Anthropic có thể vượt SpaceX với IPO 2.000 tỷ USD?

Anthropic, doanh nghiệp phát triển mô hình trí tuệ nhân tạo Claude được thành lập năm 2021, đang được kỳ vọng trở thành tâm điểm tiếp theo của thị trường IPO Mỹ sau thương vụ niêm yết kỷ lục của SpaceX.

Theo Financial Times, một số nhà đầu tư của Anthropic dự báo công ty có thể chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng vào tháng 10/2026 với mức định giá ít nhất 2.000 tỷ USD. Một số cổ đông thậm chí đưa ra kịch bản 3.000 tỷ USD nếu tốc độ tăng trưởng hiện nay được duy trì.

Nếu thành hiện thực, Anthropic sẽ vượt mức định giá 1.770 tỷ USD của SpaceX tại giá IPO. Công ty hàng không vũ trụ của Elon Musk đã huy động 75 tỷ USD trong đợt chào bán hồi tháng 6, chưa bao gồm quyền chọn mua thêm dành cho các ngân hàng bảo lãnh.

Tuy nhiên, con số 2.000–3.000 tỷ USD hiện mới là kỳ vọng của một số nhà đầu tư, chưa phải mức định giá do Anthropic hoặc các ngân hàng bảo lãnh công bố. CNBC cho biết những cuộc gặp ban đầu giữa Anthropic và nhà đầu tư tiềm năng chưa thảo luận về định giá.

Doanh thu quy đổi theo năm đạt 47 tỷ USD

Cơ sở chính cho kỳ vọng định giá cao là tốc độ tăng doanh thu của Anthropic, đặc biệt trong phân khúc khách hàng doanh nghiệp.

Cuối tháng 5/2026, Anthropic thông báo huy động được 65 tỷ USD trong vòng Series H, qua đó được định giá 965 tỷ USD sau đầu tư. Công ty đồng thời cho biết doanh thu quy đổi theo năm (run-rate revenue) đã vượt 47 tỷ USD vào đầu tháng 5.

Con số này tăng mạnh so với khoảng 9 tỷ USD cuối năm 2025, 14 tỷ USD vào tháng 2 và hơn 30 tỷ USD vào tháng 4/2026. Anthropic cho biết doanh thu quy đổi theo năm đã tăng hơn 10 lần mỗi năm trong ba năm liên tiếp.

Financial Times dẫn kỳ vọng của một số nhà đầu tư rằng chỉ tiêu trên có thể đạt 100–120 tỷ USD vào cuối năm nay.

Doanh thu quy đổi theo năm được tính bằng cách lấy doanh thu trong một tháng hoặc một giai đoạn gần nhất quy đổi cho 12 tháng, với giả định tốc độ kinh doanh hiện tại được duy trì. Chỉ tiêu này không phải doanh thu thực tế đã ghi nhận trong cả năm và cũng không nhất thiết phản ánh dự báo chính thức của doanh nghiệp.

Theo tính toán từ các số liệu được đưa ra, mức định giá 2.000 tỷ USD tương đương khoảng 16,7–20 lần doanh thu quy đổi theo năm dự kiến vào cuối năm. Nếu tính trên mức 47 tỷ USD được Anthropic công bố hồi tháng 5, hệ số định giá lên tới khoảng 42,6 lần.

Trong kịch bản định giá 3.000 tỷ USD, các hệ số tương ứng là khoảng 25–30 lần dự báo cuối năm hoặc gần 64 lần mức doanh thu quy đổi theo năm hồi tháng 5.

Mức định giá 2.000 tỷ USD cũng cao hơn gấp đôi con số 965 tỷ USD của vòng gọi vốn Series H chỉ sau vài tháng. Điều đó có nghĩa nhà đầu tư IPO sẽ phải đặt cược rằng tốc độ tăng trưởng hiện tại không chỉ được duy trì mà còn có thể chuyển hóa thành dòng tiền và lợi nhuận trong dài hạn.

Một động lực quan trọng của Anthropic là sự mở rộng trong thị trường AI doanh nghiệp. Chỉ số AI tháng 8 của nền tảng quản lý chi tiêu Ramp cho thấy trong tháng 7, khoảng 43,5% doanh nghiệp Mỹ đủ điều kiện trong tập dữ liệu của Ramp đã trả tiền cho sản phẩm hoặc token của Anthropic, tăng 1,1 điểm phần trăm so với tháng trước.

Tỷ lệ này cao hơn mức 39,7% của OpenAI. Dù vậy, số liệu Ramp phản ánh tỷ lệ doanh nghiệp phát sinh thanh toán trong tập khách hàng của nền tảng, không phải thị phần doanh thu của toàn bộ ngành AI Mỹ.

Anthropic cũng đang giữ vị trí cao trong một số bảng xếp hạng chất lượng mô hình. Tính đến ngày 12/8, Claude Opus 5 đứng đầu bảng Text Arena không áp dụng cơ chế kiểm soát phong cách. Claude Fable 5 dẫn đầu bảng xếp hạng văn bản tổng thể có áp dụng cơ chế này.

Anthropic và OpenAI cùng tiến gần thị trường chứng khoán

Khả năng Anthropic IPO không còn chỉ là đồn đoán. Ngày 1/6, công ty xác nhận đã bí mật nộp dự thảo hồ sơ đăng ký S-1 lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC).

Anthropic cho biết việc nộp dự thảo giúp công ty có quyền lựa chọn IPO sau khi SEC hoàn tất quá trình xem xét. Thương vụ vẫn phụ thuộc vào điều kiện thị trường và các yếu tố khác.

Việc nộp dự thảo bí mật chưa đồng nghĩa với một đợt IPO đã chính thức được triển khai. Anthropic hiện chưa công khai bản cáo bạch, khung giá, số cổ phiếu dự kiến chào bán, mã giao dịch hoặc ngày niêm yết.

Do hồ sơ S-1 chưa được công bố, nhà đầu tư cũng chưa thể tiếp cận đầy đủ các báo cáo tài chính đã kiểm toán, gồm doanh thu thực tế, lợi nhuận hoặc thua lỗ, dòng tiền, chi phí điện toán và các cam kết đầu tư hạ tầng.

OpenAI cũng đã thực hiện bước đi tương tự. Ngày 8/6, nhà phát triển ChatGPT xác nhận đã bí mật nộp dự thảo S-1 lên SEC, muộn hơn Anthropic khoảng một tuần.

Tuy nhiên, OpenAI nói rõ chưa quyết định thời điểm thực hiện các bước tiếp theo và có thể tiếp tục duy trì mô hình công ty tư nhân trong một thời gian. Theo doanh nghiệp, một số kế hoạch có thể dễ thực hiện hơn khi chưa niêm yết.

Như vậy, tính đến giữa tháng 8, cả Anthropic và OpenAI mới dừng ở giai đoạn nộp dự thảo hồ sơ bí mật. Chưa công ty nào công khai bản S-1, xác nhận thời điểm IPO, khung giá, quy mô huy động hoặc mã cổ phiếu.

Hồi tháng 5, OpenAI được cho là từng hướng tới khả năng IPO sớm nhất vào tháng 9 và làm việc với Goldman Sachs cùng Morgan Stanley. Các thông tin sau đó cho rằng OpenAI có thể lùi thương vụ sang năm 2027.

Cuộc thử lửa đối với định giá AI

Một thương vụ IPO của Anthropic ở mức 2.000–3.000 tỷ USD sẽ là cuộc kiểm chứng lớn đối với làn sóng đầu tư AI.

Không giống các vòng gọi vốn tư nhân, nơi giá trị doanh nghiệp được xác lập qua thỏa thuận giữa một nhóm nhà đầu tư, cổ phiếu niêm yết sẽ được thị trường định giá lại hằng ngày. Nhà đầu tư cũng có thể đánh giá trực tiếp doanh thu, chi phí điện toán, dòng tiền và khả năng sinh lời thông qua báo cáo tài chính định kỳ.

Diễn biến của SpaceX cho thấy mức định giá kỷ lục không loại bỏ rủi ro sau niêm yết. Theo MarketWatch, cổ phiếu công ty từng giảm xuống 104,83 USD, thấp hơn hơn 22% so với giá IPO 135 USD, trước khi phục hồi lên trên giá chào bán.

Đối với Anthropic, thách thức không chỉ nằm ở khả năng duy trì tăng trưởng doanh thu. Công ty còn phải chứng minh doanh thu tăng đủ nhanh để bù đắp chi phí khổng lồ cho chip AI, trung tâm dữ liệu, nghiên cứu mô hình và nhân sự.

Ở chiều ngược lại, OpenAI có quy mô người dùng lớn và vừa huy động lượng vốn cao hơn Anthropic, nhưng doanh thu quy đổi theo năm hiện được công bố ở mức thấp hơn. Công ty cũng đang tăng tập trung vào khách hàng doanh nghiệp, phân khúc mà Anthropic có dấu hiệu chiếm ưu thế trong dữ liệu của Ramp.