chuyển dịch khỏi đồng USD sang vàng như một tài sản trú ẩn trung lập hơn - đã sụp đổ. Tuy nhiên, sự yếu kém tương đối của bạc cùng các yếu tố vĩ mô khác cho thấy một chu kỳ phục hồi mạnh của kim loại quý khó có thể sớm quay trở lại. Sau đà tăng nóng của năm ngoái, cả vàng và bạc đều khởi đầu năm trong vùng tích cực, nhưng đã quay đầu giảm trong ba tháng gần đây.

Diễn biến này cũng được phản ánh trong báo cáo xu hướng quý I do Hội đồng Vàng Thế giới công bố, cho thấy nhu cầu vàng tại Mỹ giảm xuống chỉ còn một phần ba mức trung bình theo quý trong 10 năm. Nguyên nhân chủ yếu đến từ sự "đảo chiều mạnh" của dòng vốn vào các quỹ ETF vàng vật chất - như SPDR Gold Trust hay iShares Gold Trust - trong tháng 3.

Trong một thập kỷ qua, đầu tư thông qua ETF chiếm trung bình khoảng 40% nhu cầu vàng ròng theo quý tại Mỹ. Tỷ trọng này đã tăng lên hơn 70% trong năm 2025 - mức cao nhất từng ghi nhận tính theo giá trị USD, và đứng thứ hai về khối lượng. Tuy nhiên, dòng vốn rút ròng kỷ lục trong tháng 3 đã không chỉ xóa sạch phần lớn dòng tiền vào trước đó, mà còn vượt cả nhu cầu đầu tư vàng miếng và tiền xu trong quý, theo dữ liệu của tổ chức này.

Dù vậy, Hội đồng Vàng Thế giới cho rằng sự suy yếu của nhu cầu vàng tại Mỹ phản ánh "một giai đoạn tạm nghỉ mang tính chu kỳ của hoạt động đầu tư, chứ không phải sự đổ vỡ của nhu cầu cơ bản".