CEO DNSE: Vốn ngoại sẽ trở lại khi lãi suất toàn cầu hạ nhiệt

Dù kinh tế vĩ mô duy trì ổn định, tăng trưởng GDP thuộc nhóm cao trong khu vực, lợi nhuận của nhiều doanh nghiệp niêm yết cải thiện tích cực và triển vọng nâng hạng thị trường ngày càng rõ nét, khối ngoại vẫn duy trì xu hướng bán ròng trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

Trao đổi với Tạp chí Nhà đầu tư bên lề Hội thảo "Giải pháp phát triển đồng bộ thị trường vốn", bà Nguyễn Ngọc Linh, Tổng giám đốc CTCP Chứng khoán DNSE, cho rằng nguyên nhân chủ yếu đến từ việc mặt bằng lãi suất tại các nền kinh tế phát triển vẫn duy trì ở mức cao, khiến dòng vốn quốc tế tiếp tục ưu tiên các thị trường này.

Theo bà Linh, việc thị trường chứng khoán Việt Nam được FTSE Russell nâng hạng sẽ là động lực quan trọng giúp thu hút dòng vốn ETF trong ngắn hạn. Tuy nhiên, dòng vốn chủ động chỉ thực sự quay trở lại khi các yếu tố vĩ mô toàn cầu ổn định hơn, đồng thời thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục cải thiện chất lượng, đa dạng hóa sản phẩm và hoàn thiện các điều kiện dành cho nhà đầu tư tổ chức.

Khối ngoại liên tục bán ròng mạnh trong bối cảnh nền tảng vĩ mô ổn định, doanh nghiệp niêm yết có kết quả kinh doanh tích cực. Theo bà, vì sao điều kiện của Việt Nam tốt như vậy nhưng vốn FII vẫn bán ròng?

Bà Nguyễn Ngọc Linh: Chúng ta đã chứng kiến xu hướng khối ngoại bán ròng từ năm ngoái và kéo dài đến nay. Nguyên nhân chủ yếu là mặt bằng lãi suất tại các nền kinh tế phát triển như Mỹ và châu Âu vẫn neo ở mức cao, chưa có dấu hiệu hạ nhiệt.

Đầu năm nay, thị trường kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ bắt đầu chu kỳ hạ lãi suất. Tuy nhiên, trước những diễn biến phức tạp của tình hình địa chính trị cũng như các số liệu kinh tế Mỹ chưa thực sự thuận lợi, Fed vẫn giữ nguyên lãi suất. Thậm chí, một số tổ chức quốc tế còn cho rằng khả năng Fed tăng lãi suất trở lại.

Trong bối cảnh đó, tài sản tại các thị trường phát triển vẫn có sức hấp dẫn lớn nhờ mức lãi suất cao. Nhà đầu tư quốc tế có xu hướng rút vốn về các thị trường phát triển nhằm tận dụng mặt bằng lãi suất cao và bảo toàn vốn. Đây là nguyên nhân chính khiến dòng vốn ngoại vẫn tiếp tục bán ròng tại Việt Nam.

Theo bà, yếu tố nào sẽ kích hoạt dòng vốn quay trở lại: Lãi suất, nâng hạng hay các yếu tố khác?

Bà Nguyễn Ngọc Linh: Theo tôi, cần nhìn ở cả góc độ ngắn hạn và dài hạn.

Trong ngắn hạn, việc thị trường chứng khoán Việt Nam được nâng hạng sẽ giúp thu hút dòng vốn đầu tiên, chủ yếu là dòng vốn thụ động từ các quỹ ETF. Đây là nhóm vốn có xu hướng giải ngân theo các bộ chỉ số sau khi thị trường được nâng hạng.

Tuy nhiên, đối với dòng vốn chủ động, quyết định đầu tư phụ thuộc nhiều hơn vào các yếu tố như tình hình địa chính trị thế giới, mặt bằng lãi suất toàn cầu, sự ổn định của tỷ giá cũng như mức độ mất giá của đồng nội tệ.

Về dài hạn, tôi đánh giá thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn có sức hấp dẫn nhờ định giá đang ở vùng hợp lý và còn nhiều kỳ vọng tăng trưởng. Khi môi trường địa chính trị ổn định trở lại và lãi suất tại các nền kinh tế phát triển hạ về mức bình thường, những yếu tố nội tại của Việt Nam mới thực sự phát huy tác dụng trong việc thu hút dòng vốn chủ động và dòng vốn dài hạn.

Làm thế nào để tận dụng cơ hội từ việc được FTSE Russell nâng hạng nhằm thu hút mạnh hơn dòng vốn đầu tư nước ngoài?

Bà Nguyễn Ngọc Linh: Việc được FTSE Russell nâng hạng là minh chứng cho thấy vị thế của thị trường chứng khoán Việt Nam đang ngày càng được ghi nhận trên bản đồ tài chính toàn cầu.

Tuy nhiên, đây mới chỉ là cột mốc đầu tiên. Trong dài hạn, Việt Nam cần tiếp tục đáp ứng đầy đủ các tiêu chí để được nâng lên nhóm thị trường mới nổi chính thức của FTSE, đồng thời hướng tới đáp ứng các tiêu chuẩn của MSCI.

Khi đó, thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ được định vị là một thị trường có uy tín và quy mô trên bản đồ tài chính quốc tế. Đây sẽ là yếu tố quan trọng giúp củng cố niềm tin của các tổ chức tài chính quốc tế và các quỹ đầu tư lớn khi phân bổ vốn vào Việt Nam.

Theo bà, thị trường cần cải thiện những yếu tố nào để tiếp tục nâng cao sức hấp dẫn đối với nhà đầu tư?

Bà Nguyễn Ngọc Linh: Hiện nay, nhà đầu tư cá nhân trong nước vẫn là lực lượng chiếm ưu thế trên thị trường. Sau khi hệ thống KRX đi vào vận hành, họ kỳ vọng sẽ có thêm nhiều sản phẩm mới theo thông lệ quốc tế như giao dịch trong ngày (T+0), các sản phẩm phái sinh đa dạng hơn, quyền chọn (option), phái sinh cổ phiếu hay các sản phẩm hoán đổi (swap).

Trong khi đó, các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài hoặc các tổ chức chuyên nghiệp lại quan tâm nhiều hơn đến tính ổn định của thị trường và các sản phẩm đầu tư đủ an toàn để nắm giữ dài hạn. Ngoài ra, họ cũng kỳ vọng Việt Nam phát triển các công cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá, đồng thời tạo điều kiện để dòng vốn được luân chuyển thuận lợi hơn.

Khi đáp ứng được những yêu cầu này, tôi tin rằng các quỹ đầu tư lớn và dòng vốn ngoại sẽ sẵn sàng tham gia sâu hơn vào thị trường chứng khoán Việt Nam.

Xin trân trọng cảm ơn bà!