Chuyên gia ACBS: Kết quả kinh doanh tích cực quý I chưa phản ánh vào giá cổ phiếu

Mùa đại hội cổ đông đang bước vào cao điểm, thu hút sự quan tâm lớn của nhà đầu tư khi các doanh nghiệp niêm yết lần lượt cập nhật tình hình quý I/2026 và hé lộ kế hoạch cho năm 2026.

Trao đổi tại Talk show Phố Tài chính, bà Đỗ Minh Trang – Giám đốc Trung tâm Phân tích, Chứng khoán ACB (ACBS) cho biết, dù thị trường trong tháng 3 chịu nhiều biến động do rủi ro địa chính trị tại Trung Đông, kết quả kinh doanh quý I/2026 của các doanh nghiệp vẫn được kỳ vọng tăng trưởng tích cực, tăng khoảng 20% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, đà tăng này được dự báo diễn ra khá đồng đều giữa các nhóm ngành.

Cụ thể, nhóm ngân hàng được kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận hơn 20% so với cùng kỳ năm trước và đóng vai trò nâng đỡ đà tăng trưởng chung của thị trường.

Đối với ngành chứng khoán, lợi nhuận được dự báo tăng trên 40% nhờ giá trị giao dịch bình quân/ngày trong quý I/2026 tăng hơn 90% so với cùng kỳ và 18% so với quý IV/2025. Bên cạnh đó, dư nợ cho vay ký quỹ tiếp tục mở rộng, giúp các công ty ít phụ thuộc vào hoạt động tự doanh.

Trong khi đó, nhóm bất động sản được dự báo phân hóa. Cụ thể, bất động sản khu công nghiệp dù chưa khởi sắc kể từ sự kiện thuế đối ứng tháng 4/2025 nhưng vẫn duy trì tăng trưởng ổn định khoảng 10%/năm. Ngược lại, bất động sản dân dụng kém khả quan hơn do chính sách kiểm soát tín dụng chặt chẽ từ cuối năm 2025 và sự phụ thuộc lớn vào VHM – doanh nghiệp chiếm gần 90% lợi nhuận toàn ngành. Trong bối cảnh lãi suất cho vay gia tăng, triển vọng nhóm này được đánh giá không mấy tích cực.

Các nhóm bán lẻ, đầu tư công, vật liệu xây dựng… cũng được dự báo ghi nhận kết quả khả quan trong quý I/2026, nhờ doanh số bán lẻ tăng trưởng tích cực và quyết tâm thúc đẩy đầu tư công của Chính phủ.

Đối với ngành dầu khí – tâm điểm của tháng 3 khi giá dầu vượt 100 USD/thùng do gián đoạn nguồn cung từ Trung Đông – tác động tới lợi nhuận có sự khác biệt giữa các phân khúc. Nhóm thượng nguồn (khoan, khai thác, xây dựng giàn khoan…) ít chịu ảnh hưởng trong ngắn hạn do đặc thù hợp đồng trung hạn. Trong khi đó, nhóm hạ nguồn (vận chuyển, lọc dầu, phân phối xăng dầu, phân bón…) được hưởng lợi từ giá dầu tăng, nhưng mức độ bền vững còn phụ thuộc vào diễn biến giá và chuỗi cung ứng.

Theo chuyên gia ACBS, những kết quả tích cực trên vẫn chưa phản ánh vào giá cổ phiếu, chủ yếu do bối cảnh thị trường hiện tại. Mối quan tâm của nhà đầu tư đang tập trung vào diễn biến chiến sự tại Trung Đông và xu hướng giá dầu leo thang, kéo theo lo ngại lạm phát toàn cầu. Vì vậy, xu hướng phổ biến là giảm tỷ trọng cổ phiếu để kiểm soát rủi ro, khiến thị trường tiếp tục chịu áp lực điều chỉnh.

Ở vùng giá hiện tại, VN-Index đang giao dịch quanh mức P/E trung vị của 5 năm gần đây. Trong đó, các nhóm vốn hóa lớn như ngân hàng, chứng khoán, bán lẻ, đầu tư công – những ngành dẫn dắt tăng trưởng lợi nhuận – đều được dự báo có kết quả kinh doanh tích cực trong quý I/2026. Mức định giá của các nhóm này được đánh giá hợp lý cho tầm nhìn trung và dài hạn.

Chuyên gia ACBS cho rằng thị trường hiện vẫn chịu chi phối chủ yếu bởi yếu tố địa chính trị bên ngoài, thay vì phản ánh đầy đủ triển vọng lợi nhuận. Dù những lo ngại là có cơ sở, nhà đầu tư không nên quá bi quan và bỏ lỡ cơ hội.

Bà Đỗ Minh Trang nhận định mức định giá hiện tại của VN-Index – quanh trung vị 5 năm – là nền tảng phù hợp cho đầu tư trung và dài hạn, trong bối cảnh triển vọng tăng trưởng lợi nhuận vẫn tích cực, cùng kỳ vọng nâng hạng thị trường và quyết tâm thúc đẩy tăng trưởng của Chính phủ. Tuy vậy, rủi ro bên ngoài như địa chính trị, lạm phát và khả năng đảo chiều chính sách tiền tệ toàn cầu vẫn cần được theo dõi.

Trong bối cảnh đó, nhà đầu tư được khuyến nghị theo đuổi chiến lược thận trọng, ưu tiên tích sản với tầm nhìn trung – dài hạn. Có thể gia tăng tỷ trọng khi thị trường điều chỉnh sâu do định giá đã trở nên hấp dẫn, đồng thời tránh mua đuổi và sử dụng đòn bẩy khi thị trường tăng nóng. Ngoài ra, nên tập trung vào các nhóm ngành có khả năng duy trì tăng trưởng lợi nhuận và ít chịu tác động từ yếu tố bên ngoài như ngân hàng, bán lẻ nội địa, tiêu dùng thiết yếu (điện, nước) và các lĩnh vực hưởng lợi từ đầu tư công.