Chuyên gia ‘mách nước’ đầu tư theo Nghị quyết 79

Ngày 6/1, Tổng Bí thư Tô Lâm ký ban hành Nghị quyết của Bộ Chính trị về phát triển kinh tế Nhà nước – Nghị quyết 79-NQ/TW. Theo đó, kinh tế nhà nước được xem là thành phần đặc biệt quan trọng, giữ vai trò chủ đạo, tiên phong kiến tạo phát triển, dẫn dắt nền kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa, đảm bảo ổn định vĩ mô, các cân đối lớn.

Để đạt được, Nghị quyết 79 tập trung vào tái cơ cấu tập đoàn, doanh nghiệp nhà nước lớn, mạnh, dẫn dắt, cho phép phá sản, tái cơ cấu doanh nghiệp nhà nước yếu kém. Đồng thời, doanh nghiệp có vốn nhà nước được đổi mới quản trị, chuyển sang hậu kiểm, quản lý rủi ro, ứng dụng công nghệ số, áp dụng chuẩn quốc tế.

Nghị quyết 79 đề ra mục tiêu đến 2030, có 50 doanh nghiệp nhà nước vào top 500 Đông Nam Á, 1 – 3 doanh nghiệp vào top 500 thế giới, 3 ngân hàng thương mại nhà nước vào top 100 châu Á, 4 ngân hàng thương mại nhà nước dẫn đầu về công nghiệp, quản trị,… Đến năm 2045, có 60 doanh nghiệp nhà nước vào top 500 Đông Nam Á, 5 doanh nghiệp vào tóp 500 thế giới,…

Thông tin này đã khiến cổ phiếu của hàng loạt tổng công ty, tập đoàn, ngân hàng có vốn nhà nước thăng hoa. Đây là động lực chính kéo VN-Index liên tiếp vượt các đỉnh cao mới lên 1.867,9 điểm trong những phiên đầu năm.

Cổ phiếu cánh chim đầu đàn ngành khí – PV GAS (mã: GAS) đã tăng từ vùng 60.000 đồng/cp lên 97.100 đồng/cp từ đầu tháng 12/2025 đến nay. Ngân hàng quốc doanh đầu ngành – Vietcombank (mã: VCB) tăng từ 57.100 đồng/cp lên 68.000 đồng/cp trong 4 phiên giao dịch gần nhất. Cổ phiếu BSR của CTCP Lọc hóa dầu Bình Sơn tăng từ 16.000 đồng/cp lên 19.700 đồng/cp trong 5 phiên gần đây. Cổ phiếu Petrolimex, Tổng công ty khoáng sản TKV, VietinBank, BIDV, Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam cũng có diễn biến tương tự.

Tuy nhiên, bữa tiệc có phải dành cho tất cả cổ phiếu có vốn nhà nước, nhà đầu tư nên lựa chọn thế nào?

Cổ phiếu có vốn nhà nước nào cất cánh

Tại hội thảo Chiến lược đầu tư 2026 – Bước ngoặt kinh tế vĩ mô và cơ hội dẫn dắt do MSVN tổ chức chiều ngày 9/1, ông Quản Trọng Thành – Giám đốc Khối Phân tích bày tỏ nếu nhà đầu tư chỉ phân ra khối doanh nghiệp nhà nước và doanh nghiệp tư nhân để mua là sai lầm. Nhìn lại, khi Nghị quyết 68 ra đời, không phải doanh nghiệp tư nhân nào cũng cất cánh, cổ phiếu cũng tăng cao. Điều này phụ thuộc vào nội lực, năng lực và ngành nghề đang được ưu tiên.

Tương tự, với Nghị quyết 79, nhà đầu tư nên lưu ý ngành nghề đang được ưu tiên và trong ngành nghề đó thì doanh nghiệp nào là doanh nghiệp tiên phong, năng lực của đội ngũ lãnh đạo để triển khai vấn đề tiên phong. Ví dụ, đối với lĩnh vực ngân hàng, nhà băng nào có khả năng vươn lên vào top 100 tại châu Á ngay được.

Ông Thành đánh giá có 2 ngành đang được ưu tiên thời gian tới một cách rõ ràng là ngân hàng và năng lượng. Đồng thời, nếu là xu hướng lớn thì câu chuyện không dừng lại ở đây mà đi xa hơn. Nhà đầu tư hãy lưu ý kỳ đại hội đồng cổ đông tới đây, nên để ý xem doanh nghiệp nhà nước nào dám đưa ra tăng trưởng đột phá. Doanh nghiệp nhà nước có điểm chung luôn đặt kế hoạch thận trọng trong năm tiếp theo và nói với nhà đầu tư sẽ vượt mạnh. Đây là tư tưởng rất cũ và khiến nhà đầu tư, đặc biệt là khối ngoại khó định hướng khi ra quyết định đầu tư.

Chứng khoán Yuanta Việt Nam nhận định Nghị quyết 79 ảnh hướng đến thị trường thông qua 3 cơ chế truyền dẫn chính.

Thứ nhất, cơ chế giữ lại để tái đầu tư. Lần đầu tiên, Nghị quyết 79 cho phép sử dụng toàn bộ nguồn thu từ cổ phần hóa và thoái vốn để tăng vốn điều lệ cho các doanh nghiệp nhà nước thay vì nộp về ngân sách. Điều này trực tiếp giải quyết bài toán thiếu hụt vốn cấp 1 cho các ngân hàng quốc doanh như BIDV và VietinBank.

Thứ hai, cơ chế phân tách "Chiến lược" và "Thương mại". Quy định cứng về việc nhà nước nắm giữ từ 50% vốn điều lệ trở xuống tại các doanh nghiệp thương mại không thuộc diện chiến lược sẽ kích hoạt một làn sóng thoái vốn vào giai đoạn 2026-2027.

Thứ ba, cơ chế Khai thác nguồn lực đất đai. Định hướng về quản lý hiệu quả nguồn lực đất đai là động lực chính để doanh nghiệp nhà nước, đặc biệt là doanh nghiệp cao su đất nông nghiệp sang khu công nghiệp, mở ra tiềm năng tăng trưởng tài sản ròng (NAV) đột biến.

Theo đó, Chứng khoán Yuanta Việt Nam khuyến nghị nhà đầu tư lưu ý có nhóm ngân hàng quốc doanh (Vietcombank, VietinBank, BIDV), bất động sản khu công nghiệp (GVR, PHR, DPR, NTC), năng lượng và dầu khí (GAS, PVS, PVD, PVI), sóng thoái vốn (FPT, DMC, NTP, HND, SEA,…).

Bộ phận phân tích Chứng khoán MBS đặt kỳ vọng vào các doanh nghiệp niêm yết vốn nhà nước là doanh nghiệp đầu ngành, có năng lực tài chính vững vàng (tiền mặt dồi dào), có hiệu quả hoạt động tốt (ROE% trên 10%) và định giá đang ở mức hấp dẫn; hoặc doanh nghiệp có câu chuyện thoái vốn nhà nước.