500 tỷ đồng trái phiếu ‘chảy’ về Năng lượng VCP

Liên tục M&A các nhà máy thủy điện

Tháng 12/2025, CTCP Xây dựng và Năng lượng VCP (HoSE: VCP) gây chú ý khi công bố đã chào bán thành công 500 tỷ đồng trái phiếu riêng lẻ, hoàn tất ngày 25/12/2025. Trái phiếu có kỳ hạn 36 tháng, lãi suất cố định 10%/năm, được bảo đảm bởi 39,2 triệu cổ phiếu phổ thông VCP thuộc sở hữu của các bên bảo đảm.

Công ty sẽ dùng toàn bộ số tiền thu được từ phát hành trái phiếu để mua cổ phần CTCP Linh Linh nhằm sở hữu lên đến 51% vốn điều lệ (tương đương 816.000 cổ phiếu).

Thành lập từ tháng 4/2005, CTCP Linh Linh (tiền thân là CTCP Đầu tư Điện Linh Linh được biết đến là chủ đầu tư thực hiện dự án Nhà máy thủy điện Nậm Khóa 3 tại xã Nậm Xé, huyện Văn Bàn, tỉnh Lào Cai, có công suất thiết kế 28 MW và đã đi vào vận hành thương mại từ 2023. Thời điểm thực hiện trong quý I hoặc II/2026.

Như Nhadautu.vn từng đề cập ở nhiều bài viết trước đây, M&A các dự án thủy điện là một hướng đi quan trọng trong hoạt động kinh doanh của VCP.

Ngoài Linh Linh, Năng lượng VCP trong cùng tháng có quyết định M&A Công ty TNHH Thủy điện Đak Lô 1-3, qua đó sở hữu 99,27% vốn công ty này. Đây là chủ đầu tư dự án thuỷ điện Đăk Lô 1 và Đăk Lô 3 tại tỉnh Kon Tum, với tổng công suất thiết kế là 34MW, tổng mức đầu tư 1.215 tỷ đồng. Hai dự án dự kiến được khởi công từ tháng 3/2025 và đưa vào vận hành thương mại từ tháng 12/2026 (Đăk Lô 1), tháng 12/2027 (Đăk Lô 3).

Thành lập từ năm 2019, Công ty TNHH Thủy điện Đak Lô 1-3 có chủ đầu tư ban đầu là Công ty TNHH GKC. Đến tháng 9/2024, cơ cấu cổ đông Đak Lô 1-3 gồm bà Nguyễn Như Quỳnh (1%) và bà Hoàng Thị Bình (99%). Bà Bình cũng là bên bán toàn bộ lô cổ phần cho VCP.

Trước khi thương vụ M&A kể trên diễn ra, 2 bên đã có mối quan hệ tín dụng khi Đak Lô 1-3 tại thời điểm 30/6/2025 cho VCP vay ngắn hạn 41,4 tỷ đồng và vay dài hạn 237,9 tỷ đồng. Đáng chú ý, trong một bản tin Lễ Ký kết hợp đồng cấp tín dụng tài trợ dự án thuỷ điện Đăk Lô 1 và Đăk Lô 3 (đăng tải vào tháng 2/2025), Đak Lô 1-3 được đề cập là đơn vị thành viên của VCP.

Năng lượng VCP cũng có tham vọng nâng tỷ lệ sở hữu 94,22% vốn CTCP Thủy điện Nậm La. Tháng 3/2025, HĐQT công ty công bố quyết định mua 11,45% vốn, nhưng sau đó giao dịch bị hủy do không đạt được thỏa thuận về giá.

Theo dữ liệu của Nhadautu.vn, cơ cấu cổ đông Thủy điện Nậm La tại thời điểm cuối năm 2023 gồm 2 cổ đông lớn là VCP (82,76%) và ông Lê Quốc Hương (11,46%) – cá nhân có nhiều mối liên hệ với chính nhóm VCP.

Biến động cơ cấu cổ đông: DH Holdings và V-Trade gom mạnh

CTCP Xây dựng và Năng lượng VCP tiền thân là CTCP Đầu tư Xây dựng và Phát triển Năng lượng Vinaconex. Giai đoạn 2020 – 2021, doanh nghiệp thực hiện tái cấu trúc toàn diện, thay đổi cơ cấu cổ đông, đổi tên như hiện nay và hoàn thiện mô hình tổ chức hoạt động theo hướng holdings.

Đây cũng là giai đoạn công ty thực hiện M&A hàng loạt công ty trong lĩnh vực năng lượng như Thủy điện Nậm La (sở hữu 2 nhà máy thủy điện gồm Nậm La và Tắt Ngoẵng), Thủy điện Đak Robaye, Thủy điện Đak Lô 4, Thủy điện Tác Ba, CTCP Thiết bị Phụ tùng Sài Gòn. Đến 2023, VCP mở rộng sang lĩnh vực điện rác khi M&A Công ty TNHH Môi trường Ngôi sao xanh, sở hữu nhà máy xử lý rác thải phát điện Ngôi Sao Xanh 6,1 MW.

Ông Vũ Ngọc Tú, Chủ tịch HĐQT cho biết công ty sẽ tiếp tục mở rộng danh mục năng lượng tái tạo. Công ty đã và đang triển khai hàng loạt dự án năng lượng sạch bao gồm dự án điện rác Bắc Ninh, dự án điện mặt trời tại Thanh Hóa và Bình Phước, nghiên cứu các giải pháp lưu trữ năng lượng.

Từ 2021 đến 2024, cổ đông lớn nhất tại VCP là CTCP Đầu tư VSD – tổ chức liên quan đến Chủ tịch Vũ Ngọc Tú nắm 19,01% vốn và bà Phạm Thu Huyền nắm 17,01% vốn, tiếp đó là Tổng Công ty Sông Đà (7,07%), ông Đỗ Tuấn Anh (8,69%), ông Vũ Hà Nam (7,72%)…

Tuy nhiên, trong năm 2025, cơ cấu cổ đông một lần nữa có biến động lớn. Hàng loạt cổ đông cá nhân và Đầu tư VSD bán ra.

Cụ thể, CTCP Đầu tư VSD đã bán 3,98 triệu đơn vị, giảm sở hữu từ 19,01% vốn xuống 14,29% vốn VCP; cổ đông lớn Vũ Hà Nam bán gần hết 6,26 triệu đơn vị, giảm sở hữu từ 7,54% xuống 0,06% vốn; ông Đỗ Tuấn Anh bán 6,1 triệu cổ phiếu, giảm sở hữu từ 8,69% xuống 1,37% vốn; bà Phạm Thu Huyền cũng bán toàn bộ 14,25 triệu cổ phiếu VCP (17,01% vốn).

Ngược lại, Công ty TNHH MTV V-Trade đã mua 7,5 triệu cổ phiếu để tăng sở hữu từ 192.500 cổ phiếu (0,23% vốn) lên 7,7 triệu cổ phiếu (9,19% vốn), trở thành cổ đông lớn từ 9/7/2025. Hay CTCP DH Holdings cũng mua vào 18,7 triệu cổ phiếu VCP để nâng sở hữu 0,31% lên 17,64%.

Theo tìm hiểu của Nhadautu.vn, cả 2 cổ đông tổ chức mới của VCP đều có địa chỉ trụ sở chính tại Bắc Ninh, và đều có liên hệ tới nhóm chủ VCP.

Cụ thể, CTCP DH Holdings được thành lập năm 2022, hoạt động chính trong lĩnh vực xây dựng. Tại thời điểm thành lập, công ty có vốn 600 tỷ đồng, do ông Đỗ Quang Thuận (50%), Đỗ Hoàng Dương (48%) và Trần Thị Tuế (2%) góp. Trong đó, ông Đỗ Hoàng Dương làm Tổng Giám đốc kiêm người đại diện theo pháp luật.

Tuy nhiên, sang năm 2023, công ty giảm vốn xuống 333,6 tỷ đồng. Cơ cấu cổ đông không đổi nhưng Tổng Giám đốc kiêm người đại diện theo pháp luật chuyển thành ông Lê Trọng Linh. Đáng chú ý, ông Linh từng tham gia nhiều thương vụ góp vốn cổ phần cùng các đơn vị liên quan đến nhóm VCP.

Công ty TNHH MTV V-Trade được thành lập 2019, hoạt động chính liên quan bán buôn máy móc, thiết bị và phụ tùng máy khác. Đến 2021, công ty được tăng mạnh vốn điều lệ từ 6 tỷ lệ 650 tỷ đồng, ông Vũ Mạnh Tiến là Giám đốc kiêm người đại diện theo pháp luật thay ông Lê Trọng Linh.

Ông Vũ Mạnh Tiến còn là Giám đốc, người đại diện theo pháp luật của CTCP Năng lượng Thuận Thành JEF Việt Nam, CTCP Môi trường Thuận Thành (Thuận Thành EJS) - doanh nghiệp gắn liền với doanh nhân Vũ Văn Đắc (bố ông Vũ Ngọc Tú - Chủ tịch HĐQT VCP).