Chưa phải thời điểm FOMO dù VN-Index đã mất 137 điểm từ đỉnh

VN-Index mất mốc 1.800 điểm

Kết thúc phiên đầu tuần, VN-Index tiếp tục giảm mạnh 48,37 điểm xuống 1.790,53 điểm, chính thức đánh mất mốc 1.800 điểm.

Nhóm cổ phiếu Vingroup là yếu tố gây áp lực lớn nhất lên chỉ số khi VIC giảm 5,8% xuống 195.000 đồng/cp, VHM giảm 3,49% xuống 146.700 đồng/cp, VRE giảm 5,13% xuống 29.600 đồng/cp và VPL giảm 2,73% xuống 89.000 đồng/cp. Riêng VIC và VHM đã lấy đi gần 24 điểm của VN-Index.

Không chỉ vậy, các nhóm ngân hàng, chứng khoán, bất động sản, bán lẻ, dầu khí và thép cũng đồng loạt chìm trong sắc đỏ. Độ rộng thị trường nghiêng hẳn về phía giảm giá với 250 mã giảm và chỉ 66 mã tăng trên HoSE.

Thanh khoản HoSE đạt gần 19.000 tỷ đồng, tăng 37,6% so với phiên liền trước nhưng vẫn thấp hơn đáng kể so với mức bình quân của tháng 4 và tháng 5.

Đồng thời, khối ngoại quay trở lại bán ròng 671 tỷ đồng. Nhà đầu tư nước ngoài mua ròng VCB, ACB, STB, NVL, PNJ... trong khi bán ròng FPT, VHM, MSN, VIC, VPB...

Như vậy, VN-Index đã giảm 137 điểm kể từ đỉnh thiết lập trong phiên 18/5. Theo Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), điều kiện thị trường hiện nay chưa phù hợp cho các quyết định mua bán theo tâm lý FOMO (hội chứng sợ bỏ lỡ) hoặc sử dụng đòn bẩy cao. Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn và nguồn vốn đầu tư ổn định, giai đoạn lãi suất tiệm cận vùng đỉnh có thể mở ra cơ hội tích lũy những cổ phiếu đang được chiết khấu sâu so với giá trị nội tại.

Lãi suất khó giảm nhanh

Thanh khoản thị trường trong tháng 4 và tháng 5 duy trì ở mức thấp nhất kể từ đầu năm, phản ánh tâm lý thận trọng của dòng tiền ngắn hạn trong bối cảnh mặt bằng lãi suất vẫn neo cao. VDSC đánh giá diễn biến này phù hợp với môi trường lãi suất hiện tại.

Trọng tâm điều hành chính sách tiền tệ từ đầu năm đến nay là ổn định tỷ giá, đồng thời hạ nhiệt lãi suất ở mức có kiểm soát nhằm hỗ trợ hoạt động kinh tế. Việc ban hành Thông tư 08 sửa đổi, bổ sung Thông tư 22 cùng định hướng điều hành hạn mức tín dụng nói chung và tín dụng bất động sản nói riêng cho thấy nhà điều hành đang nỗ lực giảm áp lực thanh khoản trong hệ thống ngân hàng.

Tuy nhiên, các giải pháp này nhiều khả năng chỉ đủ để giúp áp lực thanh khoản và lãi suất không tiếp tục gia tăng, thay vì tạo ra một chu kỳ giảm lãi suất nhanh và bền vững trong ngắn hạn.

Điều kiện nới lỏng hiện nay được đánh giá kém thuận lợi hơn so với giai đoạn năm 2023. Sau thời kỳ lãi suất cao năm 2023, mặt bằng lãi suất dài hạn chỉ quay trở lại vùng trước đó sau khoảng 6 tháng nhờ sự kết hợp giữa các yếu tố nới lỏng nội sinh - như việc tính lại tiền gửi kho bạc vào nguồn huy động - và các yếu tố nới lỏng ngoại sinh thông qua hoạt động mua USD để bổ sung thanh khoản VND.

Hiện nay, dư địa mua USD của Ngân hàng Nhà nước hạn chế hơn trong bối cảnh đồng USD duy trì sức mạnh, dự trữ ngoại hối suy giảm và nhập siêu gia tăng. Các điều kiện trong và ngoài nước đều kém thuận lợi hơn, khiến quá trình hạ lãi suất khó diễn ra nhanh như giai đoạn sau năm 2023.

Để lãi suất giảm bền vững trong trung và dài hạn, VDSC cho rằng cần có sự cải thiện đồng thời của ba yếu tố: (1) môi trường lạm phát và lãi suất thế giới hạ nhiệt rõ rệt hơn; (2) chênh lệch giữa huy động và tín dụng trong nước được thu hẹp; và (3) áp lực tỷ giá được giải tỏa.

Khi các yếu tố tạo nên môi trường lãi suất cao ngừng leo thang, lãi suất trong nền kinh tế có thể đang tiệm cận vùng đỉnh. Tuy nhiên, thời điểm lãi suất thực sự bước vào chu kỳ giảm vẫn khó xác định do các biến số vĩ mô và chính sách cần thêm thời gian để phát huy hiệu quả.

Dù vậy, ở góc nhìn trung và dài hạn, các yếu tố hỗ trợ thị trường chứng khoán vẫn còn nguyên vẹn.

Thứ nhất, định giá thị trường đã phản ánh đáng kể những rủi ro từ mặt bằng lãi suất cao, trong khi chưa phản ánh đầy đủ khả năng duy trì tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết.

Thứ hai, Chính phủ đang triển khai đồng bộ nhiều giải pháp nhằm đạt mục tiêu tăng trưởng GDP cao trong giai đoạn 2026-2030.

Thứ ba, số lượng tài khoản mở mới của nhà đầu tư nước ngoài đã tăng quý thứ ba liên tiếp, trong khi số tài khoản mở mới của nhà đầu tư trong nước vẫn duy trì ở vùng cao so với giai đoạn từ quý III/2022 đến quý I/2026.