Cổ phiếu chứng khoán bật tăng, ‘cửa’ tái định giá đang mở?

Dữ liệu thị trường cho thấy cổ phiếu nhóm chứng khoán đang có nhịp phục hồi đáng kể sau giai đoạn giao dịch ảm đạm và điều chỉnh về vùng giá thấp nhiều năm.

VCI của CTCP Chứng khoán Bản Việt sau khi chạm đáy tháng 11/2023 vào cuối tháng 7 đã phục hồi khá mạnh, tăng hơn 22% từ vùng 18.500 đồng/cp lên 22.600 đồng/cp.

Tương tự, cổ phiếu SSI của CTCP Chứng khoán SSI tăng từ vùng 17.600 đồng/cp lên 21.400 đồng/cp, tương ứng mức tăng gần 22% sau khi về đáy tháng 6/2025. Trong khi đó, cổ phiếu VIX của Chứng khoán VIX vừa về đáy tháng 7/2025 tại 11.200 đồng/cp cũng bật tăng lên vùng 14.250 đồng/cp, tương ứng mức tăng khoảng 27% trong một tháng.

Hàng loạt cổ phiếu khác như Chứng khoán TP.HCM (HCM), Chứng khoán VPS (VCK), Chứng khoán VPBank (VPX), Chứng khoán FPT (FTS)… cũng ghi nhận mức tăng trên 8%.

Nhóm chứng khoán vốn phản ứng nhạy với diễn biến của thị trường cổ phiếu. Do đó, đà tăng của nhóm này cũng đi cùng sự phục hồi của thị trường chung khi VN-Index vượt mốc 1.800 điểm và thanh khoản trên HoSE trở lại vùng 20.000 tỷ đồng mỗi phiên.

Đà tăng của thị trường mạnh hơn sau khi FTSE Russell công bố danh mục cổ phiếu Việt Nam được thêm vào FTSE Emerging All Cap Index. Theo đó, có 27 cổ phiếu được thêm vào rổ, cao hơn con số 24 cổ phiếu tại kỳ review tháng 4, đồng thời tỷ trọng Việt Nam được nâng từ 0,328% lên 0,49%.

Theo nhận định của Chứng khoán MBS, đây là bước đệm quan trọng trước thời điểm Việt Nam chính thức chuyển từ thị trường cận biên lên thị trường mới nổi thứ cấp (Secondary Emerging Market) vào ngày 21/9/2026.

Việc nâng hạng được kỳ vọng giúp Việt Nam tăng mức độ hiện diện trong các bộ chỉ số toàn cầu, qua đó mở ra cơ hội thu hút thêm dòng vốn từ các quỹ đầu tư quốc tế.

MBS dự báo tháng 9/2026 có thể là thời điểm dòng vốn ngoại gia tăng đáng kể khi các quỹ thụ động và chủ động điều chỉnh danh mục để phản ánh vị thế mới của Việt Nam. Áp lực bán ròng của khối ngoại đã dịu bớt rõ rệt trong tháng 8, tạo nền tảng cho khả năng dòng tiền ngoại quay trở lại mạnh hơn trong nửa đầu tháng 9.

Chứng khoán VPBank ước tính thị trường chứng khoán Việt Nam có thể thu hút khoảng 2,3 tỷ USD từ dòng vốn thụ động qua 4 đợt. Trong khi đó, dòng vốn từ các quỹ chủ động có thể lớn hơn nhiều khi tổng tài sản của nhóm này cao gấp khoảng 5 lần so với các quỹ ETF, theo dữ liệu của FTSE.

7 cổ phiếu chứng khoán hưởng lợi từ câu chuyện nâng hạng

Đáng chú ý, trong 27 cổ phiếu Việt Nam được thêm vào FTSE Emerging All Cap, nhóm chứng khoán góp mặt 7 mã gồm SSI, HCM, TCX, VCI, VIX, VND và VCK.

Đây đều là những doanh nghiệp có quy mô lớn trong ngành chứng khoán. Việc các cổ phiếu đầu ngành xuất hiện trong bộ chỉ số được kỳ vọng tạo hiệu ứng lan tỏa đối với toàn ngành, đặc biệt trong bối cảnh thanh khoản thị trường và dòng vốn ngoại có thể cải thiện sau nâng hạng.

Tuy nhiên, câu chuyện của nhóm chứng khoán không chỉ nằm ở kỳ vọng dòng vốn mới. Mặt bằng định giá hiện tại cũng đang tạo dư địa cho một chu kỳ tái định giá nếu triển vọng lợi nhuận và thanh khoản thị trường tiếp tục cải thiện.

Theo đánh giá của NSI, định giá ngành chứng khoán đã điều chỉnh về vùng khá hấp dẫn, với P/E khoảng 12,68 lần và P/B khoảng 1,57 lần. Mức định giá này thấp hơn mức trung bình 5 năm và nằm giữa vùng trung bình và -1 độ lệch chuẩn, dữ liệu tính đến ngày 10/8.

NSI nhận định ngành chứng khoán vẫn có dư địa được tái định giá trong năm 2026 nhờ triển vọng nâng hạng thị trường, nền tảng vĩ mô tích cực và kỳ vọng tăng trưởng từ các mảng cho vay margin, đầu tư, cùng hoạt động ngân hàng đầu tư (IB) khởi sắc.

Đáng chú ý, diễn biến lợi nhuận thực tế cũng đang ủng hộ câu chuyện này. Theo dữ liệu tổng hợp của NSI, doanh thu toàn ngành chứng khoán đạt 35.093 tỷ đồng trong quý II, tăng 35,5% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 12.300 tỷ đồng, tăng 51,4%.

Trong đó, Chứng khoán VPBank ghi nhận lợi nhuận sau thuế 1.733 tỷ đồng, gấp gần 4 lần cùng kỳ; Chứng khoán VPS đạt 1.104 tỷ đồng, tăng 57%; Chứng khoán SSI ghi nhận lợi nhuận sau thuế tăng 27% lên 1.232 tỷ đồng; Chứng khoán Kỹ thương đạt 1.692 tỷ đồng, tăng 19%.

Bước sang nửa cuối năm, triển vọng ngành tiếp tục được đánh giá tích cực. NSI dự báo cả năm 2026, doanh thu và lợi nhuận sau thuế toàn ngành lần lượt đạt 136.262 tỷ đồng, tăng 17,2% và 42.555 tỷ đồng, tăng 7,7% so với năm trước. Các trụ cột tăng trưởng chủ yếu được kỳ vọng đến từ hoạt động đầu tư, cho vay margin và sự phục hồi của mảng IB và tư vấn.

Như vậy, trong khi mặt bằng lợi nhuận của nhiều công ty chứng khoán tiếp tục cải thiện, định giá cổ phiếu lại đang ở vùng thấp so với lịch sử. Nếu thanh khoản thị trường tiếp tục phục hồi và dòng vốn ngoại gia tăng sau nâng hạng, nhóm chứng khoán có thể đứng trước một chu kỳ tái định giá mới.