Cổ phiếu BSR có lỡ hẹn VN30?

CTCP Lọc hóa dầu Bình Sơn (mã: BSR) thực hiện niêm yết cổ phiếu trên Sàn Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HoSE) vào đầu năm 2025. Với quy mô lớn, BSR là ứng viên sáng giá được các đơn vị phân tích kỳ vọng sẽ sớm vào nhóm VN30 – nhóm cổ phiếu tinh hoa trên sàn chứng khoán, là lựa chọn hàng đầu của các quỹ đầu tư nước ngoài.

Tuy nhiên, trong 2 kỳ tái cơ cấu danh mục VN30 gần nhất (quý II và III), cổ phiếu BSR chưa được xướng tên do chưa đủ thời điểm niêm yết qua 6 tháng. Bộ chỉ số VN30 sẽ được rà soát định kỳ quý I/2026 với mốc thời gian là ngày 31/12/2025 chốt dữ liệu, ngày 19/1/2026 công bố danh mục mới, ngày 30/1/2026 là ngày tái cơ cấu cuối cùng trước khi có hiệu lực vào 2/2/2026.

Theo dự báo của MBS Research, cổ phiếu được thêm mới đợt này là VPL của CTCP Vinpearl do đã đáp ứng được tiêu chí nằm trong top 20 cổ phiếu vốn hóa lớn nhất. Ngược lại, cổ phiếu DGC sẽ bị loại ra do vốn hóa sụt giảm mạnh.

Trong khi đó, cổ phiếu BSR có khả năng lỡ hẹn kỳ review này và là ứng viên sáng giá cho kỳ tháng 7/2026 cùng với MCH, TCX (2 tân bình sàn HoSE vào cuối năm trước).

MBS Research cho rằng, cổ phiếu BSR sẽ được vào nếu xảy ra một trong 2 trường hợp. (1) Tại ngày 31/6/2026, vốn hóa BSR tăng thêm hơn 30%, ước đạt 110.000 tỷ đồng, nằm trong nhóm 20 cổ phiếu vốn hóa lớn nhất. (2) Nếu PVN giảm 2,13% tỷ lệ sở hữu vốn cổ phần tại BSR đưa tỷ lệ freefloat của cổ phiếu này lên hơn 10% tính đến ngày chốt số liệu. MBS Research cho rằng khả năng BSR được vào VN30 sẽ khó hơn.

Trong khi đó, SSI Research cho biết mã chứng khoán BSR nằm sát top 20 về vốn hóa nên xem xét 2 kịch bản. Trong kịch bản 1, VPL được thêm vào do thỏa mãn các điều kiện yêu cầu và đứng thứ 11 về vốn hóa trung bình 12 tháng; BCM bị loại ra do không thỏa mãn nhu cầu về thanh khoản.

Trong kịch bản 2, cả VPL và BSR đều được thêm vào VN30 thì BCM và DGC sẽ bị loại (cổ phiếu có vốn hóa nhỏ nhất trong chỉ số).

Ngoài ra, SSI Research lưu ý thị trường cũng có nhiều ứng viên lọt rổ VN30 nhưng chưa thỏa mãn điều kiện thời gian niêm yết tối thiểu trên HoSE gồm MCH, VCK, TCX, VPX (quy định là trên 3 tháng đối với cổ phiếu thuộc top 5 vốn hóa và trên 6 tháng đối với cổ phiếu khác, tính đến ngày chốt dữ liệu).

Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu BSR đã có đợt tăng giá rất mạnh từ tháng 4 đến tháng 8 từ vùng 9.000 đồng/cp lên 16.600 đồng/cp (xét theo giá điều chỉnh). Sau đợt chia tách tỷ lệ khủng 61,5%, cổ phiếu này hầu như đi ngang quanh vùng 16.000 đồng/cp.

Lợi nhuận 4.700 tỷ năm 2025, tăng mạnh lương nhân viên

Vào những ngày cuối năm 2025, CTCP Lọc hóa dầu Bình Sơn công bố Nghị quyết HĐQT phê duyệt điều chỉnh kế hoạch sản xuất kinh doanh 2025 với nhiều chỉ tiêu tăng mạnh.

Cụ thể, sản lượng sản xuất tăng 13,6% lên 7,6 triệu tấn, sản lượng tiêu thụ tăng 14,7% lên 7,57 triệu tấn. Tổng doanh thu tăng từ 114.654 tỷ đồng lên 137.043 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế và lợi nhuận sau thuế cùng gấp 3,6 lần lên 3.013 tỷ đồng và 2.710 tỷ đồng, lương bình quân nhân sự tăng 58% lên 46,7 triệu đồng/người/tháng.

Tại hội nghị tổng kết năm 2025 và triển khai kế hoạch 2026 vào ngày 30/12/2025, ông Cao Tuấn Sĩ – Giám đốc nhà máy lọc dầu Dung Quất cho biết BSR đã cán mốc tổng doanh thu hơn 142.800 tỷ đồng, sản lượng sản xuất hơn 7,9 triệu tấn sản phẩm, hoàn thành vượt kế hoạch kinh doanh điều chỉnh. Lợi nhuận trước thuế 4.700 tỷ đồng, vượt 56% kế hoạch năm và gấp nhiều lần con số 736 tỷ năm 2024.

Lãnh đạo BSR cho biết, trước những biến động khó lường của thị trường dầu khí và bối cảnh kinh tế - địa chính trị toàn cầu, năm 2026 là năm nhiều thách thức. Công ty đề ra mục tiêu tạm thời cho năm 2026 gồm sản xuất và tiêu thụ hơn 7,7 triệu tấn, doanh thu 154.140 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 2.405 tỷ đồng.

Theo Chứng khoán ACBS, kết quả kinh doanh BSR cải thiện nhờ 2 yếu tố gồm biên lợi nhuận lọc dầu (crack spread) cải thiện và sản lượng tăng. Crack spread của diesel và nhiên liệu máy bay tại châu Á đã phục hồi tích cực từ giữa năm 2025 nhờ nhu cầu ổn định, tồn kho khu vực thấp và bảo dưỡng theo mua. Với BSR, dầu diesel là sản phẩm chủ lực, mang lại doanh thu lớn nhất và đóng góp chính vào lợi nhuận gộp.

Năm nay, ACBS cho rằng kết quả kinh doanh được hỗ trợ bởi sản lượng giữ ở mức cao nhờ tăng trưởng nhu cầu từ phát triển kinh tế và gia tăng lượt khách du lịch. Nhà máy lọc dầu Dung Quất có thể hoạt động ở mức 125% công suất.

Với mục tiêu tăng trưởng GDP đạt mức hai chữ số trong giai đoạn 2026-2030, tổng nhu cầu tiêu thụ xăng dầu nội địa được dự báo sẽ tăng trưởng đều đặn 7-10% mỗi năm. Thị trường nhiên liệu bay cũng đứng trước cơ hội lớn nhờ sự phục hồi của ngành du lịch - lượng khách quốc tế đến Việt Nam tăng mạnh. Mặc dù nhu cầu tăng cao, nguồn cung từ hai nhà máy lọc hóa dầu Dung Quất và Nghi Sơn hiện chỉ đáp ứng khoảng 70% tổng mức tiêu thụ trong nước.

Trong khi đó, BSR đang tích cực mở rộng danh mục sản phẩm nhằm gia tăng giá trị, bao gồm phát triển các loại hạt nhựa chất lượng cao như F3030, T3045, P3034, TF4035, cùng với các sản phẩm nhiên liệu mới như SAF (nhiên liệu hàng không bền vững), lưu huỳnh hạt, và xăng E10 RON95.

Ngoài ra, dự án nâng cấp mở rộng nhà máy Lọc dầu Dung Quất đóng vai trò then chốt đối với chiến lược phát triển dài hạn của BSR, dự kiến đi vào vận hành từ quý I/2028. Sau khi nâng cấp, BSR sẽ giảm sự phụ thuộc vào dầu thô ngọt nhẹ (nguồn cung từ mỏ Bạch Hổ suy giảm) – nguyên liệu đầu vào có thể xử lý các loại dầu chua nhập khẩu với chi phí cạnh tranh hơn. Công suất lọc dầu dự kiến tăng thêm 16% trên 170.000 thùng/ngày, và nâng cấp chất lượng sản phẩm lên tiêu chuẩn Euro 5.