Chuyên gia Mirae Asset: Cổ phiếu đầu tư công đang ở vùng định giá hấp dẫn

Nghị quyết 168 của Chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP 6 tháng cuối năm 11,9% và yêu cầu giải ngân 100% kế hoạch vốn đầu tư công năm 2026 được kỳ vọng sẽ tạo thêm động lực cho nền kinh tế. Trao đổi trong Talk show Phố Tài chính, ông Đinh Minh Trí, Giám đốc Phân tích Khối Khách hàng cá nhân, Công ty CP Chứng khoán Mirae Asset (MAS) cho rằng đầu tư công không chỉ thúc đẩy tăng trưởng mà còn mở ra cơ hội cho nhiều nhóm cổ phiếu đang có mức định giá hấp dẫn.

Xét trên cả phương diện học thuật và thực tiễn, đầu tư công là công cụ tài khóa có tác động lớn đến tăng trưởng kinh tế. Theo ước tính của Ngân hàng Thế giới, trong ngắn hạn, hệ số nhân đầu tư công dao động từ 0,5-1,5 lần; trong dài hạn, đầu tư vào hạ tầng giao thông, năng lượng và logistics giúp cải thiện năng suất, giảm chi phí vận hành và nâng cao năng lực cạnh tranh.

Thực tế tại nhiều quốc gia như Trung Quốc, Hàn Quốc và Singapore cho thấy đầu tư công quy mô lớn từng là nền tảng duy trì tốc độ tăng trưởng cao trong nhiều năm. Đối với Việt Nam, sau khi GDP năm 2025 tăng 8,02%, các dự án trọng điểm như cao tốc Bắc - Nam, sân bay Long Thành, cảng biển và hạ tầng năng lượng tiếp tục được kỳ vọng tạo hiệu ứng lan tỏa tới đầu tư tư nhân, việc làm và nhu cầu vật liệu xây dựng trong giai đoạn 2026-2030.

Để đầu tư công thực sự phát huy vai trò dẫn dắt tăng trưởng, tiến độ giải ngân trong những tháng cuối năm sẽ là yếu tố then chốt. Tính đến hết ngày 31/7/2026, giải ngân vốn đầu tư công đạt 425.312 tỷ đồng, bằng 41,9% kế hoạch Thủ tướng Chính phủ giao.

Điểm tích cực là Bộ Tài chính đã triển khai chạy thử cơ chế chấm điểm giải ngân trên hệ thống công nghệ thông tin, gắn kết quả với đánh giá tập thể và cá nhân. Theo ông Trí, với tiến độ hiện nay và nếu dữ liệu được cập nhật kịp thời cùng việc điều chuyển vốn được thực hiện thực chất, tỷ lệ giải ngân năm 2026 hoàn toàn có thể đạt mức cao.

Theo chuyên gia MAS, để hoàn thành mục tiêu giải ngân, cần ưu tiên tháo gỡ các vướng mắc về giải phóng mặt bằng, nguồn vật liệu và đẩy nhanh cấp phép các mỏ vật liệu. Đồng thời, sớm hoàn tất phân bổ phần vốn còn lại, điều chuyển vốn từ dự án chậm sang dự án có khả năng giải ngân tốt, vận hành hiệu quả cơ chế chấm điểm giải ngân gắn với trách nhiệm người đứng đầu. Song song với đó là rút ngắn quy trình nghiệm thu, thanh toán, nâng cao năng lực nhà thầu và kiểm soát chất lượng công trình nhằm bảo đảm hiệu quả đầu tư.

Đầu tư công và nâng hạng FTSE tiếp sức thị trường

Theo chuyên gia Mirae Asset, VN-Index hiện đã điều chỉnh khoảng 10% so với đỉnh trung hạn được thiết lập vào tháng 5, phản ánh mức độ phân hóa cao giữa các nhóm cổ phiếu.

Tuy nhiên, triển vọng thị trường trong nửa cuối năm vẫn được hỗ trợ bởi tăng trưởng GDP, kết quả kinh doanh doanh nghiệp, tiến độ giải ngân đầu tư công và đặc biệt là việc FTSE nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam. Dòng vốn liên quan đến sự kiện này được ước tính có thể vượt 1 tỷ USD và giải ngân dần trong vòng 12 tháng.

Ở chiều ngược lại, thị trường vẫn đối mặt với một số rủi ro như áp lực bán ròng của khối ngoại, biến động tỷ giá, lãi suất và đòn bẩy tài chính. Vì vậy, nhà đầu tư nên ưu tiên các doanh nghiệp có tăng trưởng lợi nhuận, nền tảng tài chính lành mạnh và định giá còn hấp dẫn.

Trong bối cảnh đó, Mirae Asset tiếp tục đánh giá tích cực triển vọng nhóm doanh nghiệp hưởng lợi từ đầu tư công. Theo ông Đinh Minh Trí, các cổ phiếu xây dựng hạ tầng, vật liệu xây dựng và doanh nghiệp thi công hiện đang giao dịch ở vùng định giá hấp dẫn so với lịch sử.

Khi tiến độ giải ngân được cải thiện trong nửa cuối năm, mặt bằng định giá của nhóm xây dựng và vật liệu xây dựng có thể được tái định giá. Đặc biệt, nếu tỷ lệ giải ngân vượt 70% kế hoạch trong hai quý cuối năm, doanh thu, lợi nhuận và giá trị hợp đồng tồn đọng của nhiều doanh nghiệp xây lắp sẽ được cải thiện đáng kể.

Mirae Asset ưu tiên theo dõi các doanh nghiệp xây lắp điện, hạ tầng năng lượng, thi công cao tốc và vật liệu xây dựng. Theo ông Trí, dù dòng tiền chưa thực sự quay trở lại nhóm vật liệu xây dựng, đây có thể là cơ hội tích lũy đối với các doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt trước khi tiến độ giải ngân dần phản ánh vào kết quả kinh doanh trong những quý tới. Tuy nhiên, nhà đầu tư vẫn cần ưu tiên các doanh nghiệp có sức khỏe tài chính tốt và hạn chế những doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy cao trong bối cảnh mặt bằng lãi suất chưa giảm đáng kể.